蘇寧易購(gòu)利潤(rùn)高達(dá)133.28億元 同比增長(zhǎng)216.38%

蘇寧易購(gòu)起源于江蘇南京，名字的由來(lái)也體現(xiàn)著地域性。曾憑借低價(jià)、售后服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，碾壓八大國(guó)營(yíng)家電，力戰(zhàn)國(guó)美，成為零售家電行業(yè)的大哥大。

電商興起后，蘇寧易購(gòu)后知后覺(jué)，2010年起，不惜血本集中力量發(fā)展線(xiàn)上平臺(tái)，花了6年時(shí)間勉強(qiáng)跟上了電商大部隊(duì)。

命運(yùn)弄人，這時(shí)候阿里又喊出了“純電商已死”的口號(hào)，打出“新零售”旗幟，而京東也緊隨其后標(biāo)榜“無(wú)界零售”。

2018年，在許多企業(yè)選擇了縮減業(yè)務(wù)，休養(yǎng)生息時(shí)，蘇寧易購(gòu)逆勢(shì)而為，新開(kāi)門(mén)店近5000家，創(chuàng)造了世界零售業(yè)的一個(gè)記錄。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，又回到自己線(xiàn)下主戰(zhàn)場(chǎng)的蘇寧也高喊出“智慧零售”，開(kāi)始瘋狂擴(kuò)張，似乎要彌補(bǔ)自己在上一輪線(xiàn)上戰(zhàn)場(chǎng)的失利。

01

阿里股權(quán)的貢獻(xiàn)

3月29日晚，蘇寧易購(gòu)(002024)發(fā)布2018年年度報(bào)告，公司全年?duì)I業(yè)收入2,449.57億元，同比增長(zhǎng)30.53%，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)133.28億元，同比增長(zhǎng)216.38%，業(yè)績(jī)堪稱(chēng)亮眼。

與全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額9%的增長(zhǎng)率，以及京東凈收入增幅27.51%相比較，蘇寧易購(gòu)是跑贏了“大盤(pán)”，也跑贏了對(duì)手。

近幾年，蘇寧擴(kuò)張不斷，從蘇寧易購(gòu)廣場(chǎng)，到口碑品質(zhì)優(yōu)良的紅孩子母嬰店、家電3C家居生活專(zhuān)業(yè)店等一系列品牌，都以線(xiàn)下擴(kuò)張門(mén)店、線(xiàn)上引流促銷(xiāo)兩條腿發(fā)展。

從2014年開(kāi)始，每年新開(kāi)門(mén)店數(shù)分別為180家、144家、173家、374家、4830家。

多年來(lái)線(xiàn)上線(xiàn)下雙管齊下的蘇寧易購(gòu)在2018年全面開(kāi)花?

市界研究公司年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，事實(shí)并非如此，2018蘇寧易購(gòu)的利潤(rùn)來(lái)源完全是出售阿里的股權(quán)所致。

2016年蘇寧出資140億元認(rèn)購(gòu)阿里巴巴1.05%的股份，對(duì)方則出資283億元成為蘇寧第二大股東。此外，蘇寧與阿里巴巴建立了從貓寧電商到平臺(tái)服務(wù)等一系列合作。

從持股比例和歸屬科目來(lái)看，蘇寧易購(gòu)對(duì)阿里的投資屬于財(cái)務(wù)投資(歸入可供出售金融資產(chǎn))，阿里對(duì)蘇寧易購(gòu)的投資就屬于戰(zhàn)略合作了。

2018年蘇寧易購(gòu)出售阿里巴巴股份，扣除初始股本金以及股份發(fā)行有關(guān)成本費(fèi)用后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110.12億元，占本期歸母凈利潤(rùn)的82.63%。

2018年，真正體現(xiàn)蘇寧易購(gòu)自身造血能力的扣非凈利潤(rùn)為-3.59億元，相較于2017年的-0.88億元而言，虧損同比上漲306.65%。

細(xì)看年報(bào)，本年扣非凈利潤(rùn)的虧損主要來(lái)自?xún)杉覈@網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)作的非全資子公司-江蘇蘇寧易購(gòu)有限公司(以下稱(chēng)“蘇寧易購(gòu)網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)”)和重慶貓寧電子商務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貓寧電商”)，分別虧損8.4億元和11.07億元，按蘇寧易購(gòu)持股比例計(jì)算后，分別影響母公司凈虧損6.85億元和5.65億元。

就此來(lái)看，公司著重發(fā)展的線(xiàn)上業(yè)務(wù)成為了蘇寧易購(gòu)本年虧損的大窟窿，實(shí)際上，這種情況已經(jīng)持續(xù)了很多年。

02

這么多年，不容易

2010年，上市公司還叫蘇寧電器，蘇寧易購(gòu)是其在當(dāng)年打造B2C線(xiàn)上平臺(tái)的名稱(chēng)，2017年上市公司更名為蘇寧易購(gòu)。

