板塊波動加劇又迎監管新規，人工智能賽道還能繼續狂奔嗎

4月11日，國家互聯網信息辦公室就《生成式人工智能服務管理辦法(征求意見稿)》（下稱《辦法》）向社會公開征求意見。該消息一出，相關板塊表現活躍，截至當日收盤，AIGC概念、ChatGPT概念板塊分別上漲5.09%、1.98%。

而就在前一日（4月10日），人工智能板塊才稍稍“降溫”，多只相關個股單日下跌超過10%，甚至出現跌停之態。對于板塊的反復波動，有機構投資者受訪指出，TMT板塊主線邏輯仍在，但目前相關板塊擁擠度較高，需注意“蹭熱點”及估值泡沫化現象。短期由于情緒面影響導致股價波動，或可被視為較好的配置窗口。

(資料圖)

板塊波動加劇

近日，年初以來“火爆”的人工智能板塊出現調整，相關概念股波動性加大。4月10日，云從科技、三六零、科大訊飛等一度跌停，昆侖萬維、海天瑞聲、藍色光標、拓爾思、易華錄等多只個股跌幅也在10%以上。

受板塊波動影響，軟件、游戲等相關主題ETF也出現明顯下跌。Choice數據顯示，4月10日有25只ETF的單日跌幅超過5%，跌幅前十的ETF產品均被跟蹤游戲、云計算、大數據等相關指數的基金“刷屏”。

其中，國泰中證動漫游戲ETF、國泰中證全指軟件ETF、華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF等5只產品跌幅領先，單日跌幅均超7%；易方達中證云計算ETF、國泰中證計算機ETF等8只產品則跌超6%。

就在市場猜測這一板塊的賺錢效應是否就此結束時，4月11日人工智能相關板塊再度上漲，并火速收復失地。Choice數據顯示，截至當日收盤，AIGC概念、ChatGPT概念板塊分別上漲5.09%、1.98%。

而前一日跌幅居前的大部分ETF產品也出現不同程度的上漲。例如，國泰中證動漫游戲ETF在10日下跌7.84%，11日上漲5.3%；華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF等單日漲幅均超4.5%。

將目光拉長至年內，Choice數據顯示，ChatGPT指數、AI算力指數、AI消費指數年內均漲超70%，AIGC指數、人工智能指數也上漲超過50%。隨著賺錢效應的持續，以ChatGPT為代表的人工智能領域早已點燃了市場的投資熱情。

但相關股價的暴漲，多家相關上市公司開始提示交易風險。例如，昆侖萬維就在4月6日發布公告稱，目前公司AIGC、人工智能等業務產品尚未產生實際收入，預計對公司2023年財務狀況不會產生較大貢獻。AIGC技術需要持續大規模資金的投入，投資回報慢，如果公司繼續加大投入，預計還會對公司2023年財務狀況產生負面影響。

與此同時，AI時代下的概念亂象及互聯網安全問題也引發了監管注意。國家互聯網信息辦公室4月11日發布了《辦法》，向社會公開征求意見。

《辦法》明確指出，利用生成式人工智能產品向公眾提供服務前，應申報安全評估。其中還提到，利用生成式人工智能產品提供聊天和文本、圖像、聲音生成等服務的組織和個人需對預訓練數據、優化訓練數據來源的合法性負責，對標注人員進行必要培訓，明確并公開其服務的適用人群、場合、用途，對用戶的輸入信息和使用記錄承擔保護義務。

事實上，對于人工智能行業迎來監管層面的限制，業內早有預期。招商體育文化休閑基金經理文仲陽告訴記者，任何產業的發展，尤其是AI元宇宙這種大產業，都不可能一帆風順，這是客觀規律。

“人工智能既能給人類帶來非常大的進步，同時也會造成一些對現有職業的影響，以及一些法律和倫理的問題。所以，人類現有社會組織的架構和規則也需要調整，從而與AI時代相適應和匹配。”文仲陽稱。

主線邏輯未變

今年以來，ChatGPT、數字經濟等人工智能相關概念持續活躍。而如今，相關概念板塊突然加大波動，一時之間也讓市場出現擔憂的聲音：為何會出現回調？主線邏輯出現變化了嗎？

對此，招商基金研究部相關人士告訴記者，出現回調主要出于兩方面原因：一方面，AI（人工智能）產業鏈相關公司短期漲幅較大后，獲利資金有了結意愿；另一方面，國內近期發布的大模型并未有太多超預期部分，疊加前期垂直領域金融股科技龍頭公司對外宣稱建議在AI主題面前保持冷靜，短期影響了市場情緒面。

“TMT板塊長期驅動邏輯沒有變化，AI仍舊是驅動行業上行的邏輯之一，而數字中國、數據要素、自主可控仍舊是中長期的驅動邏輯。”上述招商基金人士進一步指出，AI作為科技生產力革命的方向不變，AI對于垂直領域的賦能邏輯也不變，短期由于情緒面影響導致股價波動，或可被視為較好的配置窗口。

中歐基金相關人士也有類似觀點，他對記者表示，TMT板塊主線邏輯仍在，一是政策層面對數字經濟的支撐；二是云計算等核心賽道的發展機遇。同時，他也提醒道，“目前相關板塊擁擠度較高，需注意‘蹭熱點’及估值泡沫化現象”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則認為：“前期熱炒的ChatGPT概念股多數只有概念，沒有核心技術，也沒有業績支撐，炒作之后投資風險驟然增加。當大家開始關注業績的時候，市場風格就會出現轉變。”在他看來，市場近期已經有了一定的風格轉換跡象，新能源可能會成為下一波反彈的板塊。

事實上，今年以來，互聯網、游戲、云計算、半導體等人工智能相關板塊接連大漲，被市場視為最確定的投資主線之一。

“我們看到的ChatGPT、AIGC的火爆只是一個表象、一個維度，他背后的全景圖實際上是一輪以元宇宙為終局的科技產業革命，是一輪新的科技周期的開始。”文仲陽告訴記者，這一輪科技產業革命并不是短期機會，而是與20年前的互聯網、10年前的移動互聯網時代一樣，是非常長期巨大的產業浪潮。

“A股對于新事物的熱情依然不減，這有利于促進實體經濟的創新，但短期資本市場難免估值過高。”東方馬拉松董事長兼投資總監鐘兆民對記者表示，在國內這一輪對人工智能的投資也相對較熱，人工智能主題的繁榮需要從別的投資上抽出資金，短期局部的盈利效應也激勵了一些投資者進一步加碼。

鐘兆民進一步表示，科技制造是他看好的投資方向之一，在他看來，ChatGPT可能引爆AIGC奇點，為千行百業賦能，劃時代的產品可能帶來深刻的產業變革。“宏大敘事可能已經展開，創新需要腳踏實地，投資上保持緊密跟蹤。”他稱。

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