三季度GDP增速略低于預(yù)期 國(guó)債收益率走勢(shì)有所分化

10月，統(tǒng)計(jì)局公布的三季度GDP增速略低于預(yù)期，政府債券發(fā)行逐步減少，加上海外疫情二次暴發(fā)，國(guó)債收益率走勢(shì)有所分化，2年、10年期國(guó)債收益率分別上行3.24BP、6.91BP，5年期國(guó)債收益率下行7.87BP，國(guó)債期貨價(jià)格小幅反彈。10月國(guó)債期貨日均成交量為8.89萬(wàn)手，環(huán)比減少6.99%，略有回落，不過(guò)日均持倉(cāng)量20.41萬(wàn)手，環(huán)比增加12.91%，處于歷史最高水平。

當(dāng)前海外疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，歐洲出現(xiàn)二次暴發(fā)，法國(guó)、英國(guó)、西班牙等國(guó)單日新增確診病例大幅回升，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。不過(guò)全球主要國(guó)家生產(chǎn)逐步恢復(fù)，10月全球制造業(yè)PMI為53%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2018年6月以來(lái)的新高。10月歐洲、日本等制造業(yè)PMI也繼續(xù)回升，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI為59.3%，新訂單指數(shù)回升至近17年來(lái)的新高，制造業(yè)活動(dòng)有所加速，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)大選后新一輪財(cái)政刺激政策即將出臺(tái)，利好全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。考慮到當(dāng)前病毒檢測(cè)能力提高，疫苗試驗(yàn)加速推進(jìn)，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2020年全球增速為-4.4%，降幅小于6月預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年GDP增速將達(dá)到5.15%。

雖然國(guó)內(nèi)三季度GDP數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，不過(guò)最新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)總體持續(xù)回暖。10月制造業(yè)PMI為51.4%，與上月基本持平，已連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，其中生產(chǎn)指數(shù)為 53.9%，新訂單指數(shù)為 52.8%，制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，需求穩(wěn)步改善。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為51.0%和50.8%，分別高于上月0.2 和0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，進(jìn)出口進(jìn)一步回暖。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為58.8%和53.2%，分別高于上月0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)，隨著市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)，相關(guān)行業(yè)價(jià)格明顯回升。10月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，連續(xù)三個(gè)月回升，服務(wù)業(yè)保持穩(wěn)中有升，建筑業(yè)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)生產(chǎn)活動(dòng)有所加快。

此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)恢復(fù)形勢(shì)較為良好，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，比上月加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。1—9月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)0.8%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。分項(xiàng)中9月房地產(chǎn)投資增速為12%，創(chuàng)2019年5月以來(lái)的新高，房地產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月維持在11%上方。受各地調(diào)控政策出臺(tái)影響，9月商品房銷(xiāo)售同比為7.3%，比上月回落，10月30大中城市商品房銷(xiāo)售面積同比則下降1.52%。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)有望繼續(xù)保持溫和上漲態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)投資和銷(xiāo)量繼續(xù)回升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)今年中國(guó)將成為主要經(jīng)濟(jì)體中唯一正增長(zhǎng)國(guó)家。

10月，央行超額續(xù)作到期MLF資金，LPR利率連續(xù)6個(gè)月保持不變， SHIBOR和銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)7天利率中樞小幅上移，資金面有所收斂。國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)強(qiáng)調(diào)要建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。央行行長(zhǎng)表示今年抗疫的特殊時(shí)期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升后，宏觀杠桿率將會(huì)更穩(wěn)一些，貨幣政策需把好貨幣供應(yīng)總閘門(mén)，適當(dāng)平滑宏觀杠桿率波動(dòng)，使之在長(zhǎng)期維持在一個(gè)合理的軌道上。因此，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具保持流動(dòng)性合理充裕。

截至10月末，我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模已經(jīng)超過(guò)111萬(wàn)億元。10月債券凈融資額7489億元，環(huán)比上月減少9691億元，同比增加1831億元，其中利率債凈融資額4772億元，主要是政府債券發(fā)行逐步減少;金融債凈融資額為1260億元，同業(yè)存單凈融資額轉(zhuǎn)負(fù);非金信用債凈融資額1456億元，環(huán)比和同比均小幅減少。隨著政府債券逐步發(fā)行完畢，債券供給壓力將有所減輕。根據(jù)中債登、上清所數(shù)據(jù)，截至2020年三季度末，兩機(jī)構(gòu)合計(jì)托管的債券規(guī)模超過(guò)99.38萬(wàn)億元。債券的持有者主要為商業(yè)銀行、廣義基金等機(jī)構(gòu)，以上兩類(lèi)機(jī)構(gòu)持有債券占全市場(chǎng)比例為84.64%，其中商業(yè)銀行持有債券比例為54.97%。各機(jī)構(gòu)2020年三季度合計(jì)增加債券托管量為51509億元，商業(yè)銀行(含信用社)增加29990億元，占比達(dá)到58.22%，是三季度配置債券的主力軍，廣義基金增加5901億元，占比為11.46%，較往期有所回落;境外機(jī)構(gòu)增加2599億元，占比為5.05%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加2566億元，占比為4.98%。當(dāng)前中美利差超過(guò)230BP，處于歷史高位，近期央行也取消QFII/RQFII投資額度限制，延長(zhǎng)債券交易時(shí)間至20：00，不斷便于境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)債券市場(chǎng)，在當(dāng)前境內(nèi)外利差維持高位、人民幣保持強(qiáng)勢(shì)的情況下，境內(nèi)債市存在較高的配置價(jià)值，預(yù)計(jì)境外資金將以流入為主。(唐廣華)

標(biāo)簽： 國(guó)債收益率 政府債券發(fā)行