機(jī)構(gòu)論后市丨A股底部信號(hào)明顯 當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

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本周，滬指累計(jì)下跌2.17%，深成指跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.71%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)：

①中信證券：A股底部信號(hào)明顯 把握增配時(shí)機(jī)

中信證券指出，宏觀政策方面，政策進(jìn)入落地期，其中地產(chǎn)和化債政策穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)最終力度不會(huì)弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部特征明顯，預(yù)計(jì)8月環(huán)比增速不會(huì)弱于7月。底部信號(hào)方面，上市公司回購(gòu)潮處于過(guò)去5年來(lái)高點(diǎn)，歷史上與市場(chǎng)底部重合度較高；機(jī)構(gòu)自購(gòu)潮再次出現(xiàn)，過(guò)去5年來(lái)該現(xiàn)象平均領(lǐng)先市場(chǎng)底一個(gè)月左右。市場(chǎng)行為方面，8月以來(lái)北向資金快速流出，累計(jì)流出規(guī)模已接近歷史極端情形，而ETF月凈申購(gòu)則處于6年以來(lái)最高值；市場(chǎng)負(fù)面情緒扭轉(zhuǎn)仍需等待，但A股當(dāng)前已經(jīng)具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

②中金：A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

中金公司指出，雖然受資金面負(fù)反饋因素影響，指數(shù)短期走勢(shì)仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀，A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。配置層面，近期價(jià)值風(fēng)格略好于成長(zhǎng)但結(jié)構(gòu)有所分化，我們建議結(jié)合后續(xù)政策環(huán)境，繼續(xù)關(guān)注可能受益于預(yù)期變化的領(lǐng)域，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等，近期積極披露回購(gòu)方案的企業(yè)及中報(bào)超預(yù)期公司也有望受到市場(chǎng)關(guān)注。

③中信建投：本次市場(chǎng)底已經(jīng)近在咫尺

中信建投指出，七月政治局會(huì)議確認(rèn)政策底，近期市場(chǎng)再度探底，投資者關(guān)心市場(chǎng)底何時(shí)出現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)出歷史上市場(chǎng)底附近的許多特征，包括但不限于：①公募及券商機(jī)構(gòu)自購(gòu)旗下基金，且集中在權(quán)益類產(chǎn)品；②近200家上市公司實(shí)控人或董事長(zhǎng)提議回購(gòu)，或董事會(huì)預(yù)案計(jì)劃進(jìn)行回購(gòu)；③股債收益差已經(jīng)跌破均值-2std，到達(dá)歷史低位。但和歷史上相關(guān)案例不同，本次市場(chǎng)調(diào)整并非經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下行，而是處于弱復(fù)蘇進(jìn)程中的暫時(shí)性波折，經(jīng)濟(jì)的整體修復(fù)情況仍然向好，我們認(rèn)為本次市場(chǎng)底已經(jīng)近在咫尺。

④華西證券：持續(xù)調(diào)整后，A股已經(jīng)初具布局信號(hào)

華西證券指出，8月以來(lái)A股持續(xù)調(diào)整且跌幅較快，一方面是國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美債利率在本月持續(xù)上行并突破前高，中美利差走闊下外資持續(xù)流出，北向資金一度連續(xù)13個(gè)交易日凈賣出780億元。展望后市，市場(chǎng)底部的布局信號(hào)開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，A股即使處于調(diào)整的過(guò)程，也可能會(huì)在某個(gè)階段出現(xiàn)“超跌反彈”：1）A股日均成交額已將至7300億左右，換手率也降至了年內(nèi)低位；2）A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升至近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方，與2022年4月底水平接近；3）近期公募基金自購(gòu)與上市公司回購(gòu)頻現(xiàn)，這也往往是市場(chǎng)構(gòu)筑底部的信號(hào)之一，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

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