兔年疫苗周評20：速勝論，滅亡論都不可信

本周創(chuàng)新藥行業(yè)是遭遇到了外部消息，$百濟神州-U(SH688235)$因被艾伯維起訴而跳水，次日有修復，不過依然充滿懸疑，一個上市有較長時間的藥物，才被質疑，多少有些蹊蹺，對于科研行業(yè)來說，很多時候因為門檻高，會有超過自己認知圈的事情，很可能對行業(yè)內人士來說，一個小事兒，外部已經因此而各種言論滿天飛了。包括之前貝達藥業(yè)藥物都要獲批了，前一天還有鬼故事，隨后獲批也不能將其壓制，還會有各種因素；疫苗行業(yè)和創(chuàng)新藥類似，也是經常有類似的因素，最近2周來看，疫苗行業(yè)進入到一個長下影探底的階段，后期不是期待快速反彈，而是保持一段時間不創(chuàng)新低，給予修復就會有更多的機會。

論持久戰(zhàn)的啟示

《星星之火可以燎原》，《論持久戰(zhàn)》這是抗日時期重要的思想。實際上，面對著武裝到牙齒，強大的敵人，節(jié)節(jié)敗退的時候，迫切需要找到一種解決方案，讓大家看到希望。中國人民從來的都是吃苦耐勞，忍辱負重的，只要能看到希望，就沒有過不去的坎兒；一旦看不到希望，就很容易沉淪、悲觀、投降論。如今，我們感慨，偉人的格局真的是大，而且是真的“因為相信而看見”，新中國最終的成立，這期間，歷經的艱辛也足夠讓人感慨，假如沒有強大的決心、信心和執(zhí)行力，真的是很難做到的。

既要告訴大家如何做，又要摒棄“速勝論、滅亡論”的錯誤思想，這其實是成倍的難題。一方面，在做事兒的時候，會面臨各種質疑，畢竟沒有實現的時候，很難給人解釋，所以，如何支撐人們繼續(xù)奮斗，是一個關鍵。而實際上不需要所有人都相信，只是擁有一批堅定的少數派即可，他們執(zhí)著、努力，最終就會有更多人加入其中。

(資料圖片僅供參考)

另一方面，面對外部的錯誤言論和思想，不可能置之不理，需要闡明正確的觀點，來表面自己的立場；但并不需要每次都解釋，也不需要強迫對方接受，尤其是避免重復解釋，那樣會耽誤大量的時間和精力。而是堅持自己正確的事兒，活下去和并持續(xù)做下去，這才是關鍵。顯然，“正確”不是一個靜態(tài)的點，而是一系列持續(xù)時間堆積下，才能將“正確”思維變成到成果。

股市中的速勝論（一夜暴富），滅亡論（市場和行業(yè)消失）

股市也是如此，我們先來思考，股市的博弈是有限游戲，還是無限游戲？如果是有限的，說白了，一場博弈之后就結束，然后離開，無論輸贏，股市博弈的結束了。無限游戲，實際上，局部的任何輸贏都不是結束，持續(xù)會有新的挑戰(zhàn)，所以，股市中活得久的，成為贏家的概率最大，這也是為何我們發(fā)現股市中那些年化收益率高的大師，都是長壽老人，說白了，他們也是生活的大贏家。

股市中的速勝論是挺流行的，無論什么方法，實際上短線操作都可以忽略；如同擲骰子一樣比大小，一翻兩瞪眼，萬一趕上了連續(xù)漲停的妖股，就會一夜暴富……也有不少投資者押寶重組、并購；或者押寶內幕消息；押寶行業(yè)大周期等，都是屬于這樣的操作，所以對他們來說永遠都是在追逐消息，希望搭上消息快車，然后助推財富?！獙嶋H上，股民注定不會是消息鏈的上端，所以這樣的操作永遠都是充滿未知，且不可靠的。即便是有過幾次成功，只要重倉失敗一次就會歸零，這種模式很難堆積財富。

股市滅亡論，指的就是階段性就會有人說，某某行業(yè)不行了，夕陽產業(yè)了……也會有人口下降了，某某行業(yè)不行了……地產危機了，某某行業(yè)不行了……但其實，我們會發(fā)現哪怕是發(fā)展了新能源，傳統能源依然依托俄烏因素而大漲；我們都會覺得新媒體了，傳統的電視、廣播、紙媒等都應該消亡了，但也并不是如此，傳統媒體在新媒體平臺上依然有自己的生機；還有我們發(fā)現互聯網+時代，有哪個行業(yè)是真正消失了嗎？似乎很難找到，往往是在新時代的基礎上，拓展和升級了自己業(yè)態(tài)。

持久戰(zhàn)和活得久才是疫苗行業(yè)的未來

其實，疫苗行業(yè)也都是在這兩種言論頻繁呈現的過程中，速勝論的投資者會說某某產品一旦獲批，那就是星辰大?！Y果我們看到的是產品獲批后，個股并不是那種長陽走勢，反而是等待實質推進后，才會有反彈。相反，我們看到2020-2021年疫苗大周期的時候，沒有相關產品，全行業(yè)的大幅炒作，這期間$沃森生物(SZ300142)$沒有新冠產品也能實現3倍漲幅。創(chuàng)新藥行業(yè)，經歷醫(yī)改和集采后，2022年4-5月份筑底，開始有節(jié)奏的反彈，其實我們看歷史上輝瑞、禮來、默沙東、第一三共、諾和諾德等醫(yī)藥巨頭走勢，也都不是靠某一個產品如何，而是持續(xù)性的科研，跟隨時代需求不斷地推高的。

滅亡論的投資者，經常會說的是，人口下降了，以后都沒有人了，那還打什么疫苗？或者說，都有藥了，還打疫苗？還有的說，國外某個藥企巨頭研發(fā)某某產品，國內疫苗公司就沒有機會了，行業(yè)沒機會了。其實，我們可以思考，過去當輝瑞壟斷13價肺炎的全球領域，當HPV疫苗被默沙東、葛蘭素史克所壟斷時，當國內疫苗公司沒有相關產品的時候，疫苗行業(yè)就不存在嗎？我們能想到$萬泰生物(SH603392)$的HPV2價崛起嗎？那么，當國內公司開始紛紛科研，開拓領域的時候，反而是滅亡論了？

我們沒必要過分在乎外部的諸多噪音和干擾，也沒必要總是在向別人解釋什么，更沒必要讓自己一點點去算小賬，似乎每一個產品每一個銷售數據都能讓心情大的起伏，其實真正關鍵的是大的因素。行業(yè)和大環(huán)境群體性，包括我們看到創(chuàng)新藥今年誕生的司美格魯肽，本來治療血糖，沒想到對減肥有奇效，讓我們想到的了當年治療心臟病研發(fā)的藥品，結果成為了著名的偉哥……

所以，科研從來都是充滿不確定性，很多大單品的成就來自于“意外”；所有大利潤也都是來自于大時代的契機，因此，堅持正確的模式（投資組合的反脆弱模式，是的，博弈新興行業(yè)絕不可以是單一重倉，更不可能是滿倉滿融，而是通過有穩(wěn)定的股息模式等底層邏輯布局之后，然后再配置新興行業(yè)，這樣玩得起或耗得起，才能活得久，活得好），才是關鍵。

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