【觀察】業(yè)績喜人！藏格礦業(yè)（000408.SZ）2021年凈利大賺14億元

3月10日，藏格礦業(yè)（000408.SZ）披露了2021年度業(yè)績報告。報告顯示，公司實現(xiàn)營收36.23億元，同比增長90.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.27億元，同比增長523.60%；扣非凈利潤13.58億元，同比增長599.04%。

2021年公司營收、凈利潤雙雙創(chuàng)上市以來業(yè)績新高。相較過往成績，2021年營收是2020年的1.9倍；2021年凈利潤相當于2018年-2020年整整3年凈利之和，表現(xiàn)亦相當搶眼。

從單季度來看，2021年第四季度凈利潤貢獻最大，2021年第一至第四季度凈利潤分別為2.53億元、1.92億元、3.8億元、6.02億元。

值得一提的是，在二級市場，2021年藏格礦業(yè)經(jīng)營業(yè)績公告并沒有刺激其股價正面增長，2022年3月11日該股收盤價為34.74，跌幅5.08%，最新總市值為549億元。

02氯化鉀業(yè)務為基石，鋰鹽業(yè)務爆發(fā)

目前藏格礦業(yè)主要從事氯化鉀、碳酸鋰的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，采取雙賽道并行。

2021年藏格礦業(yè)實現(xiàn)業(yè)績大增，正是得益于2021年內(nèi)氯化鉀、碳酸鋰價格不斷上漲。

氯化鉀是藏格礦業(yè)的核心業(yè)務，截至2021年12月31日，藏格礦業(yè)所在的察爾汗鹽湖的鉀資源保有量約5000萬噸 KCl，該公司氯化鉀設計產(chǎn)能為200萬噸/年，產(chǎn)能利用率為53.89%，已成為國內(nèi)氯化鉀行業(yè)第二大生產(chǎn)企業(yè)。

據(jù)悉，2020年年初至2022年，玉米、小麥和大豆等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，帶動了農(nóng)民種植積極性的提高，從而拉動鉀肥需求增長。而在供給端新增產(chǎn)能有限，此外，鉀肥生產(chǎn)和出口大國白俄羅斯遭美國制裁，也進一步加劇了市場對鉀肥供應緊缺的擔憂。

市場供需失衡，氯化鉀在2021年價格上漲。根據(jù)生意社監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2021年年初氯化鉀出廠價為2160.00元/噸，年末氯化鉀價格為2890.00元/噸，年內(nèi)總漲幅33.80%。

受益于此，2021年，藏格礦業(yè)氯化鉀業(yè)務實現(xiàn)營收26.61億元，同比增長45.71%，凈利潤占公司總利潤高達73.32%，充當業(yè)績基石的角色。

而在碳酸鋰行業(yè)，隨著全球汽車電動化趨勢加快，動力電池需求持續(xù)放量，再加上儲能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，刺激著碳酸鋰需求增長。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國動力電池產(chǎn)量累計達 92.1GWH，相比2020年83.4GWh增長10.4%。GGII預測，未來5年儲能鋰電池產(chǎn)量會持續(xù)高速增長，在2025年產(chǎn)量將會達到114.7Gwh，相比于2020年增長782%。

在這樣的大背景下，碳酸鋰“量價齊升”，打開藏格礦業(yè)業(yè)績的第二增長曲線。2021年藏格礦業(yè)碳酸鋰收入9.46 億元，同比大增13.89倍

價格方面，2021年以來，碳酸鋰價格持續(xù)上漲。截至2021年12月31日，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場平均價報28.2 萬元/噸，同比增長425%。

產(chǎn)銷量方面，隨著近3年公司碳酸鋰產(chǎn)能逐步釋放，公司碳酸鋰業(yè)務開始起量。2021年碳酸鋰產(chǎn)量將從2019年的1827.67噸/年增長至7553噸/年，2022年產(chǎn)量計劃實現(xiàn)1萬噸以上，年復合增長率為 76.2%。2021年碳酸鋰銷量為1.096萬噸，同比增長444.38%。

