數千只“破凈”產品收復失地，后續行情穩了嗎？銀行理財該怎么選

2022年股市、債市先后出現調整，銀行理財產品凈值大幅回撤，兩次“破凈潮”令不少投資者措手不及。經歷了一段時間調整，市場表現逐漸企穩，理財產品凈值也有所回暖。4月11日，北京商報記者注意到，有不少投資者紛紛“報喜”，曬出了理財產品翻紅的好消息，為了增強投資者信心，也有多家理財公司開始著手調整資產配置策略，適當增持低風險貨幣類、固收類資產平滑風險。

理財產品凈值逐步企穩

2022年3月、11月，在股市、債市波動的影響下，理財產品“破凈潮”來襲，著實給了投資者一個“驚嚇”，在震蕩行情之下，有人選擇“割肉”離場，有人選擇默默等待，期盼曙光。

(資料圖)

今年以來，伴隨著債券市場的逐步回暖，理財產品凈值也在逐步回升。“去年年底‘破凈’一度讓我引起了恐慌，對理財產品失去了信心，不過好在現在終于翻紅了。”白領小婕（化名）稱，從她曬出的收益來看，從3月初至今，理財產品的日收益表現均為正，產品凈值也均在1以上。

冬冬（化名）也有著同樣的經歷，“2022年風險等級R2的理財產品多次大跌，我當時一天虧損的金額超過了3000元，為了防止風險蔓延，各類理財產品到期后我陸續將資金轉出，只有一筆資金還未到期，我最近發現這筆資金購買的理財產品收益陸續翻紅了”。

從虧損到如今的收益回正，投資者們終于迎來了好消息。從凈值表現來看，“破凈”的理財產品也在陸續收復失地，據東方財富choice數據顯示，目前，存續的46241款理財產品（剔除無凈值表現的產品）中，共有44856款理財產品的單位凈值表現大于或等于1，占比高達97%，僅有1385款理財產品單位凈值小于1。對比來看，2022年12月末，單位凈值小于1的理財產品超過6300款。

不過，雖然理財產品的凈值表現正在回暖，但不可否認，面對低利率環境的沖擊，理財收益表現不佳也是不爭的事實。根據融360數字科技研究院發布的《2023年3月銀行理財收益分析報告》數據顯示，3月人民幣凈值型理財產品平均業績比較基準為3.69%，環比下跌9BP，同比下跌42BP，這也是自理財產品向凈值化轉型以來的最低水平。

從不同投資類型產品來看，一季度固定收益類產品平均凈值增長率為1.26%，平均期間年化收益率為5.09%，凈值下跌比例為0.84%；混合類產品平均凈值增長率為1.2%，平均期間年化收益率為4.82%，凈值下跌比例為6.12%；權益類產品平均凈值增長率為1.46%，平均期間年化收益率為5.88%，凈值下跌比例為28.57%。

融360數字科技研究院分析師劉銀平預計，今年以來，隨著股債市場企穩回升，理財產品凈值也持續修復，市場對今年理財收益預期相對樂觀，不過未來理財產品收益率是否會持續回升并不確定，目前經濟復蘇基礎還不牢固，貨幣政策穩健偏寬松，股市、債市可能再次發生短期震蕩的情況，理財產品市場波動將成為常態。

理財公司調整資產配置策略

成立至今，理財公司已走過了三年多的發展路程，在凈值化轉型的要求下，投研能力、風險管理能力、運營管理能力、資產配置能力都面臨不小的考驗?；仡?022年的“破凈潮”，在發生“破凈”的理財產品中，混合類、權益類等高風險資產配置、固收+產品“破凈”的概率更高。

究其原因，一方面是因為權益類資產占比過高；另一方面則為投研能力不足所致。有相關理財公司人士坦言，“公司配置了一些權益類資產，導致理財產品2022年的業績表現都不太好，因為去年初股票的表現一直處于高位，建倉的時間點也處于高位，所以導致產品出現虧損，此外，理財公司投研能力不足確實是一個較大的問題”。

“破凈”引發的“贖回潮”現象也讓理財公司清醒地意識到產品運作模式距離客戶的期待還有不小差距。4月11日，北京商報記者注意到，為了增強投資者信心、穩定產品收益表現，已有多家理財公司在資產端和風險防控方面做出了調整，主要包括適當增持低風險的貨幣類、固收類資產品種。

