深交所首次差異化監管安排啟動在即，這些券商要注意了！

今年2月，深交所發布《關于進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》（下稱《通知》），將對注冊制下IPO保薦業務執業質量較低、內控風險較大的會員（下稱“保薦人”），實施現場督導、專項自查的差異化監管安排。

其中，IPO保薦業務執業質量的主要衡量指標為撤否率，根據撤否率，深交所將對其保薦的IPO項目按不同的比例抽取，實施現場督導。第一次納入計算范圍的時間區間為2023年2月17日~2023年8月16日的6個月。

【資料圖】

第一財經以該段時間內撤否數量/受理數量來計算撤否率發現，個別獲得受理數量較少的保薦人撤否率甚至達到了100%，相當于6個月“白忙活了一場”；同時，也有多家保薦人雖然受理數量少，但該段時間內零撤否；而受理數量較多的保薦人，則大概率可以保持在較低的撤否率區間。

全面落實“申報即擔責”

上述《通知》顯示：對于“執業質量較低、內控風險較大”的認定情形，包括項目撤否率較高、受到違規處理較多、廉潔從業風險較高以及其他被認定為執業質量較低、內控風險較大的情形。

其中，“項目撤否率較高”是指保薦人最近12個月內保薦代表人人均保薦的IPO項目數量較多，且在深交所保薦的IPO項目被中國證監會終止注冊或者不予注冊、被深交所終止審核（即為“撤否”）的項目數量合計占其最近12個月內在深交所保薦的IPO項目總數的比例（即為撤否率）較高。

《通知》指出，保薦人人均保薦項目數居前20，項目撤否率超過60%的，深交所將對其保薦的IPO項目按50%以上的比例抽取實施現場督導；項目撤否率在40%~60%的，深交所將對其保薦的IPO項目按30%以上的比例抽取實施現場督導；項目撤否率在30%~40%的，深交所將抽取一定數量的保薦人，對其保薦的IPO項目按5%以上的比例抽取實施現場督導。

另外，“受到違規處理較多”是指因在深交所保薦、承銷的IPO項目違法違規，最近12個月內保薦人或者其從業人員被中國證監會實施行政處罰或者重大行政監管措施，或者被深交所實施紀律處分、書面警示次數較多，或者被實施的其他措施數量占其保薦的IPO在審項目數量的比例（其他措施占比）較高。

在6月份發布的上市審核動態中，深交所明確上述《通知》首次啟動差異化監管安排的時間為2023年8月17日。

第一次計算相關認定指標時，保薦機構保薦的IPO項目數量、項目撤否率、受到違規處理等數據，實際納入計算范圍的時間區間為2023年2月17日至2023年8月16日6個月。

自第二次（含）啟動起，后續每6個月實施差異化監管安排時，相關認定指標的計算范圍時間區間均為最近12個月。

另外，深交所強調因前次啟動差異化監管安排被現場督導的保薦機構，其已被計算過的項目撤否、收到違規處理等記錄清零，不重復計算；未被現場督導的保薦機構，其已被計算過的項目撤否、受到違規處理等記錄不清零，繼續計算。

這些券商要高度注意

項目撤否率是衡量保薦人保薦質量的一個非常直觀的指標。第一財經統計顯示：自2023年2月17日以來，深交所受理了244家公司的IPO申請，保薦項目總數居前20的保薦機構分別為中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、民生證券、國信證券、國金證券、安信證券、海通證券、廣發證券、華泰聯合、招商證券、長江證券承銷保薦、申萬宏源承銷保薦、東興證券、東方承銷保薦、中泰證券、平安證券、國元證券、光大證券、浙商證券。

其中，中信證券以35家的保薦數量遙遙領先，排在第二位的中信建投、國泰君安均為19家，中金公司為17家。

從撤否的數量來看，2月17日以來，招商證券的撤否數量最高，達到7家，均集中在創業板，如果按照2月17日以來的撤否數量/同期受理數量來計算撤否率，招商證券在該區間的撤否率達到了78%?？傮w來看，自創業板試點注冊制以來，招商證券合計保薦了42個創業板項目，其中已有17個項目撤否，整體撤否率超過了40%。

另外，民生證券在該時間段內的撤否數量也較高，達到6家，也均集中在創業板，2月17日以來的撤否率為46%，自創業板試點注冊制以來，民生證券合計保薦了79個創業板項目，其中有23個項目撤否，整體撤否率為29%。

中信證券、中信建投、國信證券、國金證券、海通證券的撤否數量均為4家，撤否率在10%~30%左右。

光大證券在2月17日以來的撤否率最高，達到100%，這段時間，光大證券保薦的3個項目獲得受理，均為擬深市主板上市公司，分別為水韻環保、維賽新材、翔騰新材，但同一時期，也有3家保薦的項目終止審核，其中，水韻環保于3月份受理，6月份就主動撤回，還有1家為上會被否。

另外，中泰證券、東方承銷保薦的撤否率也較高，分別為67%、50%，雖然這兩家保薦人的撤否數量較少，均為2家，但同一時期獲得受理的項目數量也較少，導致撤否率高企。

中信證券的撤否數量為4家，但由于保薦數量高，所以，其撤否率僅為11%左右。第一財經統計顯示，到目前為止，中信證券合計保薦了24個深市主板項目、110個創業板項目，共25個項目撤否，包括24個創業板項目、1個主板項目，整體撤否率也僅為19%。

在違規處罰方面，今年1月份以來，深交所已對多個IPO項目的違規主體予以處罰，民生證券、中信證券、長江證券承銷保薦3家保薦機構收到了書面警示；6位保代、8位簽字注冊會計師、4家發行人被深交所采取書面警示、通報批評等措施。

其中，民生證券作為穗晶光電的保薦人，未對發行人積壓品銷售相關異常情形保持充分關注并進行審慎核查；對發行人及相關方資金流水核查不充分；未充分核查發行人研發費用、成本核算、產品質量控制等事項。

中信證券在擔任嘉禾生物保薦人的過程中，對發行人境外存貨核查程序執行不到位，實際開展的核查工作與披露情況存在差異；未充分關注發行人境外銷售交易存在的異常情形并進行審慎核查；未充分關注發行人銷售、采購、研發相關內部控制存在的薄弱環節；對發行人轉貸、與供應商異常資金往來等事項核查不到位，發表的核查意見不準確。

長江證券承銷保薦作為谷麥光電的保薦人，未審慎核查發行人與主要客戶之間的業務模式；對發行人新增液晶模組業務及新增客戶核查不到位；未充分關注發行人銷售、產品質量相關內部控制存在的薄弱環節；對發行人相關方股權轉讓款核查不到位，發表的核查意見不準確。

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