華虹半導體“沖刺”千億市值，能否打破行業“老二盈利難”魔咒？

科創版迎來又一半導體巨頭上市。華虹半導體于8月7日正式登陸科創版，華虹半導體科創版股票N華虹（688347.SH）開盤一分鐘內股價漲幅一度達到11.44%。截至發稿，N華虹（688347.SH）股價報55.41元/股，漲幅6.56%，按照現有股價計算，公司當前市值為950.8億元人民幣。

(資料圖片僅供參考)

華虹半導體于2014年登陸港交所，截至8月4日，公司在港股最新股價為26.35港元/股，最新市值為345億港元。2023年，華虹半導體啟動回A進程，根據招股說明書，華虹公司本次發行價格為52元/股，首次公開發行股份數量40775萬股，占發行后總股本比例23.76%，本次發行全部為新股，無老股轉讓。

華虹半導體前身為由中日合資成立于1997年的上海華虹NEC，經股權重組后，在港交所主板上市。隨著科創板IPO注冊申請的獲批，華虹半導體將成為繼中芯國際（688981.SH）、華潤微（688396.SH）之后，科創板第三家“A+H”半導體企業。根據IC Insights發布的2021年度全球晶圓代工企業的營業收入排名數據，華虹公司是中國大陸第二大、全球第六大晶圓代工廠。

值得關注的是，華虹半導體此次的212.03億元IPO募資金額僅次于中芯國際（532.3億元）和百濟神州（221.6億元），有望成為科創板年內最大IPO。

根據招股書，華虹半導體的募投項目分別是華虹制造（無錫）項目、8英寸廠優化升級項目、特色工藝技術創新研發項目，以及補充流動資金。其中，華虹制造（無錫）項目擬投入125億元，項目達產后月產能達到8.3萬片的12英寸特色工藝生產線，該項目依托上海華虹宏力在車規級工藝與產品積累的技術和經驗，進一步完善并延展嵌入式/獨立式存儲器、模擬與電源管理、高端功率器件等工藝平臺。

從業務方面來看，功率器件和嵌入式非易失性存儲器，是華虹半導體的主要收入來源。2022年公司的功率器件和嵌入式非易失性存儲器實現收入金額占總營收比重分別為31.36%、31.23%。

此外，華虹半導體當前主要提供8英寸及12英寸晶圓的特色工藝晶圓代工服務，立足于先進“特色IC+功率器件”的戰略目標，目前，華虹半導體有三座8英寸晶圓廠和一座12英寸晶圓廠。

業績方面，2020年至2022年，華虹公司分別實現營收67.37億元、106.30億元、167.86億元，同比增速分別為27.6%、41.9%、42.48%；同期歸母凈利潤分別為5.05億元、16.60億元、30.09億元；毛利率分別為17.60%、27.59%和35.59%。華虹公司預計，2023年上半年實現營業收入85億元至87.20億元，同比增長7.19%至9.96%；預計實現凈利潤12.50億元至17.50億元，同比增長3.91%至45.47%。第一上海證券首席策略師葉尚志此前對第一財經指出：華虹半導體擬發行A股約4.08億股，占擴大后股本約24%，市場剛需帶動頭部企業業績，華虹半導體長期基本面向好。

不過，也有行業人士指出，中國半導體近年迅猛發展，成熟制程項目已經變得不再稀缺，甚至局部細分賽道已是紅海狀態。當前，穩坐國內市場“頭把交椅”的中芯國際正在加快速度“跑馬圈地”，未來成熟制程芯片的市場競爭會愈發激烈，行業老二“喝不著湯”的狀況是否會繼續應驗？而華虹應當以何種更有吸引力的增長方式以在未來持續吸引投資者也是一個值得思考的問題。

另一方面，從營收結構的角度來看，功率器件和嵌入式非易失性存儲器是華虹半導體的主要收入來源，收入金額分別占總營收比重分別為31.36%、31.23%。不過，在國內上市公司中，功率器件業務占比超過50%的有揚杰科技、華潤微、士蘭微、斯達半導、新潔能、捷捷微電、東微半導、芯導科技、臺基股份、派瑞股份等。2021年上述10家企業當中，有5家企業功率器件業務收入增速超過70%，然而2022年功率器件收入增速較2021年顯著放緩，出現“急剎車”現象。這一變化跟功率器件市場出現明顯結構性需求分化有關，業內預測2023年這一現象將會延續。

2022年上市公司中功率器件業務收入最高的是士蘭微，達44.67億元，而按照比例計算，華虹半導體2022年功率器件業務營收規模約為52.64億元，營收規模遠超士蘭微。從二級市場的表現來看，士蘭微的股價自2021年7月30日登上歷史最高點之后，在兩年之內縮水144.43%，華虹半導體上市之后，相關業務受到下游市場結構性需求分化影響的程度也將會進一步受到二級市場的密切關注和放大。

不過從當前來看，資本市場對晶圓半導體的行業長期發展持樂觀態度。

華鑫證券表示，國內市場受益于國家陸續出臺政策支持境內晶圓代工行業的發展，同時部分境內半導體設計企業積極尋找滿足其需求的境內晶圓代工產能，預計未來中國大陸晶圓代工行業產能需求將保持較高速的增長趨勢。

華金證券表示，根據初步預測，預計華虹半導體2023年1-6月可實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤區間約12.50億元至17.50億元，同比增長3.91%至45.47%。

標簽：