例如，平安理財在該公司發布的啟航系列產品宣傳文案中表示，“債市已基本企穩，雖然從趨勢上可能還沒有很好的交易機會，但卻仍有不錯的信用票息收益機會。啟航主投高等級信用債，且主要以持有到期、追求票息收益為目的”。中銀理財短期限“穩健直通車”系列產品中，部分配置估值穩定的債券資產，存續期凈值相對穩定，力爭減少受市場波動影響的風險，同時精選高性價比優質債券，追求可靠的票息收益。

南銀理財發行的增瑞合元系列產品采取債券+權益大類資產配置，利用股債“蹺蹺板”效應，利于降低單一市場波動影響。南銀理財表示，2023年，國內經濟周期大概率從底部區域走向復蘇，該系列產品將繼續堅持追求穩健回報，當前位置在固收投資上采取偏中性、偏防御的策略，權益投資上更為積極，重點關注經濟復蘇相關度高的大消費、地產鏈，以及安全主題相關的計算機、軍工、半導體、高端裝備等兩條主線。

除了將資產配置進行調整，減緩因市場震蕩引起的凈值波動之外，也有不少理財公司推出主打"低波穩健"的混合估值法理財產品，通過波段擇時操作獲得資本利得來增厚產品收益。

南財理財通特邀專家卜振興指出，多元化理財產品可以通過均衡配置，一方面降低了市場的波動，另一方面也可以通過挖掘不同市場的投資機會，獲取超越單一市場的收益。對投資者而言，劉銀平建議，多元化資產配置策略下，投資者應通過配置債券、股票、現金、另類資產等多種資產，創建靈活且多元化的投資組合，由于各類資產的相關性比較低，在同一時期的業績表現不同，一項資產表現不佳可以由投資組合的其他資產來彌補收益，從而實現收益與風險的平衡。

投研、風險管理能力有待提升

作為資管行業的“新兵”，當前，理財公司尚處于探索時期，雖有脫胎于母行獨立運行的優勢，但投研、運營管理、大類資產配置能力還有進一步提升的空間。在2022年度業績發布會上，有多家銀行高管就理財業務發展方向劃出了重點。

招商銀行行長王良表示，針對由于凈值波動導致客戶贖回引起的流動性管理壓力，招商銀行進行了認真的總結和反思。從經營策略上，招銀理財要穩定規模，同時，優化結構，豐富產品線，加大權益類資產配置，提升投研能力、風險管理能力、產品創新能力、系統科技支持能力。

“銀行財富管理業務盡管短期受到市場波動影響，但長期看仍然具有很大發展空間。”交通銀行首席風險官林驊表示，交通銀行將加快打造更具普惠特色的財富管理體系，豐富產品貨架，持續提升財富管理核心競爭力，覆蓋全量客戶的全生命周期，精準服務客戶多層次、多元化的財富保值增值需求。

談及對理財業務的展望，光大銀行董事會秘書張旭陽直言，2023年理財規模增長不是目的，而是能力提升的結果。在資產配置方面，張旭陽強調，“對權益資產并不過分樂觀，對利率債也不過分悲觀，將以提升交易能力而非單純依賴低波資產來穩定產品的業績表現”。

目前來看，銀行理財的確在權益資產投資方面存在短板，但是可以通過多種途徑所彌補。正如卜振興所言，一是通過與公募基金券商資管等參與權益類、衍生品類資產的投資，實現強強聯合；二是投資具有增厚性質的資產，例如定增、收益互換等資產，為資產投資提供較高的安全墊；三是充分利用期權期貨等品種，對沖市場波動；四是投資低波動的資產，例如寬基指數、行業指數等。

與債券等資產相比，權益類資產波動性較強，在市場波動時凈值浮動也較大，理財公司也應對投資者做好風險提示。在劉銀平看來，投資者教育是一項長期且兼具的任務，當前，理財產品投資者的風險承受能力普遍不高，理財水平也偏低，對短期凈值波動的接受度不高，銀行及理財公司需培養投資者長期投資、價值投資理念。

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