焦點速訊：上市券商中報觀察│中小券商經紀業務“異軍突起”，財富管理轉型探索新打法

近日，41家A股上市券商2022年半年報全部披露完畢。上半年，證券行業業績整體承壓，業績分化持續顯現。在五大主營業務中，經紀業務時隔多年再度“挑大梁”，超越自營業務成為上市券商上半年第一大收入來源。

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財富管理轉型之路遇阻，不少券商在半年報中表示正探索新打法。業內人士認為，代銷金融產品收入下滑主要受到市場影響，要想實現穩定的收益增長，未來財富管理必須從賣方銷售模式向買方投顧模式轉變。

3家實現營收、凈利同比“雙增長”

上半年，41家上市券商合計實現營業收入2475.3億元，同比下降19.23%；合計實現凈利潤713.73億元，同比下降27.35%。其中，中國銀河、華安證券、國聯證券3家券商實現上半年營收、凈利潤同比“雙增長”，2家上市券商業績虧損。

而中國銀河是頭部券商中唯一實現營收、凈利潤均同比增長的公司，上半年實現營業收入182.1億元，同比增長20.28%；實現凈利潤43.26億元，同比增長1.68%。其中，中國銀河的公允價值變動損益較2021年上半年大幅增加，增幅為353.38%，主要由于衍生金融工具和交易性金融負債規模增加以及公允價值波動的影響；其他業務收入較2021年上半年增加56.96%，主要由于銀河德睿大宗商品銷售業務帶來收入增加；也是在上半年，中國銀河成功發行了78億元的A股可轉債，有效增強了資本實力。

對此，中國銀河表示，面對市場環境的快速變化，公司積極審慎推進業務布局優化，以更嚴密的舉措加強境內外風險管理，有效抵御資本市場波動對公司帶來的沖擊，保持并提升持續盈利能力，各項業務呈現良好的發展態勢，重要工作取得突破進展。

根據中證協發布的證券公司2022年上半年度經營數據顯示，140家證券公司2022年上半年營業收入同比下降11.4%；凈利潤同比下降10.06%，其中115家證券公司實現盈利。

從41家上市券商來看，有15家券商的營業收入同比表現優于行業，7家券商的凈利潤同比表現優于行業。此外，全證券行業共有25家券商虧損，其中上市券商占2家。

超過五成券商投行凈收入下滑

上半年，證券行業證券承銷與保薦業務凈收入267.71億元，基本與去年同期持平。在41家上市券商中，超過五成券商的投行業務凈收入有所下滑，其中有11家券商下滑幅度超過40%。

上半年，股權融資方面，A股IPO累計募集資金3119.22億元，同比增長45.78%；股權再融資（不含可交換債）規模為3981.17億元，同比下降28.04%。債權融資方面，債權發行較往年趨緩，信用債券發行規模較去年同期略有減少，公司債及企業債累計發行1.73萬億元，同比降低8.41%，低等級債券發行明顯放緩。

華東某券商的投行人士接受媒體采訪時表示，上半年IPO發行規模顯著提升，但數量有所下降，頭部投行在大型項目上更有優勢。債券市場競爭激烈，在發行趨緩的背景下，市場集中度進一步提高。

中信建投證券研報稱，券商半年報陸續發布，業績利空出盡，預計下半年的主要增量在經紀和投行業務。投行業務方面，注冊制改革推進，IPO和再融資常態化，發行節奏明顯加快，新經濟動能為投行業務提供景氣度上行空間。

中小券商經紀業務凈收入增長明顯

經紀業務是券商傳統業務，手續費及傭金是經紀業務最主要的收入來源。以半年報合并口徑統計，中信證券以58.86億元的經紀業務手續費凈收入穩居第一，國泰君安、華泰證券緊隨其后。從金額看，排名第二至第七的券商經紀業務手續費凈收入在30億元至40億元之間，排名第八至第十的券商經紀業務手續費凈收入在25億元至30億元之間，整體差距不大。

與去年同期相比，經紀業務前十大券商構成沒有發生變化，但座次有所調整。例如，華泰證券由去年的第六位升至第三位，中信建投由去年的第九位上升至第七位，而中國銀河、廣發證券、國信證券及中金公司的位次均有所下降。

上半年，受市場波動影響，券商經紀業務普遍承壓，但中小券商的經紀業務“異軍突起”。例如，華林證券經紀業務手續費凈收入同比增長10.28%，增幅位居所有上市券商的首位，華安證券、天風證券、國聯證券等經紀業務手續費凈收入增幅均超過5%。華林證券表示，報告期內，公司線上業務增長顯著，實現收入1.69億元，同比增長36.45%；線上交易量達5337.45億元，同比增加39.55%。

代銷金融產品凈收入普遍下滑

隨著券商降低對傳統通道業務收入的依賴，加速向財富管理模式轉型，代銷金融產品凈收入被視為衡量券商財富管理轉型成效的一個重要指標。

上半年，上市券商代銷金融產品凈收入普遍下滑。中信證券以8.71億元的代銷金融產品凈收入位居第一；中金公司位居第二，上半年代銷金融產品凈收入為6.08億元；華泰證券、中信建投等龍頭券商緊隨其后。

從同比增速看，僅8家券商的代銷凈收入實現增長，分別為華鑫證券、東方財富、華泰證券、東興證券、東吳證券、中泰證券、華創證券、中金公司。其中，華鑫證券以51.97%的同比增速居首，實現代銷凈收入0.07億元；東方財富實現代銷凈收入0.85億元，同比增長28.48%。

信達證券非銀分析師王舫朝接受媒體采訪時表示，基于交易量和產品銷量驅動的財富管理，無法提供穩定的收入與股東回報。以客戶為中心，發展圍繞客戶資產的獲取與留存進行多元化變現的財富管理業務才是長久之計。

財富管理探索新的轉型升級

財富管理方面，券商正在探索新的轉型升級，從單純產品銷售向以資產服務配置為核心、多方共贏的買方投顧模式轉變成為一大趨勢。

截至目前，已有60家機構獲得基金投顧試點資格，其中包括29家證券公司，占比超過48%。以基金投顧為代表的買方投顧業務正成為券商財富管理的主戰場。

在半年報中，不少券商透露了基金投顧業務的進展。國聯證券表示，報告期內，公司持續推進基金投顧業務，通過投資者教育、員工培訓、系統建設優化及創新合作模式等方面努力拓展業務規模。截至報告期末，公司基金投顧業務簽約總戶數20.17萬戶，授權賬戶資產規模達到74.13億元。

龍頭券商的數字化轉型步伐也在加快，金融科技正在助推券商構建高精度、多元化的財富管理模式。華泰證券表示，集團財富管理業務致力打造總部驅動、總分聯動的平臺化、一體化發展模式，搭建聚焦客戶全生命周期運營的全新架構體系，積極探索以內容為牽引的全新客戶運營模式。（整合自上海證券報、證券日報、中國證券報、中國銀行保險報）

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