全球速讀：【IPO前哨】賽道火熱、馬云撐腰，無人零售龍頭友寶在線也有煩惱

我國無人零售領(lǐng)域的龍頭、背靠螞蟻集團的友寶在線要二戰(zhàn)港交所。

友寶在線的上市之路頗為曲折，其曾在新三板掛牌上市，并于2019年退市。2016年，友寶在線將上市目的地選擇在了A股的創(chuàng)業(yè)板，但一直未有下文。2017年，友寶在線試圖借殼商超品牌新華都(002264.SZ)，但也因難產(chǎn)而與資本市場擦肩而過。

(資料圖片僅供參考)

近日，友寶在線再次向港交所遞交了招股書，擬于港交所主板掛牌上市。而在今年5月，友寶在線首次沖刺港交所市場，結(jié)果顯示其招股書失效。

腳踏好賽道，馬云來助攻

友寶在線是一家以自動售貨機為基礎(chǔ)的無人零售經(jīng)營商，經(jīng)營飲料售貨機、智能貨柜、綜合售貨機及養(yǎng)生機等，同時還經(jīng)營迷你KTV。

友寶在線走在了國內(nèi)無人零售市場前列，數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司以21億元的商品交易總額成為中國最大的無人零售企業(yè)，占了7.4%的市場份額。截至今年9月底，公司在全國近300個城市有8.76萬個點位，累計有3.39億名交易用戶，交易筆數(shù)51億。

無人零售行業(yè)排名第二的企業(yè)是包裝飲用水龍頭農(nóng)夫山泉(09633.HK),2021年商品交易總額達(dá)10億元，點位數(shù)目近5萬個；行業(yè)“季軍”則是快遞一哥順豐(002352.SZ)，其孵化而來的豐e足食在2021年點位數(shù)目達(dá)2.54萬個。

之所以飲用水和快遞領(lǐng)域的巨頭紛紛與友寶在線在無人零售領(lǐng)域展開較量，是因為以智能貨柜和飲料自動售貨機為主的無人零售是一條市場空間龐大、且增長迅速的黃金賽道。

眾所周知，傳統(tǒng)線下快消品市場有諸多痛點，如開設(shè)新店初始成本高昴、運營成本增加、對空間及基礎(chǔ)設(shè)施的場地要求復(fù)雜等。而帶有數(shù)字化、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的自動售貨機能有效解決這些痛點，其對場地、勞動力的要求有限，能為消費者提供便捷的消費體驗。因此，自動售貨機成為當(dāng)前國內(nèi)新零售業(yè)態(tài)發(fā)展的一個縮影。

中國百貨商業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國無人零售市場總銷售額由2016年的88.12億元增至2021年的282.7億元，復(fù)合年增長率達(dá)26.3%。預(yù)計2026年無人零售市場總銷售額將達(dá)818.17億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率為23.7%。

2021年，中國大陸每千人口擁有自動售貨機的平均數(shù)量僅為0.7臺，自動售貨機僅覆蓋國內(nèi)潛在可擺放場地的7.6%，滲透率預(yù)計到2026年可增長至19.5%。

在旺盛的行業(yè)需求下，涉足無人零售的友寶在線受到了資本的青睞。

企查查數(shù)據(jù)顯示，在2015年，友寶在線獲得資管企業(yè)凱雷集團5.3億元的融資；2016年及2017年，友寶在線以定向增發(fā)形式從海爾資本、國金投資、中信證券、方元資產(chǎn)等投資機構(gòu)獲得合計8.8億元的融資。

在2018年，友寶在線聯(lián)手支付寶，推出了刷臉支付售貨機，并于當(dāng)年獲得螞蟻集團12億元的戰(zhàn)略融資。2019年從新三板摘牌后，友寶在線再次獲得了螞蟻集團旗下全資附屬上海云鑫領(lǐng)投的16億元融資，其中上海云鑫投資12億元