2018年，公司整體商品銷(xiāo)售規(guī)模3,371.35億元(含稅，下同)，同比增長(zhǎng)38.54%。其中，線(xiàn)上平臺(tái)交易規(guī)模達(dá)到2,083.54億元，占總交易規(guī)模的61.80%。

線(xiàn)上交易中，自營(yíng)商品銷(xiāo)售規(guī)模1,497.92億元，同比增長(zhǎng)53.70%，開(kāi)放平臺(tái)商品交易規(guī)模585.62億元，同比增長(zhǎng)100.31%。

集中火力發(fā)展網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)之下，伴隨著的是公司整體扣非凈利潤(rùn)的不斷下跌。2014年起，公司扣非凈利潤(rùn)開(kāi)始為負(fù)，并延續(xù)至今。

在此情況下，一系列“旁門(mén)左道”輪番上陣，成為支撐總體凈利潤(rùn)的主力軍。

分別為售后租回業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收入，以及出售子公司及賣(mài)股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。

售后租回可以簡(jiǎn)單理解為“刷新價(jià)值”后，以公允價(jià)值出售標(biāo)的資產(chǎn)，然后再向購(gòu)買(mǎi)方租回資產(chǎn)，在使用期內(nèi)分期支付租金。

2014年售后租回11家門(mén)店物業(yè)，以26.52的營(yíng)業(yè)外收入力挽狂瀾。

2015年售后租回14家門(mén)店物業(yè)，賺了14.15億元的營(yíng)業(yè)外收入，賣(mài)了經(jīng)營(yíng)不善的PPTV，產(chǎn)生投資收益14.47億元，

2016年不僅用售后租回6家供應(yīng)鏈倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)帶來(lái)5.39億元的營(yíng)業(yè)外收入，還賣(mài)了子公司北京京朝100%的股權(quán)，產(chǎn)生投資收益13.04億元。

2017年和2018年則大手筆賣(mài)了阿里股權(quán)，歸母凈利潤(rùn)全靠投資收益。

蘇寧這些年就是在變著花樣“補(bǔ)貼家用”，一直撐到了現(xiàn)在。

2018年蘇寧易購(gòu)網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的虧損還在繼續(xù)，與此同時(shí)，蘇寧小店成為了蘇寧易購(gòu)重金打造的另一主角。

然而上市公司有業(yè)績(jī)壓力，裝不下兩個(gè)虧損的主子，2018年10月，蘇寧小店帶著總資產(chǎn)5.76億元、未清償負(fù)債6.53億元，以及虧損2.96億元，脫離了上市實(shí)體。

此后由張近東之子張康陽(yáng)通過(guò)兩家境外公司持有其65%股權(quán)，蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)蘇寧國(guó)際持有余下的35%股權(quán)。

03

蘇寧小店的故事

雖然脫離了上市公司體內(nèi)，但是張家父子重點(diǎn)發(fā)展蘇寧小店的意識(shí)是顯而易見(jiàn)的。

截至2019年3月18日，蘇寧小店宣布全國(guó)第5000家店落地成都。2017年末蘇寧小店才僅僅23家。

蘇寧小店總裁鮑俊偉在聯(lián)商網(wǎng)專(zhuān)訪(fǎng)中曾表示，一家店投入成本在100萬(wàn)左右，按照5000家門(mén)店來(lái)算，這是一筆50億元的投入，并且還將繼續(xù)。

一年開(kāi)出近5000家自營(yíng)便利店，與蘇寧旗下其他類(lèi)別的門(mén)店數(shù)量相比，顯示其砸錢(qián)的決心。

花50億元買(mǎi)個(gè)跟風(fēng)?蘇寧小店并非便利店那么簡(jiǎn)單。

除了生鮮食品以及常見(jiàn)的日用快消品，店內(nèi)還引入了蘇寧有房、蘇寧幫客、蘇寧彩票和蘇寧金融等多個(gè)自營(yíng)業(yè)務(wù)。當(dāng)然最直接的還是和蘇寧小店合為一體的移動(dòng)端app“蘇寧小店”。

作為深入社區(qū)和辦公區(qū)的蘇寧小店，其實(shí)是一個(gè)基于場(chǎng)景的流量入口， 用快消集團(tuán)負(fù)責(zé)人卞農(nóng)的話(huà)來(lái)定位，就是“O2O社區(qū)店”。

也就是說(shuō)，蘇寧小店存在的意義，更多在于為蘇寧易購(gòu)自營(yíng)的其它品牌提供端口。

而在自身盈利方面，除了賺取生鮮和快消品的微薄利潤(rùn)，蘇寧小店很大程度上寄希望于蘇寧有房。

直接依托大規(guī)模鋪開(kāi)的蘇寧小店線(xiàn)下實(shí)體，以無(wú)中介模式，上線(xiàn)一個(gè)二手房交易服務(wù)平臺(tái)。

