【觀察】天能動(dòng)力打造儲(chǔ)能引擎，產(chǎn)業(yè)鏈中下游業(yè)績(jī)爆發(fā)

雖然碳中和、碳達(dá)峰已經(jīng)是全球共識(shí)，但工業(yè)世界對(duì)新能源和傳統(tǒng)能源的取舍依舊難解難分。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（8月28日），美國(guó)最大的油氣巨頭埃克森美孚表示，到2050年，預(yù)計(jì)石油和天然氣仍將滿足全球一半以上的能源需求，而屆時(shí)全球氣溫上升的幅度將未能控制在2攝氏度以內(nèi)。

正如前述所說(shuō)，傳統(tǒng)能源帶來(lái)的高溫問(wèn)題已經(jīng)成為人類世界的最大危機(jī)之一，新能源技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用日益迫切。全球減碳發(fā)展機(jī)遇極大推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源企業(yè)的發(fā)展，并帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

(資料圖片僅供參考)

日前，新型鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)中國(guó)第一、電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)龍頭的天能動(dòng)力發(fā)布了半年度財(cái)報(bào)，公司主力賽道的動(dòng)力電池增長(zhǎng)亮眼。此外，公司還全面探索綠色能源，布局儲(chǔ)能等領(lǐng)域，取得不俗業(yè)績(jī)。

2023年以來(lái)，上游碳酸鋰價(jià)格下行為儲(chǔ)能行業(yè)增長(zhǎng)和盈利打開(kāi)空間，整體來(lái)看，上半年儲(chǔ)能板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，成為繼鋰電后新能源領(lǐng)域又一增長(zhǎng)引擎。

高端環(huán)保電池產(chǎn)品大賣，收入大增

日前，港股上市的天能動(dòng)力(00819.HK)發(fā)布半年度財(cái)報(bào)。

2023年上半年，天能動(dòng)力營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.66%至414.71億元（人民幣，下同），其中制造業(yè)營(yíng)收約216.41億元，同比增長(zhǎng)24.31%，貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收198.30億元，同比增長(zhǎng)45.63%。

營(yíng)收高增背后，得益于公司高端環(huán)保電池產(chǎn)品大賣。今年上半年，天能動(dòng)力包括動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、汽車起動(dòng)啟停電池等產(chǎn)品的高端環(huán)保電池業(yè)務(wù)取得營(yíng)收193.06億元，同比增長(zhǎng)35.83%。

據(jù)了解，高端環(huán)保電池是天能動(dòng)力打造的密封型免維護(hù)鉛蓄電池系列產(chǎn)品，自放電率極低，放電電流大，具有性能穩(wěn)定、工作溫度范圍寬、長(zhǎng)壽命等優(yōu)點(diǎn)。

此外，基本盤鉛蓄動(dòng)力電池表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)健，成為推動(dòng)業(yè)績(jī)高走主要因素之一。

近年來(lái)，受益于兩輪電動(dòng)車滲透、在線購(gòu)物和餐飲物流發(fā)展等多種因素驅(qū)動(dòng)，拉動(dòng)了電動(dòng)輕型車、電動(dòng)特種車等車輛對(duì)鉛蓄動(dòng)力電池需求量，進(jìn)而推動(dòng)天能動(dòng)力鉛蓄動(dòng)力電池業(yè)務(wù)放量增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，天能動(dòng)力鉛蓄動(dòng)力電池業(yè)務(wù)取得營(yíng)業(yè)收入約188.67億元，較上年同期增長(zhǎng)約35.73%。

凈利潤(rùn)方面，天能動(dòng)力上半年歸屬股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.86%至9.18億元。雖然凈利潤(rùn)取得20.86%的增長(zhǎng)，但是增速上明顯低于營(yíng)收增速。

凈利增速不及營(yíng)收背后，天能動(dòng)力整體毛利率表現(xiàn)不佳。2023年上半年，天能動(dòng)力毛利為30.34億元，同比增長(zhǎng)27.5%，毛利率為7.31%，較去年同期的7.7%下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。

在毛利率表現(xiàn)不佳之際，分銷及銷售成本同比大漲45.8%，以及行政開(kāi)支及研發(fā)成本不同程度上漲，亦對(duì)天能動(dòng)力凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定壓力。其中，對(duì)于增速最大的分銷及銷售成本，天能動(dòng)力表示是受工資、廣告費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)增加所致。

打造儲(chǔ)能增長(zhǎng)引擎，謀求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)

實(shí)際上，為了擺脫較低盈利水平的困境，天能動(dòng)力積極拓寬自己的業(yè)務(wù)邊際。

目前，以新能源電池技術(shù)為基石，天能動(dòng)力積極布局儲(chǔ)能賽道，目前已經(jīng)形成“動(dòng)力電池＋儲(chǔ)能系統(tǒng)”雙核布局。

2023年以來(lái)，公司不斷加碼儲(chǔ)能領(lǐng)域，現(xiàn)已成功推出100Ah、180Ah、280Ah等多款儲(chǔ)能電芯，發(fā)布了風(fēng)冷、液冷等多款儲(chǔ)能插箱，并已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。

天能動(dòng)力擁有包括鉛炭?jī)?chǔ)能電池、鋰離子電池和氫能源儲(chǔ)能系統(tǒng)。其中，鉛炭?jī)?chǔ)能電池是天能動(dòng)力在儲(chǔ)能領(lǐng)域的主要產(chǎn)品之一，具有安全性強(qiáng)、性價(jià)比高的特點(diǎn)，可以用于光伏站、風(fēng)電廠、城市電站和工業(yè)園區(qū)等場(chǎng)景。