股東背景方面，目前友寶在線由公司創(chuàng)始人王濱和其一致行動人陳昆榮合計持股21.99%。而上海云鑫持股16.68%，是友寶最大的機構(gòu)投資方；春華資本控股的春華榮順持股5.56%，華盛資本董事長許戈持股4.71%。

慘遭疫情重創(chuàng)，背后還有“狼”

友寶在線的收入主要來自于智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運營服務(wù)(商品批發(fā)、機器銷售等)、數(shù)字增值服務(wù)(廣告服務(wù)等)及其他(如提供的迷你KTV服務(wù))，四大業(yè)務(wù)分別占2021年公司總收入的71.6%、17.9%、9.3%及1.2%。

盡管無人零售市場在國內(nèi)前景可期，但過去幾年，友寶在線的運營深受疫情沖擊。在宏觀環(huán)境景氣度下降的情況下，友寶在線的四大業(yè)務(wù)均受到不同程度的波及，其中供應(yīng)鏈運營服務(wù)及數(shù)字增值服務(wù)受影響最大。

受客流量下降的影響，友寶在線不得不收縮自動售貨機點位規(guī)模。在2021年，公司尚有10.27萬個點位，但2022年前三季削減至8.76萬個。

這也反應(yīng)在了公司的經(jīng)營業(yè)績層面。2019年-2021年及2022年前三季，公司營收分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元及18.29億元，公司擁有人應(yīng)占利潤分別為4514.2萬元、-11.72億元、-1.85億元及-1.96億元。不到4年時間，公司累計虧損約15億元。

而在疫情未爆發(fā)的2015年-2017年及2018年前三季，友寶在線均產(chǎn)生了盈利，不過整體利潤不高。

公司在招股書中稱，慮到新冠疫情的持續(xù)影響(特別是對整體戶外客流量、廣告商對廣告服務(wù)的需求及中國大陸整體移動分銷行業(yè)的負(fù)面影響)，公司預(yù)計將于2022年度繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

值得留意的是，雖然無人零售相較于傳統(tǒng)線下快消模式在初始成本、租金成本等方面占據(jù)優(yōu)勢，但不能說無人零售就是一項“躺賺”的好生意。

首先，要在無人零售市場滲透率極低的中國市場擴大知名度，就少不了投入大量的營銷資源。在2019年-2021年，友寶在線每年的銷售及營銷開支均超過了10億元，2022年前三季則超過8億元，占營收比重高達(dá)46.8%，這也大大削弱了公司的利潤水平

為何友寶在線要投入巨資打廣告？原因有兩點：一是上文說的國內(nèi)無人零售滲透率低，市場處于發(fā)展初期時要做強做大離不開高營銷投入對消費者進(jìn)行教育；二是目前市場競爭愈加激烈，友寶在線深感“狼來了”。

無人售貨成為疫情以來各大飲品企業(yè)搶灘的焦點，各企業(yè)對智能售貨機的布局也是暗流涌動，導(dǎo)致“黃金點位”越來越少。

豐e足食近年來在疫情大背景下依然逆勢而上，與處于戰(zhàn)略收縮的友寶在線形成鮮明的對比。上月披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月，豐e足食線下智能柜點位近8萬個。繼今年2月融資后，豐e足食開始大規(guī)模拓展，早在今年8月營收就已經(jīng)達(dá)到1.2億元，同比大增120%。

近兩年來，創(chuàng)新型飲料品牌元氣森林將智能零售柜作為渠道重點發(fā)展方向，其計劃在2022年年底投放10萬臺智能柜點位，全年銷售額預(yù)計接近100億。

目前友寶在線最大的競爭對手——農(nóng)夫山泉也早在2015年入局了智能零售柜領(lǐng)域，其在全國相較于友寶有更大的渠道優(yōu)勢。去年年底，農(nóng)夫山泉宣布將斥資20億全力推進(jìn)4門及3門智能冰柜在終端的應(yīng)用，而且已經(jīng)向智能冰柜廠家下了3萬余臺的訂單。

