銷售費用拖累業績，涪陵榨菜下半年能“扳回一城”嗎？

榨菜“不香了”?剛剛宣布向年收入百億元目標進軍的涪陵榨菜轉眼就交出了凈利潤下滑的成績單。資本市場上，涪陵榨菜的股票也遭到明星基金經理的減持。值得關注的是，今年上半年，涪陵榨菜銷售費用同比增加了80%，投入在擴產上的資金也持續增加。該公司離年入百億元的目標還有多遠?

銷售費用約占收入的三成

銷售費用拖累業績?今年上半年，涪陵榨菜把收入的25%都花在了銷售費用方面。根據2021年半年度報告，涪陵榨菜的銷售費用為3.39億元，同比增加80.35%。值得關注的是，2021年上半年，涪陵榨菜的品牌宣傳費為1.67億元，占總銷售費用的49%，而2020年上半年，其品牌宣傳費占比為0。

銷售費用花在哪兒了?董事會秘書、副總經理兼財務負責人韋永生在調研活動上表示，線上品牌宣傳方面，公司主要依托央視、梯媒和互聯網公關進行。通過上述渠道進行的宣傳活動，并不會立竿見影地直接帶動銷售，其重點在于發揮品牌重塑的引導效應，具有滯后性。

“通過上半年的工作，曾經不太關注榨菜品類的消費者也對烏江榨菜形成了初步印象，品牌宣傳已通過不同渠道觸及了不同人群。這部分費用接下來會根據公司市場反應情況、品牌宣傳效果、渠道庫存情況等進一步決定是否持續投放及控制投放節奏。”韋永生說。

“傳統品牌的形象較為固定，通過廣告來塑造品牌新的形象是有必要的。”一位廣告公司的負責商務業務的工作人員告訴中國商報記者，但是調味品等廣告投放一般就在收入的10%左右，且以短期廣告為主。對企業來說，長期廣告體現在收入端需要的時間太長，企業更難以收回成本。

在大手筆的投入營銷費用后，涪陵榨菜交出了一份業績下滑的成績單。2021年上半年，涪陵榨菜的凈利潤同比下降了6.97%。隨后，明星基金經理張坤也減持了涪陵榨菜約122萬股。

產能還未兌現成業績

擴產方面花出去的資金或并不比營銷方面少，涪陵榨菜下了“重本”進行擴產。涪陵榨菜提出“到2026年包裝榨菜銷量要達到31萬噸”。根據市場研究公司歐睿國際統計數據，我國包裝類榨菜銷量2026年有望達到45.86萬噸。若涪陵榨菜的目標實現，其將占據我國包裝類榨菜銷量的67.6%。

當前，涪陵榨菜募資了33億元進行擴產。涪陵榨菜相關負責人曾告訴中國商報記者：“拉動業績增長的主要產品就是榨菜，目前產能跟我們的市場需求正好匹配，未來我們進一步完善渠道布局后，現在的產能就不再能滿足我們的需求。”

當前，涪陵榨菜的擴產項目還在投入階段。產能何時能兌現成業績還未可知。擴產完成后，如何賣出去、賣出去多少或將成為影響涪陵榨菜業績好壞的決定性因素。另外，在擴產過程中，原材料價格上漲也成為影響涪陵榨菜業績的重要因素。

隨著擴產節奏加快，原材料需求增加。對涪陵榨菜來說，原材料價格上漲的因素是否可控?“今年青菜頭價格由于供需不平衡而上漲，產生的成本壓力將會在下半年至明年上半年期間體現。公司通過原料收購比例調整等措施進行了成本控制，原料成本占產品生產總成本約40%，青菜頭對毛利率的具體影響還需看后續半成品收購量、價格以及去年留存原料。”韋永生說。

業績仍存隱憂

原材料價格上漲直接影響產品的毛利率。“榨菜的成本是看得見的，如果價格不跟隨市場形勢變動，即使銷量上去了，也不賺錢。”一位北京地區調味品經銷商告訴中國商報記者，對于調味品而言，利潤比銷量更重要。

若不能穩定毛利率，涪陵榨菜的業績可能會繼續下滑。對此，韋永生也表示，因為原材料價格還需綜合考慮二鹽、三鹽半成品價格，后續不斷收購的半成本也會對原料價格造成影響，因此下半年毛利率不太好估計。

但是，涪陵榨菜并未打算通過給產品提價來穩定毛利率。韋永生表示，公司提價既要考慮原材料成本壓力，也不能忽視行業整體提價情況。相對于直接調價，目前行業內更多企業選擇通過更改產品克數來應對成本壓力，但公司在提價問題上態度謹慎。公司認為，在進行相關決策時，至少需要了解清楚兩個問題：一是終端消費者是否接受，二是渠道利潤如何分割，如何把整個產業鏈上游、廠商、下游的利潤分割做好。當整個行業都面臨壓力時，就更考驗企業的管理應對能力，誰能做好開源節流，誰就能發展下去。

涪陵榨菜曾在烏江榨菜2021年新戰略啟動會上表示，將用3年-5年時間實現年銷售破百億元的目標。面對凈利潤下滑的形勢，這一目標如何實現?韋永生表示，公司會努力去完成年初規劃目標，但預算目標不作為公司的業績指引。在目前消費壓力較大的環境下，公司會堅定戰略決心，積極把握市場變化。今年下半年，涪陵榨菜能在業績上“扳回一城”嗎?中國商報記者將持續關注。

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