【安信證券】醫(yī)藥板塊2022Q1公募基金持倉(cāng)及運(yùn)行情況分析

1. 公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)分析

2022Q1醫(yī)藥行業(yè)基金持倉(cāng)比例位居第三。從基金持股市值來(lái)看，2022Q1，醫(yī)藥行業(yè)基金持倉(cāng)比例在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第三，比例為11.02%，較2021Q4持倉(cāng)比例有所上升?；鸪謧}(cāng)比例排名前兩名的行業(yè)分別為電力設(shè)備（16.63%）、食品飲料（13.16%）。整體來(lái)看，基金持倉(cāng)相對(duì)集中，前四大行業(yè)總比例高達(dá)50.46%。

醫(yī)藥公募整體持倉(cāng)有所上升。2022Q1，全市場(chǎng)醫(yī)藥基金持倉(cāng)比例為11.02%，環(huán)比上升0.2PP；剔除醫(yī)藥主題基金后的持倉(cāng)比例為7.97%，環(huán)比上升0.4PP；同期醫(yī)藥股在A股總市值中占比為8.60%，環(huán)比下降0.1PP。醫(yī)藥行業(yè)熱度有所下降，公募基金醫(yī)藥倉(cāng)位處于歷史相對(duì)低位。剔除醫(yī)藥主題基金后，醫(yī)藥生物板塊配置程度明顯下降，2021Q3以來(lái)配置比例已下降至近四年低位。

公募基金醫(yī)藥重倉(cāng)持續(xù)聚焦龍頭。2022Q1，公募基金重倉(cāng)個(gè)股數(shù)248支，較2021Q4增加21支。從持股基金數(shù)量來(lái)看， 2021Q4持有基金數(shù)最多的前三名股票為：藥明康得（658）、邁瑞醫(yī)療（516）、智飛生物（227）；2022Q1持有基金數(shù)最多的前三名股票同樣為：藥明康得（859）、邁瑞醫(yī)療（540）、智飛生物（523）。2022Q1機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象依舊明顯，超過(guò)100支基金持有的股票共計(jì)13支，超過(guò)50支基金持有的股票共計(jì)28支，表明龍頭股票實(shí)力強(qiáng)勁，在資產(chǎn)配置時(shí)成為首選。

從基金持股市值來(lái)看，2021Q4公募基金持有市值最多的前三名股票為：藥明康得（639.22億元）、邁瑞醫(yī)療（510.46億元）、凱萊英（260.71億元），2022Q1排名前三的股票有所變化，分別為：藥明康得（715.19億元）、邁瑞醫(yī)療（441.01億元）、智飛生物（263.68億元），與持有基金數(shù)最多的前三名股票一致。此外，在基金持有市值最多的前十名股票中，共有7支股票為持股基金數(shù)量最多的前十名，僅排名為8至10名的康龍化成、沃森生物、片仔癀除外。

從持股占流通股比例來(lái)看，2021Q4基金持倉(cāng)占流通股比例前三名股票為：博騰股份（31.87%）、凱萊英（25.66%）、泰格醫(yī)藥（24.67%）；2022Q1基金持倉(cāng)占流通股比例前三名股票有所變化，分別為：博騰股份（34.29%）、藥明康得（24.98%）、美迪西（24.15%）。根據(jù)排名前十的股票可以看出，機(jī)構(gòu)持有流通股比例較大的公司多為行業(yè)龍頭企業(yè)，以及部分特色的中型企業(yè)。

從持股基金數(shù)量變動(dòng)來(lái)看，2022Q1持倉(cāng)基金數(shù)量增加最多的前三名為：智飛生物（+296）、藥明康得（+201）、萬(wàn)泰生物（+99），排名前十的股票加倉(cāng)基金數(shù)均超過(guò)40支。2022Q1持倉(cāng)基金數(shù)減少最多的前三名為：片仔癀（-62）、長(zhǎng)春高新（-56）、一心堂（-44）。

從基金持股市值變動(dòng)來(lái)看，2022Q1公募基金持有市值增加最多的前三名為：智飛生物（+111.12億元）、藥明康得（+75.97億元）、同仁堂（+28.30億元）。2022Q1公募基金持有市值減少最多的前三名為：長(zhǎng)春高新（-87.03億元）、邁瑞醫(yī)療（-69.45億元）、愛(ài)爾眼科（-57.08億元）。

2. 板塊運(yùn)行情況分析

過(guò)去一年醫(yī)藥板塊整體有所回檔，目前估值處于各行業(yè)中相對(duì)較高水準(zhǔn)。截至2022年4月26日，醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去一年區(qū)間漲跌幅為-15.41%，位于申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類第17位。截至2022年4月26日，申萬(wàn)醫(yī)藥行業(yè)PE TTM為24.27倍，處于行業(yè)第9名。

醫(yī)藥板塊PE估值處于歷史低位水準(zhǔn)。通過(guò)對(duì)近十年申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊整體的PE估值情況進(jìn)行回溯，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥生物PE的歷史中值為36.82倍，最高值為73倍（發(fā)生在2015年6月），最低值為23倍（發(fā)生在2019年1月）。經(jīng)歷了2021年以來(lái)的估值回檔后，截至2022年4月26日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊整體的市盈率為24.27倍，已接近歷史最低位水準(zhǔn)。

從PEG角度來(lái)看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值低于歷史低位水準(zhǔn)。通過(guò)對(duì)近十年申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊整體的PEG估值情況進(jìn)行回溯，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥生物PEG的歷史中值為1.16倍，最高值為2.58倍（發(fā)生在2015年6月），最低值為0.59倍（發(fā)生在2019年1月）。截至2022年4月26日，醫(yī)藥板塊目前整體PEG中位值為0.61左右，已接近歷史最低位水準(zhǔn)。

從細(xì)分板塊估值來(lái)看，截至2022年4月26日，醫(yī)療服務(wù)板塊的PE達(dá)48倍，原料藥、化學(xué)製劑、中藥、生物製品的PE位于20倍以上，醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)的PE相對(duì)較低，分別為19.8倍、14.7倍。從細(xì)分板塊漲跌幅來(lái)看，2021年4月27日至2022年4月26日（過(guò)去1年），原料藥領(lǐng)漲，漲幅10.5%；其次，中藥漲幅2.2%；醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)製劑和生物製品出現(xiàn)回檔，跌幅分別為7.8%、19.3%、22.1%、22.9%、38.4%。

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