營收下行中實現扭虧為盈，斗魚、虎牙還有光明未來嗎？

游戲直播行業兩大上市企業斗魚、虎牙近日分別發布了二季度業績報告。雖然在這一財季兩家企業實現了扭虧為盈，但同時其營收規模還在下滑。

財報顯示，虎牙二季度收入18.214億元，同比下滑約20%；斗魚收入為13.922億元，同比下滑24.1%。得益于持續的降本增效，二季度斗魚凈利潤為680萬元，虎牙凈利潤則為2320萬元，2022年同期其凈虧損則分別為-3880萬元和-1940萬元。

(相關資料圖)

近年來虎牙、斗魚正處在低谷。根據財報，虎牙在2020、2021和2022年的營收分別為109億元、114億元和92億元，增長停滯。斗魚近三年的營收規模則為96億元、91億元、71億元，處于下滑軌道。2021年初，虎牙股價最高曾達到36.33美元/股，斗魚最高達到20.54美元/股，現都已跌去超9成，在個位數上震蕩。

隨著抖音、快手、B站等平臺崛起并瞄準游戲直播，虎牙、斗魚這類垂直平臺也在面臨更大的壓力，頭部主播正在流失。就在8月初，有約2000萬粉絲的斗魚人氣主播“旭旭寶寶”轉投抖音。曾經風光無限的游戲直播平臺陷于困境，還有光明未來嗎？

處在下滑軌道

在降本增效持續進行的大背景下，兩家游戲直播垂類平臺能夠盈利無疑是好消息。不過，游戲直播這塊蛋糕也被綜合類視頻平臺盯上，此時兩家平臺營收、用戶規模數都在下降，不免讓市場擔憂其未來的成長性。

財報發布后，虎牙（NYSE: HUYA）美股跌2.23%至2.63美元/股，總市值6.330億美元。斗魚(NASDAQ:DOYU)）當天漲1.9%后再跌2.8%，現報1.04美元/股，總市值為3.326億美元。

直播收入是游戲直播平臺的主要收入來源。在二季度，虎牙的直播收入17.157億元，同比下滑了16.4%。這主要由于季度付費用戶數量減少，這一數量從2022年同期的560萬減少至當期的460萬。財報將這一情況歸因于宏觀和行業環境疲軟，以及線下娛樂活動增加。

直播也是斗魚的支柱業務，二季度這部分收入為12.583億元，同比下降28.8%。斗魚方面表示，這一下降的主要原因是直播業務持續進行運營調整，斗魚在以更具成本效益的方式促進健康可持續的生態系統，同時宏觀環境也充滿著挑戰。

游戲產業分析師張書樂對第一財經表示，綜合平臺依靠直播帶貨紅利而不斷壯大、且正在進擊游戲電競直播細分領域，而游戲直播平臺盈收場景局限在廣告和打賞，面對綜合平臺的競爭，其劣勢更加明顯。

不過，張書樂認為，游戲（電競）直播有IP隔斷，可以通過上游游戲廠商的授權限定來守住陣地，尤其斗魚、虎牙的背后有國內最大的電競游戲廠商騰訊，這種背景能夠讓其繼續苦撐待變。此外，有游戲直播用戶告訴第一財經，自己目前仍會傾向于選擇垂類平臺，一方面是垂類平臺氛圍更好，另外自己習慣了已有的平臺。用戶習慣或許也是這類平臺的壁壘所在。

在分析師電話會議上，虎牙公司代理聯席CEO兼財務副總裁吳欣表示，盡管收入水平受到行業環境影響，但公司在優化成本和費用方面繼續取得進展，毛利率同比和環比均有所提升。第二季度，虎牙的收入成本為15.484億元，與2022年同期的20.561億元相比下降24.7%，同時，研發費用下降14.3%至1.443億元，主要是由于人員相關費用減少，一般及管理費用下降了8.5%，主要由于人事相關費用和股權激勵費用減少。

財報顯示，二季度斗魚的銷售和營銷費用也已從2022年同期的1.675億元降至8700萬元，同比下降達48%。不過，在2023年一季度斗魚曾頂著成本壓力恢復了對頂級電競賽事版權的采購。財報中提及，斗魚二季度收入分成及內容成本項下降的主要原因在于直播分成費用的下降，但購買LPL賽事版權實際上部分抵消了這一下降。

