經(jīng)濟(jì)修復(fù)“漸”入佳境，“AI+”或帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期

日前，由國金證券研究所舉辦的“迎客松——產(chǎn)業(yè)高峰論壇暨國金證券2023年中期策略會(huì)”在安徽合肥召開。多位資深分析師與研究員共同為投資者展望下半年投資機(jī)會(huì)，為投資者、提高研究服務(wù)體驗(yàn)，為金融市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)研究力量。

本次策略會(huì)包括主會(huì)場、總量、汽車硬科技、新能源&新材料、消費(fèi)、AI等七大研究專場。值得一提的是，對于當(dāng)下最炙手可熱的“AI”主題，策略會(huì)共設(shè)立了相關(guān)7大分會(huì)場，吸引了近千人參與。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉、策略首席分析師艾熊峰分別對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)、A股市場投資策略作出解讀。

國金證券總裁姜文國在致辭中表示，國金證券作為直接融資的證券金融服務(wù)商，是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的重要橋梁，肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要責(zé)任。在全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)格局變化莫測的大背景下，本次峰會(huì)將著力聚焦政策變化和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有效助力。

(資料圖片僅供參考)

國金證券研究所所長蘇晨也在會(huì)上表示，2023年，國金證券研究所將進(jìn)一步提升團(tuán)隊(duì)間協(xié)同作戰(zhàn)能力。繼去年“未來汽車產(chǎn)業(yè)鏈”、“疫后修復(fù)”等大的專題推出后，研究所將著力打造“AI+”系列研究，打通科技團(tuán)隊(duì)與各行業(yè)之間，讓研究更前瞻、更靠譜、更深度。

消費(fèi)動(dòng)能恢復(fù)在即

年初國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)屢超預(yù)期，然而金融市場似乎并不買賬，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，這與部分高頻數(shù)據(jù)走弱、宏微觀體現(xiàn)的背離等有關(guān)。他提出，復(fù)蘇初期，宏微觀背離是符合自然規(guī)律的。當(dāng)前，短周期經(jīng)濟(jì)修復(fù)比較健康，穩(wěn)增長政策效果仍在加速顯現(xiàn)，疫后修復(fù)中，就業(yè)到消費(fèi)正反饋剛剛開始，地產(chǎn)鏈條“積極信號(hào)”也在積累。

趙偉表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新周期主要有四個(gè)特征，其一，政策不會(huì)大開大合、經(jīng)濟(jì)難見大起大落；其二，新舊經(jīng)濟(jì)冰火兩重天，經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)大；其三，消費(fèi)升級(jí)主體轉(zhuǎn)向中低收入群體；其四，居民消費(fèi)修復(fù)延續(xù)性強(qiáng)，企業(yè)消費(fèi)彈性低估。觸發(fā)預(yù)期變化可能因素：消費(fèi)超預(yù)期、地產(chǎn)鏈拖累減弱等。

談及消費(fèi)，宏觀首席分析師楊飛認(rèn)為其動(dòng)能被市場所低估。楊飛指出，當(dāng)前消費(fèi)已開啟修復(fù)之路，前半程靠場景恢復(fù)帶來的社會(huì)集團(tuán)和居民出行相關(guān)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)；出行意愿的持續(xù)改善、企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)加快正常化等，皆指向估場景恢復(fù)帶來的消費(fèi)修復(fù)持續(xù)性和彈性不宜低估。

消費(fèi)修復(fù)的后半程靠居民消費(fèi)力恢復(fù)，場景恢復(fù)帶來的消費(fèi)制造和服務(wù)業(yè)修復(fù)及穩(wěn)就業(yè)加力，有助于打破居民收入和消費(fèi)的負(fù)反饋；中低收入人群就業(yè)和收入等的逐步修復(fù)，或推動(dòng)大眾消費(fèi)的改善。

此外，楊飛表示，對耐用品消費(fèi)或不必過于悲觀。“汽車、地產(chǎn)領(lǐng)域已出現(xiàn)一些“積極”信號(hào)，新能源汽車需求釋放對汽車消費(fèi)的支持進(jìn)一步增強(qiáng)，高能級(jí)城市地產(chǎn)供需“正循環(huán)”、低能級(jí)棚“加力”或共同推動(dòng)地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)正。”楊飛稱。

七大會(huì)場共話AI

繼去年“未來汽車產(chǎn)業(yè)鏈”、“疫后修復(fù)”等大的專題推出后，國金證券研究所開始著力打造“AI+”系列研究。本次策略會(huì)就設(shè)立了相關(guān)7大分會(huì)場，分別為AI+通用場景+垂直場景、AI人工智能大時(shí)代-基礎(chǔ)設(shè)施、AI+智能駕駛、AI+傳媒及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI+金融工程ChatGPT引領(lǐng)量化投資新機(jī)遇、AI+能源數(shù)字化與機(jī)器人、AI+消費(fèi)落地應(yīng)用等。

