短期原油調整制約LPG上行空間 旺季需求支持總體向上格局

從中長期來看，全球經濟持續復蘇，國內消費旺季臨近，LPG大方向上仍然看漲。

國內實體經濟延續向好態勢

從8月份制造業PMI指數來看，國內經濟延續復蘇態勢。8月份制造業PMI指數雖較上月小幅回落0.1個百分點，至51%，但連續6個月位于榮枯線以上，不改制造業景氣程度向好趨勢。同時供需兩端均表現穩定，新訂單指數連續4個月回升，生產指數連續6個月位于景氣區間，主要原材料進出廠價格持續上漲，企業生產經營活動預期進一步向上。8月PPI數據亦印證了工業生產的景氣度，8月PPI同比降幅收窄至-2%，環比增長0.3%，連續3個月環比修復增長。工業品價格上下游有所分化，固定資產投資需求支撐上游生產資料價格持續上漲，終端消費相對偏弱使得下游生活資料價格修復較慢，后續隨著金九銀十旺季的到來以及消費刺激，工業景氣度或持續回升。

短期原油調整制約LPG上行空間

國際油價近期快速下滑，一方面OPEC+減產計劃即將進入第二階段，供應量將有所增加;另一方面原油消費旺季接近尾聲，各國在集中補庫后近期需求有所下滑，印度等國疫情的反彈也令需求預期進一步惡化。沙特及阿聯酋大幅下調了10月份原油價格，預計10月沙特阿美CP價格也將承壓，短期油價調整對LPG價格形成拖累。但從中長期來看，油價仍處于較低水平，持續下跌的空間不大，疫情影響弱化顯著，全球經濟持續復蘇下油價不宜太過悲觀。

旺季需求支持總體向上格局

宏觀消費繼續修復，7月社會消費品零售總額同比下降1.1%，降幅較上月繼續縮小0.7個百分點。具體到LPG主要下游餐飲燃料需求方面，7月社會餐飲消費收入同比下降11%，降幅較上月繼續縮小4.2個百分點，從高頻數據來看，8月份全國餐飲行業營收環比增加16.31%,同比基本持平,僅有-1.97%的差距，其中七夕當日的全國餐飲營收遠超8月平均水平,為疫情以來餐飲行業營收最高點。可以看到,餐飲行業的營收情況在本月進一步恢復,基本達到去年同期水平。后續隨著旅游旺季到來及今年冷冬概率加大，餐飲燃料需求有望進一步提升。此外工業需求方面，三四季度PDH將新增投產多套裝置，LPG增量需求進一步擴大。

標簽： 短期原油調整