科技股巨頭帶動(dòng)盈利預(yù)期上修，美股上漲空間卻有限？_天天視訊

過去一周市場(chǎng)并不寧?kù)o，三大股指日內(nèi)振幅均值超1%。財(cái)報(bào)季進(jìn)度過半，科技巨頭整體強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一定程度上緩和了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)韌性的擔(dān)憂。

(相關(guān)資料圖)

第一共和銀行股價(jià)巨震背后，銀行業(yè)系統(tǒng)壓力及經(jīng)濟(jì)前景不確定性依然是困擾風(fēng)險(xiǎn)偏好的利空因素。美銀認(rèn)為，美股已經(jīng)接近短線頂部。

美聯(lián)儲(chǔ)5月加息萬事俱備

隨著議息會(huì)議前最后一批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)5月政策已經(jīng)呼之欲出。

美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)意外大幅不及市場(chǎng)預(yù)期。分項(xiàng)指標(biāo)顯示，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，消費(fèi)者支出在第一季度推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，3.7%的增速為近兩年來的最大增幅。然而，企業(yè)削減投資對(duì)GDP造成了2.3個(gè)百分點(diǎn)的拖累，利率上升和銀行系統(tǒng)的壓力損害了商業(yè)開發(fā)的信心。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)正在發(fā)出喜憂參半信息，“增長(zhǎng)動(dòng)能正在放緩，而且?guī)缀跬耆肯M(fèi)者支出來支撐。由于強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)推高工資，家庭仍然有能力維持支出。但隨著儲(chǔ)蓄率止跌回升，謹(jǐn)慎情緒正在升級(jí)。”

經(jīng)濟(jì)壓力也可能成為了打壓通脹的推手。與之前公布的CPI數(shù)據(jù)類似，美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE降至4.2%，創(chuàng)近兩年低位。不過更受到美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的核心CPI依然維持在4.6%的高位，顯示服務(wù)性通脹高企的壓力。與此同時(shí)，勞動(dòng)力成本繼續(xù)上揚(yáng)，美國(guó)一季度就業(yè)成本指數(shù)上漲1.2%，增速環(huán)比加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch Tool數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)下周加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為85%，市場(chǎng)也在評(píng)估6月繼續(xù)上調(diào)利率的可能性。不過考慮到經(jīng)濟(jì)不確定性，年內(nèi)至少降息一次的可能性超過95%。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認(rèn)為，盡管通脹壓力繼續(xù)緩解，但發(fā)展軌跡仍然不夠快，美聯(lián)儲(chǔ)無法宣布勝利。“金融市場(chǎng)繼續(xù)懷疑鮑威爾恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的決心，與此同時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)開始評(píng)估6月再加息一次后，可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)推向衰退的可能性。”他說道。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)5月應(yīng)該會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，但對(duì)于之后會(huì)發(fā)生什么，似乎沒有達(dá)成共識(shí)，“在尋求遏制通脹的過程中，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有偏離其“長(zhǎng)期保持較高利率”的官方立場(chǎng)。 通脹方面取得了一些進(jìn)展，但不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的做法。”

對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景，施瓦茨認(rèn)為，第一季度可能是今年表現(xiàn)最好的一個(gè)季度。他重申了此前的觀點(diǎn)，下半年將出現(xiàn)輕度衰退，因?yàn)橘J款條件收緊、利率上升和頑固的價(jià)格壓力導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)減少支出。增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯傾向于下行，這可能推動(dòng)加息周期的結(jié)束。

短線或維持震蕩

經(jīng)歷了銀行業(yè)風(fēng)波造成的動(dòng)蕩后，美股4月整體波瀾不驚，三大股指回到了近五個(gè)月交易區(qū)間的高位。

財(cái)報(bào)季成為了恢復(fù)投資者信心的重要來源。在已經(jīng)公布財(cái)報(bào)的近六成標(biāo)普500指數(shù)公司中，超過80%的企業(yè)盈利好于預(yù)期。在金融機(jī)構(gòu)財(cái)報(bào)喜憂參半的同時(shí)，備受矚目的科技業(yè)巨頭交出了不錯(cuò)的答卷，包括臉書母公司Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。

目前財(cái)報(bào)季已經(jīng)過半，根據(jù)Refinitiv路孚特的最新統(tǒng)計(jì)，分析師目前預(yù)計(jì)，美股第一季度盈利將較上年同期下降1.9%，較4月初5.1%的降幅大幅好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)開始上調(diào)對(duì)下半年企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。

不過美股進(jìn)一步上漲面臨諸多不利因素。市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎?？紤]到第一共和銀行的艱難處境，投資者在對(duì)地區(qū)銀行業(yè)和即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂中再次轉(zhuǎn)向了避險(xiǎn)資產(chǎn)。Lipper資金流向報(bào)告稱，投資者過去一周凈買入了477.2億美元的貨幣市場(chǎng)基金，創(chuàng)近一個(gè)月新高。與此同時(shí)，美國(guó)股票基金凈流出37.5億美元，連續(xù)第五周遭到拋售。

Chase Investment Counsel總裁圖茲（Peter Tuz）表示：“雖然有很多悲觀情緒， 整體收益好于預(yù)期，市場(chǎng)開始意識(shí)到這并沒有變成一個(gè)糟糕的收益季。”不過他認(rèn)為，在蘋果公布財(cái)報(bào)、美聯(lián)儲(chǔ)決議、債務(wù)上限問題塵埃落定之前，投資者可能仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到現(xiàn)在的估值水平，科技巨頭財(cái)報(bào)利好不太可能推動(dòng)股市持續(xù)上漲，美銀證券投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）認(rèn)為，市場(chǎng)現(xiàn)在發(fā)出的信息有些令人困惑。他仍持悲觀態(tài)度，預(yù)測(cè)2023年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將以就業(yè)市場(chǎng)的裂縫和盈利衰退告終。哈特內(nèi)特的建議是，如果標(biāo)普500指數(shù)超過4200點(diǎn)，投資者就應(yīng)該考慮逢高減倉(cāng)。

瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官海菲爾（Mark Haefele）觀點(diǎn)類似，他認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率目前為18倍，接近約一年來的最高水平，并高于疫情前水平。“從歷史上看，當(dāng)標(biāo)普估值達(dá)到這一水平時(shí)，普遍的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期平均為14%，或者10年期國(guó)債收益率不到2%。如今，市場(chǎng)估計(jì)標(biāo)普500指數(shù)今年下半年的利潤(rùn)將增長(zhǎng)5%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為3.4%。隨著市場(chǎng)在軟著陸和衰退的預(yù)測(cè)之間波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)近期股市將出現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)。”他說道。

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