A股震蕩回調 北向資金出現罕見的大額拋售

周二，A股震蕩回調，北向資金也出現了此前罕見的大額拋售。

港交所數據顯示，7月14日北向資金合計凈流出173.84億元，其中滬股通凈流出49.95億元，深股通凈流出123.89億元。該數據創互聯互通以來北向資金單日凈流出額新高。機構分析人士認為，交易型資金活躍度上升，造成了北向資金在近期出現大買大賣的波動。

交易型資金活躍度提高

7月以來，A股市場熱度大幅提升，北向資金也出現了一波快速流入。7月1日至13日，北向資金凈增持規模達653.67億元。

從資金結構看，本輪流入的北向資金中，交易型資金是不可忽視的邊際力量。在對熱點概念板塊的波段操作上，此類資金的方向切換快、靈活度較高。這也是北向資金近日大買大賣、快速流動的主要原因。

開源證券首席策略分析師牟一凌通過對北向資金托管商交易數據分析后認為，在近期北向資金的異動中，交易型資金(多托管于外資投行)是增量資金的主力。

通過對交易型資金的拆分可以發現，近來北向交易型增量資金主要托管于美林遠東、摩根大通、瑞銀證券，以及摩根士丹利等8家機構。7月以來，托管于上述8家機構的北向交易型資金在本輪行情中出現了明顯的風格切換，而托管于其他機構的資金的持倉風格并未出現明顯變化。

具體來看，托管于上述8家機構的增量資金更偏好主板個股和順周期板塊，而托管于其他機構的增量資金在配置結構上與6月下旬時基本一致。

交易型資金影響力幾何

那么，交易型資金是否會對個人投資者的操作產生影響?對此，業內人士的答案是“無需多慮”。

“事實上，北向資金一直由配置型資金主導，而且這個趨勢還在強化。”國盛證券首席策略分析師張啟堯在接受上海證券報記者采訪時表示，交易型資金持股周期較短，其對市場的長期影響力并不高。“去年4、5月份的北向資金數據顯示，交易型資金當時在北向資金中的整體占比為20%至25%。而近期，即使交易型資金短期出現快速流入，其總體占比也只有約18%。長期來看，交易型資金占比其實在慢慢下降。”

張啟堯認為，投資者近期可能擔心企業盈利、外部擾動等因素改變外資流入趨勢，但卻沒有深入分析外資的結構。事實上，中長線配置型外資持續流入的大趨勢從未改變。

“對于短期交易型資金的流向不必過度關注。交易型資金的流向常與市場同步，不具有前瞻性，因此不能盲目跟隨。從月度周期或更長時間周期看，北向配置型資金的流向，相對來說才更有參考意義。”張啟堯表示。

外資長期流入趨勢不改

通過歷史數據可驗證，北向資金長期維持高強度流入的可能性并不大，但其長期單邊流入趨勢并不會因為短期的大進大出而中斷。

自互聯互通以來，北向資金持續流入，且流入量逐年遞增。尤其是2017年以來，以北向資金為主的外資成為A股市場最重要的增量資金之一。與此同時，北向渠道的成交額也逐年抬升，無論是持股規模還是成交占比，北向資金在A股市場的話語權均有顯著提升。

據招商證券統計，2019年下半年，兩融資金、滬深股通、主動偏股公募基金的交易額占比分別為9.15%、8.56%、6.77%。自今年5月開始，滬深股通交易額占比連續超過了兩融交易額。從北向增量資金流向看，醫藥板塊無疑是最具吸引力的。上半年醫藥板塊累計凈流入超過320億元，占北向資金凈流入額的27%。此外，電子、計算機和電氣設備等板塊的凈流入規模也較高。

Wind數據顯示，今年以來，北向資金已累計凈流入1661.34億元。招商證券表示，人民幣資產對外資仍然具有較強吸引力，疊加資本市場對外開放提速，預計外資仍將是未來較長一段時間內A股重要的增量資金。

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