【天風證券】地產政策持續加碼，堅定看好家居龍頭

2022年1-3月全國住宅商品房銷售面積2.63億平方米，同比下降18.6%，降幅較2022年1-2月擴大4.8pct。單月資料看，2022年3月全國住宅商品房銷售面積1.28億平方米，同比下降23.2%。

全國一、二線及重點三線城市1-3月新房銷售面積累計同比-36.22%，其中3月成交面積同比-47.33%。整體上看，1-3月全國30大中城市商品房成交面積2920萬平方米，同比減少36.22%；單月看，2022年3月全國30大中城市商品房成交面積969.89萬平方米，同比下降47.33%。分城市等級看，2022年1-3月30大中城市中，一線城市成交面積784萬方，累計同比下降31.42%；二線城市成交面積1467萬方，累計同比下降29.97%；三線城市成交面積669萬方，累計同比下降50.08%。累計看，2022年1-3月9大城市二手房成交面積1362萬平方米，累計同比減少27.63%。

住宅新開工面積1-3月累計同比下滑20.3%，3月單月同比減少25.1%。2022年1-3月全國住宅新開工面積2.16億平方米，同比下滑20.3%，其中3月單月，全國住宅新開工面積1.07億平方米，同比減少25.1%。

商品房住宅累計竣工面積同比下降11.30%，3月單月同比下降15.3%。2022年1-3月全國住宅竣工面積12323萬平方米，同比下降11.30%，其中3月單月，全國住宅竣工面積3408萬平方米，同比下滑15.3%。

1-2月精裝修開盤套數累計同比下滑58.4%。據奧維云網資料，2022年1-2月精裝新開盤房間累計數量14.9萬套，同比下滑58.4%。精裝市場過去幾年持續高增長，高基數壓力下今年精裝市場呈現負增長，長期看精裝滲透率提升趨勢不改。

2022年1-3月全國傢俱零售額累計同比減少7.1%，3月單月同比減少8.8%。2022年1-3月全國傢俱零售額339億元，累計同比減少7.1%，其中3月單月全國傢俱零售額126億元，同比減少8.8%。2022年1-3月全國建材家居賣場銷售額2907.56億元，累計同比上漲46.8%，其中3月單月全國建材家居賣場銷售額1073.83億元，同比上漲38.6%。2022年3月全國建材家居景氣指數為115.25，同比上漲12.28點，環比上漲12.25點。

刨花板、中纖板價格環比回落，MDI價格同比下降5.93%，環比略有回升，TDI價格同比漲幅明顯，環比穩定。1-2月，18厘刨花板均價68.83元，同比上升2.59%，2月單月均價63.63元，環比1月下降10.15%。1-2月，15厘中纖板均價為79.00元，同比上漲1.72%，2月單月均價72.63元/張，環比1月下降10.81%。1-3月，MDI均價22591.67元/噸，同比下降5.93%，其中3月均價23452.17元/噸，環比2月上升2.47%。1-3月，TDI均價18823.33元/噸，同比上升24.53%，3月均價19291.30元/噸，環比2月下降0.75%。

投資建議：22年1-3月住宅新開工、銷售、竣工承壓，宏觀層面的壓力或將加速行業洗牌，頭部企業憑藉強大的管道力、產品力，占據線上線下流量入口，集中度提升的趨勢愈發明顯，堅定看好以內銷為主的家居零售板塊。

風險提示：裝修需求低迷；交房不及預期；原材料價格上漲；匯率波動；應收賬款計提風險。

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