1919獲潤澤物業2億元投資額，能否改善業績實現盈利？

酒類流通行業“獨角獸”企業和地產大鱷聯手了。8月9日晚間，1919對外公告表示，融創系資本天津潤澤物業管理有限公司(以下簡稱潤澤物業)認購1919股票的2億元資金已到賬，這是1919D輪融資的首筆到賬的投資款。而早在2018年，阿里巴巴集團(以下簡稱阿里)就將20億元注入1919，只是獲得阿里巨額投資的1919并沒有如期實現盈利和門店擴張，還出現現金流惡化的情況。這次1919能否靠潤澤物業的2億元實現扭虧為盈?

2億元資金到賬

8月9日晚間，1919發布股票定向發行認購結果。潤澤物業以每股72.74億元認購公司274.95萬股股票，投資2億元。此次定向發行意味著1919的D輪融資首筆投資款到賬。

1919相關負責人對中國商報記者表示，公司D輪融資首個投資人落定，融創投資1919的“2億元定向增發+4億元老股轉讓”已于8月9日全部完成并公告確認。1919新零售商業模式成熟，單店盈利能力提升，連續11個月盈利，這是融創中國及其他投資人看好1919的主要原因。隨著D輪首位投資人落定，未來公司將陸續有更多公告確認新投資到賬。

這一定向發行可追溯到上個月。7月8日，1919發布股票定向發行說明書稱，公司擬定向發行不超過274.95萬股普通股股票，發行對象為潤澤物業，預計募集資金不超過2億元。

據了解，潤澤物業系天津卓越物業管理有限公司(以下簡稱卓越物業)的全資子公司，而后者為持有北京融創控股集團有限公司10.39%股份的股東，北京融創控股集團有限公司又100%控股融創房地產集團有限公司。此外，卓越物業的董事長馬志霞現為融創中國的執行總裁兼首席運營官，融創中國董事會主席孫宏斌擔任卓越物業的董事。

阿里投資未能改善業績

實際上，自2014年登陸新三板以來，1919備受資本青睞，共進行了六輪融資。其中，2018年阿里攜20億元入場，這也是1919有史以來最大規模的一次融資。但是，《壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司2020年上半年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》顯示，在扣除發行費后，1919的實際募集資金凈額為19.93億元，到2020年年中這20億元已燒完。但1919的業績并無太多改善。

數據顯示，2017年1919凈虧損4997.35萬元，2018年虧損擴大到6.3億元，2019年和2020年繼續虧損，數額分別為5.3億元和2.77億元。而在關乎酒類流通行業命脈的現金流指標上，1919持續惡化。2017年-2020年，1919經營活動產生的現金流凈額分別為-1.06億元、-3.53億元、-10.93億元、-10.08億元。

更為重要的是，1919此前發布公告表示，在阿里20億元投資中，5.09億元用于償還銀行等金融機構貸款，8.84億元用于補充流動資金，剩余6億元用于資本支出，具體用于未來一年門店擴張，目標是開設2000家門店?？?019年，1919在關店116家的同時，新開門店僅有836家，截至2019年末其終端門店數量為1991家，遠沒實現目標。此外，有關1919關店的消息更是頻見報端，到去年年底，1919有直營門店800余家和加盟店1000余家。

能否實現扭虧為盈

在去年年報中，1919提及今年的目標是“營收67億元和扭虧為盈”。那么，阿里20億元注資后沒實現的目標在融創2億元注資后能實現嗎?

對此，白酒行業分析師晉育鋒對中國商報記者表示，融創系資本進入后，1919可以實現和融創中國的戰略協同以及自身客源的擴大，畢竟融創中國涉足住宅、商業地產、文旅等多個產業，客戶資源并不缺乏。“但實際對接是否順暢不好說，因為從理論上講，阿里注資1919也可以為其帶來大量的流量和全套工具資源，但效果并不明顯，且融創中國很多投資都是百億元起步，2億元對其而言微不足道。”

融澤咨詢白酒分析師劉曉威也對中國商報記者表示，“一般而言，隨著企業的發展，其對資金的需求會越來越大，融資數額應不斷增長。但在阿里對1919注資20億元后，融創系資本的注資只有2億元，可見這2億元對1919而言更多意味著‘保命錢’。”

這種背景下，1919扭虧為盈的目標能實現嗎?晉育鋒認為，1919這兩年最大的變化就是從以加盟模式為主向以直營模式為主轉變，1919將很多加盟店關閉或轉為直營店，而收購加盟店的庫存等消耗了其大量資金，未來1919的直營店還會面臨更高的租金成本、人員成本等，1919實現扭虧為盈挑戰不小。不過，1919此前的直營模式對總部的集采能力挑戰很大，后期1919還和部分加盟商產生了糾紛，轉變模式也是無奈之舉。

一位1919的加盟商對中國商報記者表示，1919不允許加盟商自采，100%為集采模式。而華致酒行、中酒連鎖等加盟商都對中國商報記者透露，公司要求加盟商約80%的產品從公司采購，另外約20%產品可以外采。

盈利模式存疑

劉曉威則坦言，“1919想實現盈利并不難，如果受損，也不是1919，而是其加盟商。”他認為，1919在實現大面積擴張后，近兩年又陸續把虧損的門店關掉，保留盈利的門店，相當于對門店不斷進行優勝劣汰。這樣一來，1919未來或可實現保利潤的目標，但是會有很多加盟商被淘汰。

據了解，2019年以來有關1919關店的消息頻見報端，但1919對此類消息進行了否認，表示只是在進行正常的門店優化。以加盟模式為主的華致酒行為何沒有出現這一問題?對此，白酒行業內部人士對中國商報記者表示，華致酒行有大量的酒廠資源，其加盟商此前就是華澤集團(華致酒行上市前的母公司)的經銷商，與華致酒行有更深度的綁定關系。此前，還有華致酒行的加盟商對中國商報記者表示，華致酒行有時會反向采購加盟商的產品。

實際上，在上游產品資源層面，1919或落后于華致酒行。中國商報記者梳理發現，在2016年-2018年的財報中，1919均將業績下滑原因歸結到茅臺。1919表示，“報告期內，茅臺等產品供給不足，銷售額大幅下降，對公司業績產生了較大影響。”相比而言，華致酒行簽約名酒企的主力產品較多，比如茅臺的配額或開發產品、五糧液的年份酒等。

更重要的是，1919或尚沒有成熟的盈利模式。劉曉威坦言，1919是傳統的酒類連鎖銷售門店，通過商貿模式做新零售，其上游產品資源和下游消費者黏性都不強。在上游廠家產能過剩而流通資源稀缺時，廠家才需要借助流通資源將產品銷售給客戶，但目前商業環境已發生巨大變化。1919還依賴廠家提供高品質和高性價比的產品和服務，卻無法為廠家提供終端客群管理和消費者培育服務，因此才說它并沒有成熟的盈利模式。“實際上，1919的營收、利潤，甚至融資等都不重要，因為這都無法改變其背后的商業邏輯，這2億元的融資只能起到‘保命’的作用。”

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