雖然控制了成本，但兩家用戶數的下滑頹勢突顯。2023年以來，斗魚在平均移動MAU（月活躍用戶）以及平均付費用戶數量方面已出現兩季度下滑。斗魚二季度MAU為5030萬， 2022年同期則為5570萬；平均付費用戶數量為400萬，而2022年同期為600萬。2023年第二季度虎牙直播移動端MAU為8290萬，相較去年同期的8360萬有所下滑，環比第一季度的8210萬有所上漲。在2022年Q4，這個數字是8550萬。

張書樂對第一財經表示，游戲直播需要的成本，主要集中在賽事IP的巨額授權之上，且盈收場景局限在廣告和打賞上，難以在直播帶貨上拓展品類，在這樣的情況下，僅靠裁員或其他簡單手段，難以有效真正達成營收平衡。

在綜合類平臺的競爭下，垂類游戲直播平臺未來需要找到自己的競爭壁壘，尋找新的業務增長點，靠縮減成本來實現扭虧為盈也許不是長久之計。

多元謀變求生

成立七周年之際，虎牙正在進行戰略轉型，制定的三年計劃主要包括發展游戲分發、游戲道具銷售和游戲廣告等業務，推動商業化重點的轉變。

“根據我們的調查和研究顯示，虎牙直播上活躍的游戲玩家用戶有著較高的游戲消費意愿，而且他們在游戲內消費的比例和金額往往高于一般游戲玩家。”基于這一點，黃俊洪表示，通過推動游戲分發、游戲道具銷售和游戲廣告等游戲相關服務，虎牙可以滿足這些用戶在游戲相關方面更廣泛的需求，并獲得這部分用戶更高的商業價值。目前，虎牙正在與一些游戲工作室商討此類合作的商業條款，并計劃未來與更多游戲達成合作，并在本月初完成了游戲道具售賣商城功能的開發。

“我們的主要目標是在三年內將游戲相關服務收入增加到總收入的30%，打造更加平衡和多樣化的收入結構，為實現長期的成功夯實基礎。”黃俊洪表示。就在8月16日，虎牙直播宣布與中國移動咪咕UFC（終極格斗冠軍賽）版權進行戰略合作，虎牙高調跨界，將綜合格斗賽事UFC納入電競和泛娛樂直播內容生態當中，寄望通過新的合作補充更多內容。

“從版權轉播、賽事解說到周邊衍生內容，我們將為用戶帶來更多元、更沉浸的數字內容體驗。我們將構建一個集賽事直播、視頻內容、社交論壇、互動游戲一體化的格斗生態社區，人人都可以在這里全方位感受這項競技體育的魅力。”在發布會上，虎牙高級副總裁趙自楊表示。在游戲直播遇冷以來，近年來虎牙選擇陸續引入了斯諾克、中式臺球、WWE、德甲等多項國際體育賽事版權，拓寬內容，希望做一個全面的體育內容社區。

與虎牙相比，斗魚則更專注在游戲直播的圈子里。

二季度斗魚與游戲廠商保持合作，通過推廣引流、內容搭建、賽事活動等多個維度，提升站內流量和互動，這些舉動起到了一定作用，斗魚二季度廣告與其他收入同比增長106.5%至1.34億元。斗魚方面表示，這一增長主要歸因于游戲貢獻的其他收入增加特定的會員服務。斗魚創始人、CEO陳少杰在財報中指出，未來斗魚仍致力于執行核心增長戰略，即培育一個充滿活力、以游戲為中心的內容生態系統。

一位斗魚日活用戶對第一財經表示，斗魚是他最早用的平臺，“基本上每天都會去逛一圈，斗魚比較專注于游戲，游戲頻道和品類會比較多一點。”他表示，雖然在抖音這樣的綜合類平臺推送游戲直播時，自己也會去看一看，但主動選擇時仍然會傾向于斗魚這類平臺，因為“有氛圍在”。

曾經 “躺著賺錢”的游戲直播行業，在這幾年迫切需要謀變求生。張書樂認為，斗魚、虎牙的背后有國內最大的電競游戲廠商騰訊，這種背景能夠讓其繼續苦撐待變。未來變局的關鍵就在于，斗魚、虎牙如何在電競游戲直播的熱度之上，不斷豐富從賽事、玩具、主題公園等周邊衍生鏈條的盈收場景。

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