每日看點！社論：正視美國債務上限談判對全球風險資產的影響

為債而困，美國再次進入尖峰時刻。

【資料圖】

5月16日美國總統拜登與國會領導人的會面，未能消除雙方在債務上限問題上的分歧，迫使拜登縮短亞太出訪時間，避免6月初美國財政部耗盡現金而出現財政支出風險。

目前美國府院就債務上限的談判，正在成為干擾美國乃至全球金融市場的一大噪音。受此影響，美國三大股指持續走弱。最新消息是，美國財政部部長耶倫再次表示，財政部用盡其特殊會計操作的日期可能比6月初晚幾天或幾周。

美國府院就債務上限的談判，是其一如既往的一道風景，最近的一次發生在2018年的特朗普政府，而最為激烈的發生在2013年的奧巴馬政府，導致美國聯邦政府非核心部門持續16天關門。

債務上限談判僵局會導致美國國債違約，是杞人憂天的威懾。市場愿意拿其炒作，是因為其能給市場帶來波動機會，因為美國國債哪怕是短期違約都將給市場帶來巨大地震。

其實，債務上限談判對全球金融市場真正影響在于，談判以什么方式結束，結果如何。為此，面對全球風險資產日益明顯的價值重估趨勢，我們更應對此提前做好預案準備。

疫情以來，美國政府的財政赤字迅速上升，到今年1月美國政府的債務達到31.4萬億美元的法定上限，尤其是拜登政府上臺以來，美國政府的花錢速度顯著快于稅收增長速度。

為此，若美國共和黨無法利用其在眾議院的多數席位，把好財政關，那么對美國國債信用的損失才是實質性的，因為政府財政擴展，表面上是擴大美國居民福利，本質上擴大的是政府在經濟社會事務中的權力，而政府在經濟社會事務中的擴權，最終將是經濟社會的強制性支出，會直接影響市場的效率和經濟發展。事實上，近年來美國經濟能步入資本支出周期，要追溯到特朗普政府對美國政府監管權的大幅裁減，為市場主體提供了輕裝上陣的場景。

顯然，高通脹持續下，美聯儲迎應性加息已讓美國經濟面臨衰退甚至滯脹風險，這意味著一旦美國政府花錢之手得不到有效約束，那么持續擴張的財政赤字容易將經濟帶入滯脹，并將實質性拉高美國國債收益率曲線，抬高全球金融市場的價格中樞，帶來更為痛苦的全球金融市場風險資產的系統性定價重估。

若共和黨人守住了財政保守主義底線，為白宮財政支出設置強有力的約束，那么企業在市場的活動空間將會更大，政府權力之手介入經濟社會的程度會受制于財政撥付硬約束，從而讓企業輕裝上陣，進行低成本的價值創造，這將有助于提高美國國債的市場信用，使國債收益率曲線的價格中樞下降，提高市場對風險資產的追逐。

為此，當前各類投資者要根據可能的談判結果做好迎應性準備。如若美國政府的財政支出并沒有通過債務上限談判得到有效約束，那么就需要為美元風險資產的價值重估做好準備，如通過金融風險管控工具鎖定風險，做好美元的流動性風險管理，對沖美元荒。

若美國政府的財政支出受到明顯強約束，那么這意味著美國通脹基本見頂，美聯儲繼續進行緊縮將是低概率事件，美國經濟可能會經歷輕微衰退后重拾增長，短期內投資者可適當增加美國國債投資的同時，為風險資產價值重估后的重新配置做好積極準備。

殘夢經年看挺立，重生百鳳舞翩翩。當前美國債務上限談判，實質是兩黨再次通過府院博弈重新厘定政府與市場邊界，盡管其本身不會帶來美國國債違約風險，但其談判決定著全球金融市場風險資產的變動趨勢，為此投資者要做好迎應性準備。

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