特別國債對債劵基金的影響沖擊不大

8月22日消息，財(cái)政部公告稱，2007年第一期6000億元特別國債將于2017年8月29日到期兌付。為做好本期特別國債兌付工作，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部將采取滾動(dòng)發(fā)行的方式，依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序地向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。

考慮到實(shí)際需要，擬發(fā)行的特別國債期限為7年期和10年期，利率參考市場水平確定。同時(shí)，央行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。

據(jù)悉，根據(jù)十屆全國人大常委會第28次會議審議通過的《國務(wù)院關(guān)于提請審議財(cái)政部發(fā)行特別國債購買外匯及調(diào)整2007年末國債余額限額的議案》，2007年8月29日發(fā)行第一期特別國債6000億元。本期特別國債期限為10年，票面利率為4.3%，發(fā)行日、上市日和起息日為2007年8月29日。

首期特別國債為固定利率附息債券，每半年支付一次利息，付息日為每年2月28日8月29日。2017年8月29日(節(jié)假日順延)到期一次性償還本金，并支付最后一次利息。

首期特別國債發(fā)行時(shí)，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示， 財(cái)政部向境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行6000億元特別國債，籌集人民幣資金后，向人民銀行購買等值的外匯，同時(shí)，人民銀行利用賣匯獲得的6000億元人民幣向境內(nèi)商業(yè)銀行購買等值的特別國債。

中金報(bào)告此前指出，今年將有近7000億元人民幣的特別國債陸續(xù)到期，大概率仍要續(xù)作，關(guān)鍵在于續(xù)作方式，特別是央行通過農(nóng)業(yè)銀行定向認(rèn)購的6000億元將于8月底到期，該部分通過何種模式續(xù)做，對市場影響可能存在不確定性。

央行研究局局長徐忠接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，財(cái)政部剛剛宣布將采取滾動(dòng)發(fā)行的方式，依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序地向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。徐忠認(rèn)為，此次特別國債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

第一，財(cái)政部新聞稿中提到人民銀行將同時(shí)面向有關(guān)銀行開展公開市場操作，這表明財(cái)政政策與貨幣政策將協(xié)調(diào)配合，維護(hù)特別國債滾動(dòng)發(fā)行過程中金融市場的穩(wěn)定。

第二，特別國債參考市場利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場，又反映了合理的期限溢價(jià)，有利于增強(qiáng)國債收益率的市場基準(zhǔn)性。

第三，央行公開市場操作有豐富的工具箱。根據(jù)人民銀行法第二十三條，人民銀行“可在公開市場買賣國債”。預(yù)計(jì)央行將于發(fā)行當(dāng)日啟動(dòng)現(xiàn)券買斷工具，通過債券二級市場從金融機(jī)構(gòu)買入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國債。

第四，財(cái)政部在一級市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債，當(dāng)日央行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發(fā)行和二級市場交易形成擠出效應(yīng)。綜合而言，可實(shí)現(xiàn)財(cái)政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。

國信宏觀固收此前也表示，特別國債到期發(fā)行，對二級債市沖擊不大。因?yàn)樵榷ㄏ虬l(fā)行的6000億國債，此次大概率也將是央行借道金融機(jī)構(gòu)定向發(fā)行，并不會出現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的收縮。(蔡越坤)

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