下半年地方債發行節奏將加快，盡可能地發揮好其潛力

最近一段時間，中央及相關部委相繼點名“地方政府債券”，釋放出擴大有效投資對拉動經濟增長的信號。

財政部8月27日公布的《2021年上半年中國財政政策執行情況報告》指出，下一步，“將提升積極財政政策效能，加快下半年預算支出和地方政府債券發行進度”;8月16日，國務院常務會議要求，“用好地方政府專項債帶動擴大有效投資”;7月底召開的中央政治局會議要求，合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。

地方債發行對于穩投資、穩增長、補短板具有積極意義，是2021年財政政策提質增效、更可持續的關鍵舉措之一。從數據來看，上半年地方債發行速度相對較慢。下半年地方債發行節奏如何?地方債發行規模放量之后將給市場帶來哪些影響?用好地方債仍需注意哪些問題?

發行節奏加快對市場流動性沖擊有限

財政部數據顯示，2021年1-6月，全國發行地方政府債券33411億元。7月，全國發行地方政府債券6568億元。

中國銀行研究院高級研究員梁婧在接受中國經濟時報記者采訪時表示，當前，地方債發行規模較上月有所增加，截至8月28日，地方債共發行7944億元，較上月增加1376億元，其增量主要來自新增債券發行，尤其是專項債發行增加。值得注意的是，雖然發行規模有所增加，但仍低于往年最大月度發行規模。同時，從地方專項債發行進度來看，目前只完成年度計劃的37%，仍落后于歷史同期水平。預計未來地方債發行將進一步加快。

中央財經大學財政稅務學院教授、中財-中證鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成在接受本報記者采訪時表示，從今年1-7月的發行情況來看，今年整體發債節奏比較緩慢，下半年發行速度會加快。但是否把全年債券額度全部用完，還要看下半年的經濟形勢。

“按照7月30日召開的中央政治局會議精神來看，下半年地方債發行要有一定的節奏控制。”溫來成說，一種是下半年全部發完，一種是預留一部分債券額度放到明年年初發行，目的是保持宏觀政策的跨周期調節作用。

對于業界關注的地方債發行放量后是否會對相關市場產生沖擊，梁婧認為，發行規模增加會給市場流動性帶來一定波動，特別是在一些重要時點疊加MLF(中期借貸便利)到期、稅收繳納等，可能帶來流動性和利率上升壓力。但考慮到貨幣政策操作會注重引導市場預期，為市場提供合理充足的流動性，再加上前期全面降準也為保證市場中長期流動性提供了保障。因此，預計影響較為有限。

溫來成則表示，不會產生太大影響。一方面，今年年初，地方債發行總量公布后，市場對于地方債規模有了一定預期;另一方面，與2020年相比，今年地方債總量已經有所收縮。

與此同時，財政部在發債時也會觀察市場情況，如果利率上升、發行成本增加，會相應放慢發債速度。再加上上半年財政收入呈現恢復性增長，民生等重點領域支出得到有力保障，預算執行情況總體良好;當前國內疫情防控形勢好轉，市場趨穩向好。“綜上所述，地方債發行加快不會對市場和社會融資等產生太大影響和沖擊。”溫來成說。

提高債券資金使用效率

國務院發展研究中心研究員張立群在接受本報記者采訪時表示，地方債是非常重要的資金籌措方式，要盡可能地發揮好其潛力。

做好地方債發行和用好地方債券資金應注意哪些問題?梁婧表示，一要加快債券特別是專項債的發行和支出進度。地方政府在做好重點項目準備的基礎上，要加快推動新開工、續建、投產等項目的建設。同時，加快發行前期準備工作，加快發行進度及債券資金撥付使用。二要提高地方債發行的市場化水平，合理反映地區、項目等差異，從而促進投資者多元化，提高債券流動性。三要加強財政與金融的配合，關注政府債券發行增加對金融市場的影響，穩定市場流動性。四要加強債券和項目管理，防范債務風險增加。

溫來成表示，地方債發行后，一定要注意提高債券資金的使用效率。

“此前，地方債資金使用過程中，出現過各種違規挪用現象，如用來發工資、搞慶典等。另外，專項債規模較大，容易引發地方套取債券資金，這會給未來幾十年國家財政留下隱患。”溫來成說，地方債的資金一定要用好，要能產生實際的經濟社會效用，將來才能增加稅源，保證長期收益和還債。

張立群表示，我國地方債發行要站在中國經濟長期高成長性和長期高增長紅利的角度作出判斷。因此，地方債發行工作不能束縛手腳，不能過于關注短期的資金收支平衡。

“當前，我國經濟增長要著力解決需求不足的問題，而在擴大內需方面，政府在投資提振方面應發揮帶頭作用，在基礎設施和公共服務從有到好的跨越上要盡快起步，要有時不我待的緊迫感，有久久為功、扎扎實實做事的精神。”張立群指出，當前，我國補短板、強基礎任務非常繁重。補短板圍繞公共服務還有很多工作要做。

張立群說，做好地方債發行和使用，涉及到一系列重大項目高標準建設和面向第二個百年奮斗目標強基礎等重大問題，應該站在更高的起點上，用歷史和全局的眼光，把地方債用足、用好。抓實抓好這項工作，既可以把長遠發展的紅利用足、用好，又可以解決當前最突出的內需不足的矛盾，加快構建新發展格局，進而為實現第二個百年奮斗目標打好基礎、開好局。

標簽： 地方債 發行節奏 市場流動性 資金使用效率