美聯儲最新“褐皮書”：勞動力市場出現放松跡象，美國銀行業信貸收緊

當地時間4月19日，美聯儲發布經濟景氣報告“褐皮書”。報告顯示，最近幾周美國經濟增長陷入停滯，招聘和通脹放緩，信貸獲得渠道變窄。這一報告涵蓋了截至4月10日收集的信息。它也是自3月初硅谷銀行倒閉引發金融市場動蕩以來公布的第一份美聯儲褐皮書。

褐皮書稱，“最近幾周總體經濟活動幾乎沒有變化，幾個轄區表明在不確定性增加和對流動性的擔憂加劇之際，銀行收緊了貸款標準。”

關于通脹，褐皮書表示“在本報告所述期間，總體物價水平溫和上升，但價格上漲速度似乎放緩”。

【資料圖】

“整體經濟活動幾乎沒有變化”

報告顯示，自上一份報告發布以來，美國整體經濟活動幾乎沒有變化。9個轄區報告了經濟活動沒有變化或僅有輕微變化，3個轄區則報告了適度增長。褐皮書對2023年余下時間的展望保持不變，兩個轄區對未來的前景更加悲觀。

報告顯示，與美聯儲發布上一份“褐皮書”時相比，各轄區消費者支出持平或略有下降，汽車銷售總體保持穩定，此外，全美范圍內的旅游業和觀光業活動有所回升。盡管供應鏈情況持續改善，但制造業活動普遍被報告為持平或下降，運輸和貨運量也呈持平或下降態勢。總體而言，住宅房地產銷售和新建筑活動適度放緩，非住宅建筑幾乎沒有變化，而銷售和租賃活動總體上持平或下降，各類消費者和商業貸款的貸款量和貸款需求普遍下降。

一些轄區的報告指出，由于不確定性增加和對流動性的擔憂，銀行收緊了信貸標準。轄區內包括硅谷銀行的舊金山聯儲銀行表示，盡管在3月存款減少后小銀行的資金流出情況已經穩定，但貸款活動“顯著”下降。

大多數轄區報告非金融服務的需求和銷售保持穩定或增長。近幾周農業狀況基本保持不變，而能源市場則出現疲軟。

勞動力市場出現放松跡象

報告顯示，過去6周就業增長有所放緩，少數公司報告了大規模裁員，而這些裁員集中在大公司當中的一些部門。其他一些公司選擇自然減員來削減員工規模，并且只雇用至關重要的角色。報告稱，幾個地區指出勞動力供應增加，就業市場緊張狀況改善。此外，公司還受益于更好的員工保留率，這使得他們可以招聘空缺職位，而不必經常試圖填補空缺職位。工資水平有所放緩，但仍處于高位。幾個轄區報告說，與去年相比，對非周期工資增長的需求有所下降。

“物價上漲速度似乎放緩”

在報告所述期間，總體物價水平適度上升，但物價上漲速度似乎正在放緩。報告指出，最近幾周，非勞動力投入的物價成本出現了從溫和到急劇的下降，貨運成本也大幅下降。然而，成品的生產價格在這一時期溫和上漲，盡管增速略有放緩。制造業和服務業的銷售價格壓力普遍緩解。消費者價格普遍上漲，原因是需求依然高漲。以及庫存和勞動力成本上升。大多數地區的房價和租金趨于平穩，但仍接近歷史最高水平。各轄區預期投入成本壓力將進一步減輕，但預計與前幾年相比，價格變動將更加頻繁。

分析人士認為，該報告的措辭相比3月初硅谷銀行倒閉前發布的報告要更為悲觀些，上一次報告指出經濟仍具韌性，只是對年內余下時間的疑慮增強。

經濟學家溫格（Eliza Winger）表示：“最新一期褐皮書彌漫著謹慎基調，這份自硅谷銀行倒閉以來公布的第一份褐皮書提到貸款量和貸款需求整體下降，多個轄區的信貸標準收緊。雖然經濟環境暫時沒有變化，但風險正在增加。我們仍然預計美國經濟將在下半年溫和衰退，失業率年底前將升至4.5%。”

分析人士預計，這份褐皮書可能增強美聯儲在5月加息后暫停升息的可能性，或許還會加重對經濟衰退的擔憂。3月份會議紀要顯示美聯儲內部研究人員已經預測經濟可能衰退。

“如果褐皮書中的評論準確反映了貸款標準的收緊程度，似乎不會阻止美聯儲在5月會議上再次加息25個基點，”Inflation Insights LLC的創始人謝里夫（Omair Sharif）表示。他提到一些地區的評論，即貸款活動在最初下降之后已經企穩。

少數美聯儲官員日前表示，硅谷銀行和其他銀行倒閉后信貸環境收緊，可能足以讓經濟回到有利于通脹降至2%目標所需的水平。但較多美聯儲官員表示，通脹率居高不下意味著決策者需要做更多的工作。該報告是美聯儲貨幣政策會議的重要參考資料。下一次美聯儲貨幣政策會議將于5月2日至3日舉行。

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