土巴兔遞交上市申請，或成為A股“互聯網家裝第一股”

2021年，國內互聯網企業又迎 來了一波上市潮，各種行業第一股紛紛敲鐘。日前，土巴兔遞交創業板上市申請，有望成為A股“互聯網家裝第一股”。

從土巴兔遞交的招股書中，可以看到2個比較關鍵的信息點，第一個是連續三年均實現盈利，并且賺錢能力持續增強。第二個，是土巴兔對于技術研發方面的投入，近三年占營收比重都在10%左右。與此同時，技術上的持續加碼也讓土巴兔在用戶端實現了諸多創新，并完成了從信息交易平臺到產業賦能平臺的升級。

盈利能力持續增強

對于裝修過房子的人來說，都有一個共同的感覺，那就是一次裝修相當于“掉了一層皮”。這種不好的體驗，不僅僅是價格層面，更多的還是因為服務參差不齊，導致用戶花了錢心還不順。而這，一直是傳統家裝行業存在的通病。

近幾年，伴隨著互聯網對于傳統行業的改造以及滲透，家裝行業存在的信息不對稱、價格不透明、服務缺乏監督以及標準化和產業化程度低等問題正在被逐漸解決。相比較傳統家裝模式，互聯網家裝通過線上渠道獲取用戶，線下提供家裝服務，通過去中介化、去渠道化及標準化，優化并整合裝修產業鏈，改善傳統裝修的用戶體驗。土巴兔等互聯網家裝平臺的出現，也進一步提升了用戶對于家裝服務的滿意度。通過對用戶端以及產業端的鏈接，整個家裝產業鏈也正在被數字化，效率也在不斷提升。

公開資料顯示，土巴兔成立于2008年，形成目前以互聯網家裝平臺業務為核心，依靠互聯網、大數據技術，以線上化、智能化的形式連接家裝服務供應商和業主，從信息推薦、交易保障、質量監督、評價反饋等多個角度提供全流程服務。截至2020年12月31日，土巴兔的業務已覆蓋300多座城市，平臺已累計入駐11萬多家家裝企業。

與此同時，此次申請上市，土巴兔也交出了一份較為漂亮的數據表。據了解，土巴兔的業務分為線上平臺業務、自營家裝業務及其他。其中，線上平臺業務包括平臺信息服務和廣告業務，平臺信息服務涵蓋智能訂單匹配服務、增值服務、金融推介服務、材料供應鏈及其他平臺服務。

招股書數據顯示，2018年到2020年，土巴兔分別實現營業收入5.8億、6.8億元和6.2億元。其中，對于2020年營收下滑的原因，土巴兔的解釋為2020年疫情嚴重造成的影響。

營收代表著企業的規模，而利潤則是一家企業賺錢能力的體現。疫情對土巴兔的營收造成了影響，但在盈利方面，土巴兔卻持續在增強。近三年，土巴兔凈利潤分別為3862.97萬元、7967.90萬元和8659.75萬元，其中，2019年的凈利潤增幅更是達到了106%。

值得注意的是，整個互聯網家裝行業的潛力，也抬高了土巴兔未來上升的天花板，在體量以及估值方面有了更高的想象空間。

灼識咨詢報告顯示，2020年，中國互聯網家裝市場規模(線上交易口徑)達到567.1億元，預計在2025年互聯網家裝市場規模將超過1400億元，2020-2025年的年均復合增長率約20.2%。未來，隨著年輕人的家裝需求不斷釋放，選擇互聯網家裝的用戶規模仍將進一步擴大，也將給土巴兔帶來更多的發展機會。

3年研發投入累計超2億元

在產業互聯網時代，技術逐漸成為互聯網企業的核心利器，包括京東以及小米等公司近兩年都一直在強調技術的重要性。雷軍曾經表示，小米要堅持做一家技術公司，死磕硬核技術。

而在互聯網家裝行業，土巴兔也率先認識到技術作為未來競爭的核心戰略地位，早早投入，無論是投入規模上，還是取得的專利成績上，都遙遙領先于同行。

從招股書公開的數據顯示，土巴兔技術人員數量為249人，占比員工總數的19.7%。同時，自2018年至2020年，土巴兔累計研發投入超過2億元。其中，每年研發投入分別為6802.89萬元、6763.16萬元和6549.40萬元，分別占營收比重為11.66%、9.94%和10.64%。

