【國聯證券】政策驅動醫療信息化行業增長，頭部企業優先受益

行業整體情況分析

2020年狹義醫療資訊化行業規模約145億元，Frost&Sullivan預測到2025年規模將達到470億元，5年CAGR約為28%。其中醫療新基建所帶來的年均新增量不低于80億，電子病歷評級、互聯互通、DRGs/DIP、遠端醫療、“智慧醫院”等政策性需求，產業技術反覆運算激發的升級性需求，以及現存20多萬家各級醫療機構的維保性需求，合計年均需求不低于160億元。

政策仍是核心驅動力

2020年至今，國家衛健委等有關部門陸續發布了《全國公共衛生資訊化建設標準與規范（試行）》、《關于推動公立醫院高品質發展的意見》、《公立醫院高品質發展促進行動（2021-2025）》等政策，進一步強化資訊化支撐作用，推進電子病歷、互聯互通、智慧醫院等相關醫療資訊化標準按時、保質、保量完成建設。2021年11月國家醫保局發布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計畫》，標誌歷時3年的醫保控費試點工作結束，進入全國推廣階段。

行業集中度整體呈現上升趨勢

當前醫療資訊化行業集中度不高，2020年我國醫院核心管理系統廠商CR5市場份額約為34.1%，電子病歷系統CR5市場份額約為58.5%。行業頭部企業憑藉較強的行銷、研發和服務能力不斷跑馬圈地，大額訂單比例不斷增加。同時已上市頭部企業借助資本平臺，通過并購整合不斷擴大市場份額和豐富自身產品線。行業的產業集中度有望進一步提升。

行業前瞻或投資看點

醫療資訊化具備明顯的民生屬性，資金來源多樣且有保障，在“十四五”期間醫療新基建和一系列政策的推動下將快速增長。跨區域醫療集團、醫聯體、醫共體、智慧醫院等大專案密集招標，頭部企業千萬級大單占比提升。商業模式日趨豐富多樣，服務性收入占比逐年提升。

風險提示

1、系統性風險；2、醫院、衛健委、醫保局等IT支出不及預期；3、醫療IT政策落地不及預期；4、疫情導致專案實施和驗收不及預期。

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