此外，可口可樂、百事等企業(yè)也加碼了國內(nèi)無人零售智能飲品冰柜。在各大飲品企業(yè)的“圍剿”下，友寶在線面臨更大的擴張壓力。

以“合伙人制”展開反攻

在2015年，友寶在線開放了加盟平臺，以“自營+加盟”模式進(jìn)行業(yè)務(wù)擴張，由此為公司帶來了更佳的規(guī)模效應(yīng)。

到了2020年，友寶在線為了減輕擴張壓力，將“自營+加盟”模式改成了“自營+合伙人”的模式。

新模式下，合伙人負(fù)責(zé)尋找點位資源，承擔(dān)場地使用費及水電費，公司負(fù)責(zé)提供數(shù)字化及供應(yīng)鏈服務(wù)?？鄢杀炯伴_支后，點位合伙人通?？色@得交易商品總額介乎20%至30%的分成，以達(dá)到雙贏。同時，公司“小型倉庫”模式吸引了大量的商品批發(fā)客戶，而這些客戶中有大部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜狞c位合伙人。

合伙人模式，成為友寶在線在市場激烈的競爭中鞏固其市場地位的一大戰(zhàn)略，可讓公司能夠以相對較低的成本以及與建立及運營點位相關(guān)的風(fēng)險快速擴展點位網(wǎng)絡(luò)。

在成本端，友寶在線點位運營及開發(fā)開支占智慧零售業(yè)務(wù)的收益百分比由2019年的37.3%下降至2022年前三季的28.8%。

采用合伙人模式后，友寶在線在很大程度上抵消了自營點位不斷收縮的影響。在2022年前三季，公司直營模式的友寶點位數(shù)為1.3萬個，而2019年有超過5萬個；2022年前三季合伙人模式的友寶點位數(shù)達(dá)5.69萬個，2019年僅有1萬余個。

2022年前三季，公司來自合伙人模式運營的點位的收益比重達(dá)到了66.8%，成為公司營收擔(dān)當(dāng)

不可否認(rèn)，采用合伙人模式后大大增強了友寶在線的業(yè)務(wù)拓展能力。但公司的合伙人大多是個人，而不少個人的信用評級和支付能力往往沒有企業(yè)實體高，因此友寶在線面臨著“錢收不回來”的問題。

在合伙人模式下，友寶在線可能會就點位場地使用費付款為點位合伙人墊款，并從合伙人分占的交易商品總額中扣除。隨著合伙人數(shù)量的增加，公司應(yīng)收點位合伙人款項也大幅攀升，2022年前三季達(dá)5383.1萬元。

此外，公司還有按金、向業(yè)務(wù)伙伴墊款及應(yīng)收業(yè)務(wù)伙伴款項以及向員工墊款等款項需收回來?；诳铐椏苫厥招裕久磕暌虼朔謩e計提了數(shù)千萬元應(yīng)收款項減值撥備，其中2022年前三季接近8000萬元，由此拖累了公司的利潤增長。

今年前三季，在疫情的沖擊下，盈利困難的合伙人們出現(xiàn)“出走”的現(xiàn)象，合伙人點位數(shù)為5.69萬個，較2021年末減少1.46萬個。

但這并不能打消友寶在線的擴張野心，公司在招股書中表示：我們計劃以中國一線及二線城市為戰(zhàn)略重心，利用我們的合伙人模式于上市融資后兩年內(nèi)開設(shè)約60,000個新點位。

現(xiàn)如今，國內(nèi)疫情管控已放開，消費市場或會明顯回溫；同時，農(nóng)夫山泉、豐e足食和元氣森林等勢力不斷在發(fā)力搶占市場。此次能否成功上市，對于友寶在線來說是捍衛(wèi)其市場頭部地位的關(guān)鍵。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|lele

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