東航物流登陸A股，航空貨運市場還有多少發展空間？

深受疫情沖擊的民航業，找到了一條“補血”新路徑。6月9日，作為“航空混改第一股”，東方航空物流股份有限公司(以下簡稱“東航物流”)在上交所掛牌上市。至此，經過長時間的謀劃布局，東航物流終于如愿成為央企航空集團業務板塊分拆上市的先行者。而東航集團也借此成為首家實現航空客運和航空物流兩項核心主業“雙上市”的國有大型航空運輸集團。

事實上，眼看“帶貨”生意成為疫情期間民航業的新寵，南航、川航等其他多家航企也在不斷加碼此業務。但依靠“黑天鵝”畢竟不是長久之計，當疫情形勢逐漸好轉，航空貨運運力及運價逐步恢復至正常水平，行業競爭卻愈發激烈，航企們的貨運“錢途”也將面臨變數。

踏上新賽道

登陸A股，是東航物流混改“三步走”計劃中的最后一步，也是該公司在發展新階段的第一步。

此次東航物流的發行價格為15.77元/股，發行數量為1.588億股，開盤價為18.92元。其主營業務為航空物流綜合服務，涵蓋航空速運、貨站操作、多式聯運、倉儲、跨境電商解決方案、同業項目供應鏈、航空特貨解決方案和產地直達解決方案等。據招股書披露，本次募集資金將用于浦東綜合航空物流中心建設項目、全網貨站升級改造項目、備用發動機購置項目以及信息化升級及研發平臺建設項目等主營業務的發展。

自2016年成為全國首批、民航首家混改試點企業后，東航物流為完成混改“三步走”可謂是使出渾身解數。2016年11月，東航物流實現從上市公司剝離，算是邁出了第一步;在第二步增資擴股階段，東航物流通過產權交易所引入了聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地金控、北京君聯五家非國有資本并同步實施核心員工持股;第三步便是改制上市。該公司于2018年12月整體變更為股份有限公司，完成股份制改革;2019年6月，正式向證監會提交上市申請，最終于今年6月9日完成上市。

對此，民航資深專家綦琦在接受北京商報記者采訪時表示，東航物流是央企改革重點領域——民航貨運的先行者，也是央企航空集團業務板塊分拆上市的“頭啖湯”。“東航物流模式對接下來中航集團、南航集團貨運板塊混改具有重要的參考和借鑒意義。”他進一步分析，“東航物流成功上市后，將成為東航集團旗下又一家A股主板融資平臺，不過其融資能力和價值將由其上市后的業績預期和概念價值所決定。整體來看，這家公司登陸資本市場只是上了新賽道，最終能跑出什么成績，還得看自身的持續發展能力。”

貨運成“香餑餑”

疫情之下，貨運成了航空業的香餑餑，包括東航物流在內的多家航空貨運企業都走入了發展上坡路。

公開信息顯示，2016-2020年，東航物流營業收入由58.37億元增長至151.1億元，利潤總額由4.85億元增長至36.38億元，利潤總額年均增長65.48%;扭轉了航空貨運“十年九虧”的被動局面。對此，東航物流也表示，業績增長主要受疫情影響航空貨運運價較以往大幅上升，且航油成本大幅下降等因素所致。

值得一提的是，除了東航物流，疫情期間大量航企均看到了貨運的機遇，紛紛放出“大招”。從多家航企的貨運投入來看，今年4月國航貨運運力投入(按可用貨運噸公里計)同比上升91.4%，貨郵運輸量同比上升69.8%;南航方面，今年4月南航貨郵運輸量12.4萬噸，同比增19.32%。另外，南航還于近日推出了“南航飛遞2.0產品線”，定位生鮮產地倉，將空運配送時間壓縮到24小時，目前已覆蓋深圳、大連、廣州、海口、烏魯木齊等周邊城市，以廣州、大興南北兩個自營貨站為空配中心。與此同時，今年5月底，川航物流公司相關負責人也表示，未來川航物流將以全貨機在國內多點發力，在國際市場開疆拓土;河南省首家全貨運航空企業中州航空也于去年在鄭州機場開航……

業內普遍認為，疫情催生了國際貨運產業鏈的變革，特別是“國貨國運”的倡議，為三大航空物流公司、順豐航空、通達系航空等市場主體提供了高質量發展機會。不過，后疫情時代航空貨運業務能否真正轉型升級，還要靠航企對市場形勢的研判和業務調整。”

還有多少想象空間?

接下來，快速升溫的航空貨運市場，還有多少發展的空間?

在綦琦看來，現階段國際疫情形勢仍較嚴峻，航空物流仍然是賣方市場，這一局面只有在國際客運航空陸續恢復，洲際客機腹艙貨運能力回歸后才能改變。在此之前，可以算是航空貨運最佳的發展期，特別是擁有大型寬體全貨機的三大航。不過，綦琦也直言，從中長期看，航空貨運如果只停留在載貨收益，局限于航空物流生態，而不是向國際性供應鏈管理新模式轉型的話，也極可能在疫情消退后快速降溫。

與此同時，行業專家還指出，目前航空物流市場仍然存在行業集中度低、競爭激烈等特點。一方面，航空物流企業還處于發展階段，仍需找到最佳運營模式。另一方面，順豐、京東等物流公司經過長期探索已經形成了穩定的盈利模式，掌握大量電商平臺客戶資源，且國航、南航等航企也在不斷加碼貨運業務，致使航空貨運賽道擁擠程度持續加劇，真正的比拼還在后頭。

此外，也有業內人士認為，航空物流企業仍需進一步調整資源配比。“以東航物流為例，根據該公司2020年年報，東航物流的主營業務有5項，分別為全貨機運輸、同業項目供應鏈、客機腹艙運輸—承包經營/客機貨運業務、貨站操作、跨境電商解決方案，其中全貨機運輸和客機腹艙運輸占營收比例分別為34.94%和16.81%。但很顯然，客機不如全貨機賺錢。未來如何調整資源分配、沖出競爭包圍圈，借風口實現持續盈利，都將成為航空物流企業的重要考題。”

北京商報記者 肖瑋 楊卉

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