全球微資訊！融資并購規(guī)模今年均意外下降，2023年生物醫(yī)療投資能否回暖

在新冠疫情“幽靈”持續(xù)縈繞全球的背景下，今年本被認為應該是生物醫(yī)療領域融資、并購交易持續(xù)繁榮的一年。然而，事實卻是，生物技術初創(chuàng)企業(yè)今年的融資規(guī)模以及生物醫(yī)療領域的并購交易規(guī)模均出現(xiàn)下降。

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不過，臨近年末，這一趨勢似乎有所變化。一些行業(yè)觀察人士預計，2023年，該領域的投資有望回暖。

生物醫(yī)療融資、并購規(guī)模均下降

根據(jù)市場追蹤機構PitchBook Data Inc.的數(shù)據(jù)，截至12月中旬，美國生物技術企業(yè)在2022年的總融資額為297億美元，較2021全年的387億美元總融資額縮水近三分之一。

Cooley LLP律師事務所的合伙人塞登菲爾德（Josh Seidenfeld）表示，隨著疫情對行業(yè)和市場的影響，生物技術領域的風投和首次公開募股（IPO）數(shù)量在過去幾年中激增，這種勢頭一直持續(xù)到2022年初，但在第一季度后，情況開始發(fā)生變化，“隨著IPO數(shù)量的減少，風險投資也減少”。

“一些已處于融資后期的生物技術企業(yè)仍然得以獲得新一輪融資，但條款通常更有利于投資機構。”塞登菲爾德稱，“而生物技術創(chuàng)業(yè)公司越來越難獲得融資。在今年，該領域的新晉投資機構要求的投資回報率通常為以往的兩倍，被投企業(yè)和投資機構的利益分配方式已傾斜于投資機構。”

風險機構Canaan Partners旗下的生物技術孵化器Axcelius的首席執(zhí)行官兼管理合伙人波德萊薩克（Dennis Podlesak）表示，今年，生物技術類風投機構只會優(yōu)先考慮最優(yōu)投資組合，以確保未來1年半至兩年內(nèi)能獲得足夠的投資回報。而這種偏好是以犧牲生物技術初創(chuàng)企業(yè)為代價的，使得后者很難吸引新的投資者。他補充稱：“生物技術初創(chuàng)企業(yè)正在與投資機構生態(tài)系統(tǒng)對話，但現(xiàn)實是，該生態(tài)系統(tǒng)的大多數(shù)投資者都不希望向外部企業(yè)投資部署新資本。也因此，今年對公共和私人生物技術的新投資大幅放緩，影響了總投資規(guī)模。”

這種情況不僅投資機構，初創(chuàng)企業(yè)也已切實感受到。

位于美國德克薩斯州奧斯汀市的Triumvira Immunologics是一家開發(fā)癌癥細胞療法的初創(chuàng)企業(yè)。在今年稍早環(huán)境較好時，該公司3月表示，已將早期A輪融資地規(guī)模擴大到約1億美元。但眼下面對B輪融資，公司首席執(zhí)行官拉莫斯（Paul Lammers）表示，該公司目前正在籌集B輪融資，仍在尋找愿意領投的新投資者。“有好幾個投資者都告訴我，他們的投資組合里有五家企業(yè)目前需要現(xiàn)金，因此不得不優(yōu)先關注已經(jīng)參與投資的企業(yè)。”他稱。

一些生物科技企業(yè)也因此不得不放緩研發(fā)進度。非阿片類鎮(zhèn)痛藥開發(fā)商South Rampart Pharma LLC的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官巴贊（Hernan Bazan）表示，此前，新止痛藥的臨床試驗失敗讓投資者們很失望。這一點疊加更為嚴峻的融資環(huán)境，使得該公司不得不“收回野心”。18個月前，該公司計劃開發(fā)口服以及靜脈制劑藥物，解決術后疼痛、損傷或神經(jīng)受傷引起的疼痛以及拔智齒后的疼痛三種問題。如今，其已將計劃收縮為僅開發(fā)針對拔智齒疼痛的口服制劑。

不僅初創(chuàng)企業(yè)融資規(guī)模下降，生物醫(yī)療領域的并購交易規(guī)模今年也出現(xiàn)下降。標普全球（S&P Global Market Intelligence）在12月19日發(fā)布的一份報告中寫道，生物醫(yī)療領域今年至今的總并購交易規(guī)模下降了56%，至2020億美元。

生物醫(yī)療行業(yè)觀察家維納（David Wainer）稱，這種交易低迷與預期失衡有關。一方面，在2021年的輝煌后，2022年股市波動使得一些目標公司的估值受損，而這些公司對立即接受估值重置持猶豫態(tài)度。另一方面，收購方不愿意以2021年的歷史估值高位作為啟動交易談判的現(xiàn)實基準。比如，強生公司的首席財務官約瑟夫·沃爾克（Joseph Wolk）在10月的一次電話財報會議上就表示，一些目標企業(yè)（賣家）堅持以2021年創(chuàng)紀錄的高點推進談判，未創(chuàng)造有利的交易氛圍。

明年有望回暖

不過，隨著年末臨近，情況似乎有所逆轉。

事實上，就在沃爾克發(fā)表評論不久，強生在11月1日宣布了今年最大的一筆并購交易，同意以166億美元現(xiàn)金收購心臟泵制造商Abiomed，相當于以每股380美元的價格收購，這較交易宣布前一天Abiomed的收盤價存在約50%的溢價，接近該公司在2021年11月創(chuàng)下的52周新高。

12月宣布的年內(nèi)最大規(guī)模的生物醫(yī)療并購交易的交易邏輯也類似：安進制藥（Amgen）以280億美元、每股116.50美元的價格收購Horizon Therapeutics，也較交易前一日的收盤價存在近50%的溢價，同樣接近該股一年前的價格。

維納稱，這兩筆并購交易的共性在于，買賣雙方的心理預期差價較今年稍早正在縮小，也預示著2023年生物醫(yī)療領域的并購交易會回暖。他預期，強生會成為明年最大的收購方，強生此前也是最早尋求收購Horizon Therapeutics的意向方之一，且強生最暢銷的新型抗炎藥Stellara即將失去專利保護，預計其將繼續(xù)尋求并購交易。

2023年的另一個大收購方，維納認為可能是輝瑞。僅在2022年，輝瑞就以67億美元收購了Arena，以116億美元收購了Biohaven，以54億美元收購Global Blood Therapeutics，以不到10億美元收購ReViral。高盛估計，在考慮現(xiàn)金流以及負債能力后，輝瑞明年仍擁有超過1000億美元的額外資金可用于并購交易。

普華永道預計，醫(yī)藥和生物科學領域2023年的并購投資規(guī)模將在2250億~2750億美元之間，鑒于該領域眼下同時擁有如此多的“彈藥”和大量的并購標的，明年的交易似乎會升溫。

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