如果單獨從投入規模上來看，土巴兔相比較華為、騰訊等巨頭企業并沒有十分亮眼的地方。但是，要考慮到，土巴兔的年營收規模在6.5億左右，而巨頭們單季度的營收就在千億。如果從研發占營收比重上來看，土巴兔已經和一線互聯網公司處于同一個等級。

數據顯示，自2018年至2020年，每年研發投入占營收比重分別為11.66%、9.94%和10.64%。對比之下，華為2020年研發費用支出為1418.93億元，約占全年收入的15.9%;京東2020年技術研發投入占營業收入的比重約15%。土巴兔11%的結束研發投入占比逐漸在向一線巨頭看齊，并不斷縮小差距。

如果這還不能讓你認識到土巴兔在研發上的優勢的話，再看一個數據可能會更一目了然。在整個互聯網家裝賽道上，土巴兔2020年的研發投入占比為10.64%，對比之下，整個行業的平均數據僅為6%。單從研發投入上來看，土巴兔已經是行業的佼佼者了。

另外，長期的技術投入也讓土巴兔取得了不錯的成績。招股書顯示，截至報告期末，土巴兔已獲得91項專利，其中發明類35個，實用新型32個，外觀專利24個。

技術賦能 土巴兔助力合作伙伴增速提效

不斷的創新和研發是公司前進的動力，對于技術上的持續高投入更是衡量一家公司未來前景的重要考量。成立13年，沖擊A股“互聯網家裝第一股”，土巴兔憑借著對技術的尊重，以及研發上的持續投入，在給整個家裝行業帶來數字化轉型提升的同時，也正在讓自己的護城河更加堅實。

需要認識到的一點是，土巴兔并不是與一眾創業企業競爭，巨頭的加入也讓這個市場變得更加激烈起來。前文提及到，互聯網家裝市場已經成為下一個潛力市場，包括京東、貝殼找房以及天貓等也都加入進來。

對于互聯網家裝市場，數據是升級的核心，而所有的數據都是建立在技術創新至上。此前，土巴兔創始人王國彬就曾表示，土巴兔的核心競爭力在于數據沉淀、數據智能、網絡效應和價值觀四方面，形成了土巴兔的護城河。

成立至今，通過對技術的不斷投入，土巴兔積累了大量的數據沉淀及分析，對B端裝企以及C端業主進行賦能，借助算法技術，提供連接家裝企業與業主的智能訂單匹配服務，全過程不需要人工干預。

對于B端裝企，可以從公司平臺獲得消費者的需求線索信息進而實現獲客轉化，降低了獲客成本，也提升了品牌的運營效率。

同時，土巴兔設計并開發了高度定制的基于SaaS的數字基礎設施，提供包括設計工具、ERP、CRM、智能匹配系統、數字化客服中心在內的各項工具和系統，為平臺上的家裝服務供應商提供供應鏈整體解決方案，降低了時間以及采購成本。

而在C端，土巴兔構建了裝修服務的閉環交易平臺，通過“裝修保”第三方資金托管服務和質檢服務規范監督交易環節，提升家裝服務的透明度和交付質量。推動了整個家裝產業規范化運營的同時，也拉近了C端用戶與B端供應商之間的距離。

可以肯定的是，上市之后，土巴兔依舊會加大對技術的投入。根據招股書公布的信息，此次IPO，土巴兔擬募資70400.84萬元，將主要用于土巴兔的技術研發及數據平臺升級項目、運營信息平臺建設項目和運營服務中心建設及全渠道營銷建設項目以及補充流動資金。

產業數字化時代，在互聯網家裝市場上，技術研發的作用將會更加凸顯。13年的發展時間，從當初的信息交易平臺，到現在技術平臺，土巴兔通過技術賦能平臺發展，并在流量、內容、信任以及研發等環節建立了壁壘。未來，伴隨著市場的不斷擴大，土巴兔前期的研發投入也將會帶來更多的價值增長空間。

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