毛利率方面，藏格礦業(yè)兩大產(chǎn)品均實現(xiàn)大幅提升。其中，氯化鉀毛利率為58.67%，同比上升24.93個百分點；碳酸鋰毛利率達59.76%，同比上升63.33個百分點，一舉扭轉(zhuǎn)毛利率為負的困局。

值得一提的是，2021年，藏格礦業(yè)的原核心業(yè)務氯化鉀占總營收比例有所下降，由2020年的95.94%下滑至2021年的73.46%；碳酸鋰業(yè)務收入占比則由3.34%提升至26.12%。

在二級市場，2021年藏格礦業(yè)股價同樣表現(xiàn)不俗。該股從年初的不足8元/股最高漲至41.5元/股，年內(nèi)股價區(qū)間漲幅達411.9%。2022年1月4日，公司股價走高至41.77元/股，創(chuàng)股價歷史新高。

02“五年規(guī)劃”新鮮出爐

當前，新能源產(chǎn)業(yè)正爆發(fā)式增長，新能源汽車銷量持續(xù)攀升帶來對上游鋰資源的巨大增量需求。我國是全球最大的鋰消費國，但鋰鹽上游原料70%依賴進口。券商預計，今明兩年鋰礦整體上會處于供不應求的狀態(tài)。

近年來，藏格礦業(yè)一直忙著收購鋰礦，為鋰鹽業(yè)務打下基礎。

2021年10月，藏格礦業(yè)收購西藏阿里麻米措礦業(yè)51%股權，其鋰資源量折合約218萬噸碳酸鋰；并取得青海省茫崖行委堿石山鉀鹽礦預查探礦權及小梁山-大風山地區(qū)深層鹵水鉀鹽礦東段詳查探礦權，勘查面積分別達675.61平方公里、516.59平方公里。

與此同時，公司提鋰技術也不斷實現(xiàn)突破。藏格礦業(yè)突破了從超低濃度鹵水中提鋰并大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)的世界性難題（鹵水鋰濃度只有60mg/l），是全球三家掌握萬噸級工業(yè)化吸附+膜工藝組合提鋰技術的公司之一，下一步擬在西藏和其他鹽湖鋰項目中使用這一先進提鋰技術。

目前，藏格礦業(yè)的電池級碳酸鋰設計產(chǎn)能為1萬噸/年，目前產(chǎn)能利用率為75.53%。

值得關注的是，3月10日，藏格礦業(yè)披露了一份五年（2022-2027年）發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃未來三年新增1-2個百萬噸碳酸鋰儲量級別鹽湖鋰項目。

第一階段（2022-2024年）走向全國，察爾汗鹽湖氯化鉀和碳酸鋰產(chǎn)量保持穩(wěn)定；麻米錯鹽湖鋰項目建成投產(chǎn)；新項目并購取得進展，新增1-2個百萬噸碳酸鋰儲量級別的鹽湖鋰項目；擇機登陸海外資本市場。

第二階段（2025-2027年）走向全球。繼續(xù)全面開發(fā)已有礦產(chǎn)資源，主要經(jīng)濟指標及效益邁上百億臺階，基本達到全球一流礦業(yè)集團水平；察爾汗鹽湖氯化鉀和碳酸鋰產(chǎn)量保持穩(wěn)定；麻米錯鹽湖鋰項目穩(wěn)定生產(chǎn)，擇機擴產(chǎn)；新建1個鹽湖鋰礦山。

展望后市，東亞前海證券表示，藏格礦業(yè)氯化鉀業(yè)務步入上行通道，有望提高公司利潤；同時，終端新能源汽車需求旺盛，碳酸鋰量價齊升，也有望打開公司增長新空間。

編輯|sukie

標簽： 二級市場