高性能鉛炭電池承襲了鉛蓄電池的成熟技術(shù)，在原有的電池負(fù)極中加入了活性炭，顯著提升循環(huán)次數(shù)和能量密度。基于其特定優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前鉛炭?jī)?chǔ)能已逐漸成為儲(chǔ)能領(lǐng)域的主流選擇之一，在中國(guó)《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》中被列入新型儲(chǔ)能關(guān)鍵技術(shù)裝備目錄。

天能動(dòng)力在鉛炭電池領(lǐng)域具備儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力、項(xiàng)目EPC總包能力等。公司與國(guó)網(wǎng)、國(guó)電投、華能等行業(yè)頂尖企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略合作，特別是在儲(chǔ)能示范項(xiàng)目方面，與國(guó)電投、太湖能谷合作的“和平共儲(chǔ)”等一批儲(chǔ)能示范項(xiàng)目已落地實(shí)施。

2023年3月，公司與國(guó)電投共同建設(shè)的世界最大鉛炭智慧電廠“和平共儲(chǔ)”一期項(xiàng)目正式并網(wǎng)運(yùn)行。該項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模100MW/1.06GWh，含鉛炭電池約300萬(wàn)個(gè)，一次充滿可存約100萬(wàn)度電，是目前世界上規(guī)模最大的鉛炭?jī)?chǔ)能電站，也是全球首個(gè)用戶側(cè)110KV儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、首個(gè)GWh等級(jí)的共享儲(chǔ)能系統(tǒng)電站。

此外，天能動(dòng)力還布局了鋰離子電池和氫能源儲(chǔ)能系統(tǒng)，包括與帥福得合作優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍高端鋰電儲(chǔ)能領(lǐng)域，并在海外構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，打造公司新的增長(zhǎng)曲線。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)分化

在大儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能需求的帶動(dòng)下，2023年上半年，儲(chǔ)能行業(yè)繼續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)SMM公開(kāi)信息顯示，2023年1-6月，全球儲(chǔ)能電池出貨量為87.0GWh，同比增長(zhǎng)122.0%。上半年，我國(guó)新型儲(chǔ)能新投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模約863萬(wàn)千瓦/1772萬(wàn)千瓦時(shí)，相當(dāng)于此前歷年累計(jì)裝機(jī)規(guī)模總和。

在儲(chǔ)能行業(yè)高速成長(zhǎng)下，行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)也水漲船高。

受益于逆變器、儲(chǔ)能等核心業(yè)務(wù)持續(xù)放量，上半年陽(yáng)光電源（300274.SZ）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)133%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)384%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。

陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能系統(tǒng)已經(jīng)行銷美、英、德等成熟電力市場(chǎng)，在調(diào)頻調(diào)峰、輔助可再生能源并網(wǎng)、微電網(wǎng)、工商業(yè)及戶用儲(chǔ)能等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。

得益于美國(guó)、歐洲和中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)上量等因素，今年上半年公司儲(chǔ)能繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)貨5GWh，同比增長(zhǎng)152%。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入約85億元，同比大漲257.26%，占營(yíng)收比重近三成。

對(duì)儲(chǔ)能未來(lái)發(fā)展陽(yáng)光電源表示樂(lè)觀，公司認(rèn)為儲(chǔ)能市場(chǎng)需求未來(lái)幾年的復(fù)合增長(zhǎng)率都在100%以上，未來(lái)幾年包括明年的收入占比肯定還會(huì)大幅增加，儲(chǔ)能收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

另一家新能源企業(yè)億緯鋰能(300014.SZ)的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也迎大發(fā)展。

今年上半年，公司儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)8.98GWh，與上年同期相比增長(zhǎng)102.30%。根據(jù)InfoLink公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，公司儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第三名。寧德時(shí)代(300750.SZ)和比亞迪(002594.SZ)則分別位居第一和第二名。

期內(nèi)，公司儲(chǔ)能電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約70.72億元，同比大幅增長(zhǎng)120.17%，毛利率為15.63%，比上年同期增長(zhǎng)14.7個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升。

此外，寧德時(shí)代、上能電氣(300827.SZ)、派能科技(688063.SH)、林洋能源（601222.SH）和湖南裕能（301358.SZ）、國(guó)能日新（301162.SZ）、同飛股份（300990.SZ）等多家企業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

雖然前述電芯、PCS(儲(chǔ)能變流器)及系統(tǒng)集成廠商業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而上游原材料企業(yè)卻因?yàn)樘妓徜嚨炔牧蟽r(jià)格下滑受到影響。

主營(yíng)鋰離子電池電解液及電池化學(xué)品的新宙邦(300037.SZ)表示，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及下游需求不及預(yù)期等因素影響，公司電池化學(xué)品銷售價(jià)格同比大幅下降，公司營(yíng)收同比下滑43.64%，毛利率同比減少14.16個(gè)百分點(diǎn)。

天賜材料(002709.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)凈利潤(rùn)則下滑較為明顯。

綜合來(lái)看，現(xiàn)階段上游原材料價(jià)格下降一方面為行業(yè)大發(fā)展提供契機(jī)，但也致使產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的分化。

但展望未來(lái)，儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展前景較為確定。作為全球儲(chǔ)能的重要基地，我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)將充分受益于國(guó)內(nèi)雙碳目標(biāo)推進(jìn)、以及風(fēng)、光等新能源發(fā)電持續(xù)拉大的峰谷價(jià)差，美國(guó)IRA法案的落地，以及歐洲凈零工業(yè)法案等全球需求釋放。

作者|李瑩

編輯|Terry

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