多因素疊加下大宗商品有望反彈，業內提示“別投機囤貨”

上周，美聯儲暫停加息，美元指數震蕩走低至近三周低位。市場觀點認為，美聯儲加息按下“暫停鍵”推動美元回落，給大宗商品反彈帶來機會。今年以來，大宗商品價格趨勢性下跌，主要是經濟衰退風險增加，疊加歐美銀行業危機持續發酵所致。

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全球能源大宗商品今年年初以來表現不佳。年初至今，NYMEX天然氣、ICE鹿特丹煤炭、DCE焦煤等能源期貨品種均出現不同程度的下跌，累計跌幅最大的超過41%。

世界銀行近日發布《大宗商品市場展望》報告，預計2023年能源價格指數將下降26%（大部分下降已經發生），布倫特原油平均價格預計為每桶84美元，較去年平均價格下降16%；歐美天然氣與煤炭價格則預計分別下跌約50%、42%。不少投資機構近期表示，不考慮繼續“下注”能源商品期貨。

殼牌英國倫敦風險管理部門一名分析師向第一財經記者表示，“年初至今，能源大宗商品的下跌主要是全球經濟疲軟導致的。全球經濟衰退和高通脹持續存在不確定性，各國貨幣政策維持偏緊態勢，全球主要大宗商品價格的不確定性和風險較大。”

大宗商品價格走低背后，主要原因是供給遠超需求。中金公司大宗商品分析師郭朝輝指出，當前全球需求減弱對大宗商品價格形成較為明顯的壓制。在寶城期貨黑色系研究員涂偉華看來，市場對宏觀經濟預期進一步走弱，全球經濟復蘇乏力，經濟衰退風險增加，疊加歐美銀行業危機持續發酵，能源化工大宗商品需求不足，進一步導致大宗商品價格走低。

以煤炭為例，今年以來，我國港口煤炭庫存續創新高，據中國煤炭網數據，截至2023年5月，煤炭進口量為3958.4萬噸，較去年同期增加1903.5萬噸，增長92.6%。煤炭存量持續增高，而價格節節下跌，為應對市場變化，部分煤炭終端和貿易商尋求新型的煤炭銷售渠道。

記者發現，多個電商平臺的煤炭貿易商十分活躍。在某直播平臺上，有企業更是直接進行煤炭“大甩賣”，稱無中間商賺差價，出售新疆煤、內蒙古鄂爾多斯煤、山西低硫無煙煤和陜西榆林無煙煤4款商品，其中直接從山西省煤礦發貨的無煙粉煤售價為570~600元/噸，而市場上同類煤炭成交價大約為800元/噸。

面對低迷的能源類商品交易市場現狀，期貨交易員采取了不同的策略應對。記者采訪多位期貨交易員了解到，對于今年能源類商品期貨市場表現低迷的情況，他們目前大多選擇“低配策略”，逐漸減倉離場。也有期現貨交易商表示，針對目前商品期貨市場低迷的情況，若與商品現貨存在較大基差，有客戶也會考慮購入現貨來進行對沖。

針對有企業囤貨的行為，業內人士并不建議這樣做。一位期貨公司宏觀策略分析師對記者表示，“不建議能源類企業購入大量現貨進行囤積。目前大宗商品的需求端偏弱，下半年可能還會維持偏弱的震蕩格局，要看企業目前的大宗商品庫存能否滿足未來的市場需求。”

不過，有專家認為，美聯儲加息按下“暫停鍵”，給大宗商品反彈帶來了機會。近日，美元指數震蕩走低至102.2附近。國貿期貨金融期貨行業分析師鄭建鑫指出，目前的風險較為可控，無論美聯儲是否還要加息，都改變不了加息即將終結的趨勢。在弱現實與政策預期博弈下，商品有望延續震蕩反彈的走勢。一名大宗商品分析師對記者表示，幾乎所有的大宗商品都是以美元計價，美元走低或能助推能源大宗商品再度走強，最近考慮進行加倉。

能源類商品反彈品種中，市場參與者最看好煤炭。記者了解到，部分終端和貿易商認為，高溫天氣和水電出力不及預期，將支撐耗煤需求增加，同時助推進口煤采購量增加。國金證券能源行業分析師劉道明預計，2023年6~9月全社會用電量或將同比增長6.5%~8.5%，增量為2040.21億-2667.97億千瓦時。面對夏季電力需求增長，火電發電需要同比提升6.41%~9.40%。

近日，中央氣象臺發布今年首個高溫黃色預警，較常年提早13天。進入高溫天氣，全國各地的用電負荷相應大幅提升，6月以來，南方各地用電高峰有所提前，江蘇、廣西、廣州、深圳等地相繼創下用電負荷新高。據南方電網6月1日消息，5月31日，南方電網最高電力負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高水平。預計今年迎峰度夏期間，南方五省區用電負荷還將繼續攀升。

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