全球新消息丨發行底價“打折”，募資額縮水，北交所上市方案為何屢現調整？

發行底價“打折”，發行規模和募資額縮水，近期，多家企業的北交所上市方案出現調整。

第一財經記者關注到，本月至今，硅烷科技、中科美菱、天馬新材均對發行底價作出調整。其中，硅烷科技發行底價由原先的7.8元/股調整為4.7元/股，降幅近四成。

據不完全統計，近三個月里，十余家北交所擬上市企業有類似調整行為，涉及眾誠科技、朗鴻科技等。部分公司還調整了發行規模、募資總額。對于調整發行方案，多家公司稱，是根據證券市場情況和維護股價穩定的需要。

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值得一提的是，部分公司方案調整的時點，恰逢公司上會前夕。例如，8月5日過會的硅烷科技，于8月2日發布了調整方案。

渤海證券做市業務負責人張可亮對記者表示，讓利二級市場，防止破發，可能是發行人的主要考量。他認為，上述情況階段性出現，不會成為常態。也有業內人士分析稱，部分申報企業是根據現階段市場情況對發行方案適度調整。“方案是幾個月前做的，今年上半年市場也有很多變化。”

發行數量和募資額也縮水

據硅烷科技8月2日發布的《調整公司申請公開發行股票并在北交所上市方案的公告》，根據證券市場的情況和維護股價穩定的需要，公司擬調整本次發行上市具體方案中的發行底價，由原先的7.8元/股，調整為4.7元/股。

該公司于去年12月29日獲受理，保薦機構為銀河證券，經過兩輪問詢，今年8月5日上會并成功過會。

近期，兩家“閃電”過會的企業華嶺股份、中科美菱，在上會前夕均調低了發行底價。

其中，華嶺股份由16.88元/股調至13.48元/股，該公司6月22日獲受理，7月29日上會，歷時38天；中科美菱由17元/股調至16元/股，該公司6月29日獲受理，8月5日過會，歷時37天。

還有部分公司是在過會后調整價格。天馬新材7月29日過會，該公司8月4日公告稱，根據證券市場的情況和維護股價穩定的需要，公司擬對申請公開發行股票并在北交所上市方案的相關內容進行調整，發行底價由原先的26.16元/股，調整為21.38元/股。

相較于前述公司，部分擬上市企業調整幅度更大，除發行底價外，發行規模、募資總額等均有調整。

秋樂種業7月27日發布公告稱，根據證券市場的情況和維護股價穩定的需要，公司擬調整北交所發行上市具體方案中的發行股票數量、發行底價。

其中，發行底價由7.9元/股下調至6元/股；募資總額由2.65億元調整至2.3億元。

還有部分擬上市企業調整了發行股份數量。一致魔芋原擬向不特定合格投資者公開發行不超過1941萬股股票，全額行使本次發行超額配售選擇權后不超過2232.15萬股；調整后發行規模縮小至不超過1688萬股，全額行使本次發行超額配售選擇權的情況下1941.2萬股。

問詢階段改方案

擬上市企業發行定價合理性是監管關注問題之一，這在問詢函中有所體現。部分公司在問詢階段調整了發行方案。

海能技術上市申請于6月1日獲受理，公司發行底價為不超過12元/股。6月24日其收到審核問詢函，北交所要求其說明發行底價的確定依據、合理性以及與報告期內定向發行股票價格、前期二級市場交易價格的關系，所對應的本次發行前后的市盈率水平等。

半個月后，海能技術調整發行方案，底價調整為10.88元/股。公司表示，發行底價系綜合考慮公司經營情況、每股凈資產、同行業上市公司估值情況等因素合理確定。

眾誠科技于8月5日過會。早在6月7日，眾誠科技收到北交所問詢函，其中問到，主要募投項目是否存在重復建設、營銷及服務平臺建設的必要性。

對于發行定價情況，北交所提到，根據申請文件，發行人本次發行底價為不低于11元/股，2020年兩次定向發行的價格分別為4.65元和6元，要求發行人請發行人說明發行底價的確定依據、合理性等。

6月29日，眾誠科技公告調整發行方案，發行股票數量、發行底價、募集資金總額均下調。

其中，發行規模由原先的不超過2500萬股(全額行使超額配售選擇權情況下2875萬股），調整為1600萬股（對應前述情況為1840萬股）；發行底價由11元/股調整為7元/股；募投項目擬使用資金總額由4億元大幅縮水至1.3億元。

其中，4億擬募集資金由原計劃用于數字化解決方案開發平臺升級建設項目、數字化技術應用研發中心建設項目、營銷及服務平臺建設項目和補充流動資金，調整為全部用于數字化解決方案開發平臺升級建設項目。

破發壓力籠罩

調整發行方案，因何屢現？業內人士認為，保障發行效果，防止破發，是發行人和中介機構的主要考量。

“前期的破發對擬上市公司有壓力。上半年市場交易不活躍，整體估值和市盈率出現下行。”有新三板業內人士表示。

北京南山投資創始人周運南指出，擬申請北交所公司上會前調低底價是為了增大過會概率，過會后調低是為提高發行效率、降低發行風險和破發概率，實現一級市場主動讓利于二級市場、吸引更多的資金打新。

“首先這個底價是可以再次開會進行變動的，自然是向下修正底價；其次有些公司底價本來就定得高，按照底價發行依舊無法逃過上市后破發的命運，甚至有發行失敗的風險。”他提到，還有部分公司故意設個很低的底價，而后高溢價發行，令市場質疑聲不斷。

對于北交所發行定價，周運南對記者表示，應合理降低發行人和承銷商的發行價格預期，提前調低發行底價，主動降低公開發行時的市盈率。

“灌輸一級市場讓利二級市場意識，擴大二級市場賺錢效應，吸引更多資金進場，也將促進北交所市場良性發展。”他指出。

標簽： 發行底價 華嶺股份 天馬新材