北向投資者將增新交易方式，互聯(lián)互通擬納入大宗交易

滬深港股通交易方式將進(jìn)一步豐富，增加大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）。

【資料圖】

8月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布就推動(dòng)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）納入互聯(lián)互通達(dá)成共識(shí)。

即境外投資者通過(guò)滬股通、深股通參與滬深交易所的大宗交易，境內(nèi)投資者通過(guò)港股通參與香港聯(lián)合交易所有限公司的非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易。通過(guò)滬股通和深股通進(jìn)行的大宗交易以及通過(guò)港股通進(jìn)行的非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易將同步開(kāi)通。

對(duì)此，瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明向第一財(cái)經(jīng)記者分析稱(chēng)，對(duì)境內(nèi)外投資者而言，這是一個(gè)積極的信號(hào)，因?yàn)榇笞诮灰资且粋€(gè)市場(chǎng)化的交易機(jī)制，可以減少交易成本、提高交易效率、推動(dòng)市場(chǎng)化進(jìn)程。同時(shí)也期盼滬深港股通中增加市場(chǎng)對(duì)沖產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制， 使得投資者的交易更為高效。

對(duì)于下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)香港證監(jiān)會(huì)表示，將指導(dǎo)兩地交易所及結(jié)算機(jī)構(gòu)做好大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管安排的研究，充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)，制定實(shí)施方案。

南北向投資者增新交易方式

大宗交易，一般是指單筆交易規(guī)模顯著高于市場(chǎng)平均水平的交易。為避免大宗交易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，境內(nèi)外主要證券市場(chǎng)均建立了專(zhuān)門(mén)的交易機(jī)制，在交易方式、價(jià)格確定機(jī)制、信息披露等方面采取差異化安排。

針對(duì)A股交易，目前QFII機(jī)制下可進(jìn)行大宗交易，而滬深港通仍不允許。根據(jù)港交所去年底進(jìn)行的市場(chǎng)溝通，北向投資者對(duì)大宗交易的需求強(qiáng)烈，并指出將大宗交易納入北向交易是其當(dāng)前針對(duì)滬深港通的主要訴求之一。

“隨著滬深港通機(jī)制的擴(kuò)容和發(fā)展，香港及國(guó)際投資者通過(guò)滬深股通持有的A股數(shù)量日益增長(zhǎng)，對(duì)大宗交易的需求也日益增加。”有機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，開(kāi)通北向大宗交易，有助于便利境外投資者參與A股市場(chǎng)，深化資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放。

截至2023年7月底，滬股通累計(jì)凈流入1.02萬(wàn)億元，成交50.57萬(wàn)億元；滬港通下港股通累計(jì)凈流入1.22萬(wàn)億元，成交17.19萬(wàn)億元。深股通累計(jì)成交55.2萬(wàn)億元，跨境資金凈流入9300余億元；深港通下港股通累計(jì)成交13.47萬(wàn)億元，跨境資金凈流入1.13萬(wàn)億元。

房東明也稱(chēng)，北向開(kāi)通大宗交易，利于境外資金更有效地投資內(nèi)地。他具體分析稱(chēng)，將大宗交易納入滬深股通，買(mǎi)賣(mài)雙方在收盤(pán)前就協(xié)定以收盤(pán)價(jià)交易，不需要在收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)發(fā)單，可降低因收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)訂單不平衡而可能帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)，也就是可降低由于中國(guó)香港及國(guó)際投資者大宗訂單執(zhí)行帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性，同時(shí)滿(mǎn)足對(duì)大宗交易實(shí)現(xiàn)最優(yōu)執(zhí)行的市場(chǎng)需求。

針對(duì)南向資金而言，“對(duì)開(kāi)通非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易也有訴求，特別是私募方面，通過(guò)這種機(jī)制可以使得兩岸的投資者能夠更為直接地交易，也是整個(gè)互聯(lián)互通機(jī)制完善的重要一步。”房東明對(duì)記者稱(chēng)。

目前港交所股票市場(chǎng)的非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易類(lèi)似于大宗交易。非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易由買(mǎi)賣(mài)雙方自行達(dá)成交易，無(wú)需港交所進(jìn)行確認(rèn)，但達(dá)成交易后需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)于OTP-C輸入交易，向港交所進(jìn)行事后報(bào)備。非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易的交易機(jī)制較為靈活，雙方可在任意時(shí)間進(jìn)行交易，沒(méi)有最小申報(bào)數(shù)量限制，港交所對(duì)交易是否符合價(jià)格范圍等要求進(jìn)行事后抽查。

上述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，允許境內(nèi)投資者通過(guò)港股通進(jìn)行非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易，不僅降低了投資者交易成本、方便了投資者對(duì)港股市場(chǎng)進(jìn)行最優(yōu)的資產(chǎn)配置，還有利于大額南向訂單在不造成巨大波動(dòng)的情況下完成交易，保護(hù)投資者權(quán)益。

監(jiān)管各方將制定實(shí)施方案

在滬深港通下開(kāi)通大宗交易及非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易，將是在互聯(lián)互通機(jī)制納入股票競(jìng)價(jià)交易和ETF后又一重大交易機(jī)制優(yōu)化措施。

“未來(lái)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）開(kāi)通后，將進(jìn)一步豐富互聯(lián)互通交易方式，提高兩地投資者特別是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的交易便利度，有利于進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”上交所表示。

目前，監(jiān)管各方對(duì)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）納入互聯(lián)互通已有相關(guān)計(jì)劃。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)香港證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)兩地交易所及結(jié)算機(jī)構(gòu)做好大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管安排的研究，充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)，制定實(shí)施方案。

其中，上交所表示，將會(huì)同相關(guān)各方，全面系統(tǒng)梳理兩地市場(chǎng)差異，研究大宗交易涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等安排，在充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)基礎(chǔ)上，盡快制定互聯(lián)互通下開(kāi)通大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）實(shí)施方案，持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，助力實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。

深交所表示，將在充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，研究制定業(yè)務(wù)方案，完善業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）平穩(wěn)落地。下一步，深交所將繼續(xù)發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)功能，主動(dòng)融入粵港澳大灣區(qū)和先行示范區(qū)建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化拓展互聯(lián)互通機(jī)制，助力資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。

港交所稱(chēng)，將與內(nèi)地合作伙伴及各方共同制定引入大宗交易和非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易的實(shí)施方案，包括相關(guān)業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等安排。待監(jiān)管批準(zhǔn)后，相關(guān)實(shí)施細(xì)節(jié)和正式開(kāi)通日期將適時(shí)公布。

“期待下一步的具體實(shí)施細(xì)則，我們?nèi)疸y也將持續(xù)參與對(duì)具體細(xì)則的建議，以便更多的投資者會(huì)參與新機(jī)制，也希望細(xì)則中能夠平衡各類(lèi)投資者的訴求，同時(shí)能夠做到風(fēng)險(xiǎn)可控。”房東明對(duì)記者稱(chēng)。

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