蘇晨感慨，新一輪“AI+”科技進(jìn)步帶來了各產(chǎn)業(yè)都在發(fā)生著變化，國金研究所第一時(shí)間組織了“AI+各行業(yè)”的思想碰撞和研究策劃，由所長牽頭，科技團(tuán)隊(duì)作為中堅(jiān)力量，各行業(yè)從需求端跟蹤研究和反饋?zhàn)钚碌膭?chuàng)新進(jìn)展，形成了多篇行業(yè)聯(lián)合報(bào)告，內(nèi)容中每一項(xiàng)測算、每一種場景假設(shè)都經(jīng)過了各小組反復(fù)討論和推敲，讓研究更加“靠譜”。

策略首席分析師艾熊峰在會(huì)上表示，當(dāng)下的TMT具備了成為未來2-3年投資新主線的所有特征，本輪TMT主線短期的風(fēng)險(xiǎn)或來自市場整體的宏觀沖擊。艾熊峰建議關(guān)注四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，包括計(jì)算機(jī)ToC端產(chǎn)品型公司具備較強(qiáng)的市場空間和市場議價(jià)能力；通信運(yùn)營商和光通信在算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)下的增量需求傳媒中游戲和AI+應(yīng)用或是最直接受益于人工智能的領(lǐng)域；和隨著半導(dǎo)體周期逐步見底，布局AI算力需求支撐的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。

人工智能高速發(fā)展，電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈亦大有可為。電子行業(yè)首席樊志遠(yuǎn)則認(rèn)為，人工智能平臺(tái)(包括芯片，模組，算法，云訓(xùn)練/推理)是整合電子通信軟件及云/邊緣運(yùn)算/設(shè)備電子端后成為各種提升應(yīng)用效能的人工智能工具平臺(tái)，各類Al+應(yīng)用即將落地。“像ChatGPT對話機(jī)器人，以及特斯拉即將自動(dòng)駕駛中引入AI學(xué)習(xí)框架，傳統(tǒng)應(yīng)用在引入A后將迎來巨變。”

樊志遠(yuǎn)表示，人工智能平臺(tái)除了被廣泛利用在云端大數(shù)據(jù)的深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練和推斷外，也將出現(xiàn)在各式各樣的應(yīng)用端、邊緣運(yùn)算及終端。他認(rèn)為，人工智能的發(fā)展將重塑電子半導(dǎo)體基礎(chǔ)設(shè)施，海量數(shù)據(jù)的收集、清洗、計(jì)算、訓(xùn)練以及傳輸需求，將帶來算力和網(wǎng)絡(luò)的迭代升級(jí)，細(xì)分板塊有望持續(xù)受益。

事實(shí)上，過去二十年ICT產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)完成了從網(wǎng)絡(luò)至終端到內(nèi)容一整輪的周期轉(zhuǎn)變。然而，隨著VR/AR通用計(jì)算平臺(tái)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等終端需求對于算力及之傳輸?shù)男枨筇嵘W(wǎng)絡(luò)能力或?qū)⒊蔀橹萍sAIGC發(fā)展的最大瓶頸，ICT行業(yè)正處于新一輪科技周期起點(diǎn)。

全球數(shù)據(jù)量指數(shù)級(jí)增長，2018年機(jī)器生產(chǎn)數(shù)據(jù)首次超越人類。據(jù)應(yīng)用材料預(yù)測，2025年全球數(shù)據(jù)增量將達(dá)到157Zetabytes，20-25年數(shù)據(jù)量五年CAGR達(dá)到89%。

通信行業(yè)首席羅露表示，從4G來到5G時(shí)代，計(jì)算能力每季度翻倍提升，儲(chǔ)存能力萬倍級(jí)提升，但網(wǎng)絡(luò)性能只有10倍提升，增長緩慢。對于數(shù)據(jù)的處理、分析、訓(xùn)練、推理，需要建設(shè)具有高速運(yùn)算能力的數(shù)據(jù)中心，這將提高對于云計(jì)算上游ICT基礎(chǔ)設(shè)施的要求，同時(shí)也會(huì)加大相關(guān)產(chǎn)品的需求。“人工智能的發(fā)展必須強(qiáng)化及重塑ICT基礎(chǔ)設(shè)施，海量的數(shù)據(jù)計(jì)算、傳輸需求，將帶來算力和網(wǎng)絡(luò)的迭代升級(jí)。” 羅露稱。

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