相較于鏈家等房產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)中介，動(dòng)輒幾萬(wàn)到十幾萬(wàn)的中介費(fèi)，蘇寧小店打出了“按套收費(fèi)，每套服務(wù)費(fèi)9999元”的招牌。

這是顛覆性的、與整個(gè)傳統(tǒng)中介行業(yè)開(kāi)戰(zhàn)的叫囂，而喊出這樣的口號(hào)，或許與其零售出身的基因擺脫不了關(guān)系。

鮑俊偉在采訪(fǎng)中曾說(shuō)到：“蘇寧有房將是小店的主營(yíng)業(yè)務(wù)，我們內(nèi)部開(kāi)玩笑說(shuō)，在南京300萬(wàn)一套房子很常見(jiàn)，10套3000萬(wàn)，30套房子就1億了，我們會(huì)產(chǎn)生很多銷(xiāo)售額過(guò)億元的蘇寧小店。”

理想豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)骨感。

蘇寧有房并不是第一個(gè)想要顛覆房屋中介的二手房買(mǎi)賣(mài)平臺(tái)。

然而前車(chē)之鑒表明，“下樓買(mǎi)菜順帶買(mǎi)樓”的邏輯很難被市場(chǎng)所接受。

傳統(tǒng)中介在房屋買(mǎi)賣(mài)的交易中，以自身為擔(dān)保，承載著雙方的信任問(wèn)題和價(jià)格談判問(wèn)題，這是便利店里的房屋買(mǎi)賣(mài)所面臨的難題。

直買(mǎi)直賣(mài)無(wú)中介以及低服務(wù)費(fèi)這兩個(gè)大膽嘗試，房多多也有過(guò)，但結(jié)果是再次回到傳統(tǒng)中介模式。

原因在于買(mǎi)房是一個(gè)十分復(fù)雜的交易，從所處位置、房屋抵押按揭情況、到支付首付比例，都需要具備專(zhuān)業(yè)資質(zhì)的中介人員全程解答疑問(wèn)，交易過(guò)程中碰到政策變更，更需要有人隨時(shí)靈活處理。

由買(mǎi)賣(mài)雙方直接完成這些復(fù)雜操作，需要雙方在交流過(guò)程中對(duì)彼此的高度信任，以及對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的了解，即使有專(zhuān)業(yè)人員電話(huà)指導(dǎo)，處理問(wèn)題的人也還是交易雙方，而不是中介。這是非常艱難的過(guò)程。

對(duì)于這一模式的阻力，蘇寧易購(gòu)還沒(méi)有給出新的解決方案。

目前該項(xiàng)目還在南京試點(diǎn)，需要在改進(jìn)后于全國(guó)上線(xiàn)，效果如何還不得而知。

但可以肯定的是，屆時(shí)，蘇寧將曾經(jīng)在家電行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，打到了地產(chǎn)行業(yè)。

若此舉不成，蘇寧小店的盈利來(lái)源就無(wú)法保證，幾十億的投入只是擴(kuò)充流量入口，股東恐怕接受不了。

與此同時(shí)，公司承載著巨大的資金壓力。2018年，公司發(fā)行債券100億元，超過(guò)公司上市以來(lái)發(fā)行總債券的一半以上，長(zhǎng)短期借款年末余額合計(jì)291.43億元，同比上漲150.93%，公司有息負(fù)債率就此達(dá)到近十年最高水平。

雖然資金壓力上升，從2019年已經(jīng)過(guò)去的3個(gè)月來(lái)看，蘇寧并沒(méi)有停止大幅擴(kuò)張的腳步。

近期蘇寧易購(gòu)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)旗下37家百貨，更體現(xiàn)其發(fā)展“生態(tài)型企業(yè)”的全方位布局，不放過(guò)任何一個(gè)接觸消費(fèi)者的線(xiàn)下平臺(tái)。

1月，公告稱(chēng)其將出資5000萬(wàn)美元投資愛(ài)康國(guó)賓;

2月，成立快消集團(tuán)，隨后戰(zhàn)略簽約茅臺(tái)，發(fā)力白酒生態(tài)圈;

3月，蘇寧參與T3出行項(xiàng)目，騰訊、阿里、一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安均列入豪華股東陣營(yíng)，總投資97.6億元。

它已經(jīng)不再是當(dāng)年勇字當(dāng)頭，在國(guó)營(yíng)家電和國(guó)美的包圍中殺出一條血路的蘇寧易購(gòu)。

如今的它，一邊采取著“跟風(fēng)”的保守策略，一邊又有著越來(lái)越大的野心，將手伸向了諸多陌生的領(lǐng)域。

金融、地產(chǎn)、零售、家電、網(wǎng)購(gòu)、體育、物流……

步伐越跨越大，越跨越廣，蘇寧在2019年繼續(xù)它的探險(xiǎn)。(林夏淅)

標(biāo)簽： 蘇寧