SaaS構建核心優勢，AI注入增長新動力，智云健康營收增速超70%

智云健康（09955.HK）于3月22日晚間發布2022年年度業績報告，整體超市場預期。報告期內該公司實現營收29.88億元，同比增長70.1%；年內虧損金額為16.9億元，同比上年減虧24.61億元；經調整虧損金額3.32億元，同比減虧1.12億元，虧損進一步收窄。

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我國人口老齡化的持續加劇，慢病管理產業市場前景備受看好，而數字化的加持顯著提升了病程管理的可靠性，以及輕癥慢病患者接受醫療服務的效率，正逐漸成為慢病管理的重要解決方案。

華安證券預計，到2025年和2030年，國內數字化慢病管理市場規模將分別增長至8001億元和18085億元，2020年至2025年、2025年至2030年的年復合增長率將分別達到35.4%和17.7%，國內數字化慢病管理市場將迎來巨大市場機會。

智云健康主營數字化慢病管理業務，是該領域較早成立的中國企業。院內市場一直是該公司數字化慢病管理業務布局的重點方向，也是其主要收入來源，2022年智云的院內業務繼續實現較快發展，報告期內營收規模達到21.84億元，同比增長71.6%，占公司營收比重達到73.09%。

智云健康院內業務主要分為增值解決方案業務和訂閱解決方案業務。其中，增值解決方案主要通過院內部署醫院SaaS，滿足醫院慢病管理設備互聯互通的需求，助力醫院智慧化管理升級，實現降本增效。報告期內，該公司醫院用戶設備采購需求的持續提升，付費醫院數量同比增長34.1%，每家付費醫院平均帶來年收入增長41%，推動院內增值解決方案業務收入規模的快速增長，達到16.45億元，同比增速89.1%。

同時，智云還通過醫院網絡、醫院SaaS以及醫患應用程序提供訂閱解決方案，為制藥公司提供藥品的數字營銷服務。隨著智云覆蓋醫院數量的持續增加，也吸引了更多數字營銷付費用戶，目前包括賽諾菲、益普生、上海醫藥等20多家制藥企業。報告期內，接受智云健康數字營銷服務的制藥企業數量增加了73.3%，院內訂閱解決方案也實現了較快增長，報告期內實現營收5.39億元，同比增速達到33.9%，毛利率水平達到88.6%，較上年進一步增長1.5個百分點。

院內市場有相對較高的準入壁壘，智云健康通過“醫院為先”戰略，較早進入該領域，并實現了對國內醫院的較高覆蓋率。根據公告，截至2022年末，智云醫匯的安裝醫院數量達到2567家，百強醫院和三級醫院的覆蓋數量分別達到38家和714家，分別占到國內總數的38%和約23%。

國內優質醫療資源主要集中在醫院，病患對于疾病的認知、對于醫生護士的信任也都是在醫院內建立。因此，醫院，尤其是頭部醫院已成為慢病管理介入的最佳切入點。智云健康對國內醫院的高覆蓋率構成了其在院內市場的核心競爭力，院內業務客戶粘性持續提升。報告期內，院內增值服務的醫院客戶整體續約率達到87%，安裝醫院SaaS的客戶續約率達到95%，金額續約率達到103%；訂閱服務藥械公司客戶續約率達到93%，金額續約率達到112%。

憑借對院內解決方案商業化機會的進一步挖掘，智云健康將服務場景延伸至院外，于2019年推出了藥店SaaS智云問診，并通過這一系統為藥店提供訂閱解決方案以及增值解決方案。近年來隨著“醫藥分開”加速，不少藥店想要抓住處方外流的契機，其在網絡平臺的合作意愿顯著增加，也為該公司院外市場的高速發展帶來了重要機遇。2022年，該項業務實現營收6.16億元，同比增長76%。

截至報告期末，智云問診覆蓋藥店數量達到19.33萬家，占到國內藥店市場逾33%的份額，成為中國最大的藥店SaaS提供商。其中訂閱解決方案的付費用戶達到9.08萬家，同比增長7.6%，實現收入5514萬元，同比增長12.5%；增值解決方案付費用戶為975家，同比增長42.8%，實現收入5.61億元，同比增長86.3%。

通過醫院SaaS等原生渠道，智云健康網上平臺注冊醫生和用戶數量實現穩健增長，推動個人慢病管理解決方案業務持續發展。截至報告期末，公司擁有9.87萬名注冊醫生及約2850萬注冊用戶，較上年增長分別達到12.9%和19.6%，其中逾95%新用戶來自于公司原生渠道。同時，智云互聯網醫院年度在線咨詢人數超過1.7億次，規模居國內首位。

報告期內，個人慢病管理解決方案業務在公司營收占比相對較小，實現營收1.88億元，同比增長40.1%。其中，慢病產品收入達到8626萬元，同比增長62.7%，毛利水平增長16.4個百分點到19.6%；高端會員、保險經紀服務收入規模1.02億元，同比增長25.3%，但由于保險經紀服務收入規模占比的提升，毛利率水平較上年同期下滑了19.1個百分點，降至21.6%左右。

一位內部人士表示，由于市場覆蓋范圍的持續擴大，院內業務已在2022年實現盈利。未來公司將繼續以”醫院為先“為戰略，覆蓋院內和院外業務，預計2023年公司將繼續實現虧損規模大幅收窄，盈利可期。

近期ChatGPT大火，全球人工智能發展進入全新階段，借此契機，公司也加速轉化了諸如“ICloudrSign-智云問典-AI遠程處方管理透鏡”“基于人工智能的城市智慧化藥店SaaS問診系統”等人工智能領域的多項科研成果，在慢病管理新模式、醫療知識圖譜、智能問診系統、云邊端醫學云服務平臺、數據安全等方面取得了重要突破。

3月3日，智云健康宣布成為百度文心一言首批生態合作伙伴，這將是對話式語言模型技術首次在我國數字化慢病管理服務場景中亮相，有望進一步打通院內院外慢病管理患者的就醫場景。公司表示，將依托智慧互聯、創新互聯，進一步打造數字化慢病管理人工智能全系服務，為醫療價值鏈上的參與者帶來更多高品質、可信賴的服務價值。

二級市場上，經過前期的持續回調，目前智云健康估值優勢已較為明顯。3月13日，公司成為港股通投資標的后一度受到市場追捧，單日漲幅超過40%，意味著其作為目前國內最大的數字化慢病管理解決方案供應商，市場價值正逐步受到投資者的認可。

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