宣布倒閉后，美國(guó)卡車運(yùn)輸巨頭Yellow股價(jià)為何飆漲

截至第一財(cái)經(jīng)記者7日下午發(fā)稿時(shí)，美國(guó)卡車運(yùn)輸巨頭Yellow(YELL.US)美股盤(pán)前下跌近30%，報(bào)2.5美元，但在過(guò)去的一周中，該股累計(jì)上漲了五倍。

Yellow稱得上是“百年老店”，是一家擁有99年歷史的美國(guó)卡車運(yùn)輸公司，但在7月31日突然宣布倒閉，立即停止運(yùn)營(yíng)，這次倒閉是美國(guó)卡車運(yùn)輸業(yè)歷史上規(guī)模最大一次。目前Yellow已經(jīng)在美國(guó)特拉華州根據(jù)《破產(chǎn)法》第11章申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

(資料圖片)

2020年，美國(guó)政府曾斥資7億美元的疫情救濟(jì)貸款試圖拯救Yellow，并換取30%的股份。3年后該公司突然宣布倒閉，是何緣由？又緣何在企業(yè)生命周期最后階段突然被美國(guó)股民追捧？

“百年老店”突然宣布倒閉

Yellow是美國(guó)最大的卡車運(yùn)輸公司之一，其客戶包括沃爾瑪和家得寶等大型零售商以及各大制造商，該企業(yè)成立于1924年，總部位于田納西州納什維爾，年銷售額曾達(dá)95億美元，擁有超過(guò)1.2萬(wàn)輛卡車，《財(cái)富》雜志曾連續(xù)三年將其評(píng)選為運(yùn)輸業(yè)排名第一企業(yè)。

目前有些人已暫停向該公司發(fā)貨，因?yàn)閾?dān)心如果承運(yùn)人破產(chǎn)，貨物可能會(huì)丟失或滯留。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至今年3月底，Yellow未償還債務(wù)約為15億美元，其中包括上文所提到的欠聯(lián)邦政府的約7億美元。今年其一季度業(yè)績(jī)顯示，Yellow虧損金額為5460萬(wàn)美元。同時(shí)，根據(jù)該企業(yè)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件顯示，截至6月30日，其賬上現(xiàn)金流1億美元。而根據(jù)特拉華州法院提交的破產(chǎn)申請(qǐng)列出的資產(chǎn)和負(fù)債估計(jì)為10億至100億美元，而債權(quán)人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)。

近期，該企業(yè)一直在與工會(huì)就一項(xiàng)內(nèi)部重組進(jìn)行談判。在償還了其拖欠的超過(guò)5000萬(wàn)美元工人福利和養(yǎng)老金后，Yellow得以避免22000名卡車司機(jī)代表威脅舉行的罷工。之前，Yellow曾在堪薩斯州聯(lián)邦法院起訴工會(huì)，尋求阻止罷工，并表示工會(huì)拒絕談判已將公司推向“滅絕的邊緣”。

6月，該公司表示，卡車司機(jī)工會(huì)正在阻止統(tǒng)稱為“One Yellow”的重組和現(xiàn)代化工作，該公司表示，這對(duì)于Yellow的生存和為2024年償還的約13億美元債務(wù)進(jìn)行再融資的能力至關(guān)重要。

Yellow在6日的聲明中表示：“再加上數(shù)月來(lái)拒絕談判，國(guó)際卡車司機(jī)兄弟會(huì) (IBT) 領(lǐng)導(dǎo)人針對(duì)Yellow的運(yùn)動(dòng)引起了投資者的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，趕走了客戶，并使30000個(gè)工作崗位面臨風(fēng)險(xiǎn)。”

從數(shù)據(jù)中可以看到，勞資糾紛是壓倒該公司的最后一根稻草。由于今年全球貿(mào)易萎縮的時(shí)間和程度可能比之前預(yù)期更長(zhǎng)，美國(guó)國(guó)內(nèi)一直在去庫(kù)存，貨物貿(mào)易需求下滑，物流業(yè)利潤(rùn)下滑。Yellow一季報(bào)顯示，由于卡車運(yùn)輸生意下滑，截至2023年3月31日，該公司第一季度盈利1.98億美元，同比下降18.72%；總營(yíng)收32.3億美元，同比下降7.42%。

美國(guó)股民為何瘋狂追捧

然而在剛剛過(guò)去的一周，美國(guó)股民無(wú)視Yellow停止運(yùn)營(yíng)和即將申請(qǐng)破產(chǎn)的消息，瘋狂追捧該股。

在8月1日，該股收于3.90美元，單日大漲121.6%，是該股連續(xù)第二天上漲了一倍多。

這令一些投資者難以理解該股的上漲。在破產(chǎn)中，股票的地位次于債務(wù)，除非債權(quán)人得到全額償付并留下剩余價(jià)值，否則持有人通常無(wú)法獲得任何回報(bào)。破產(chǎn)公司的股東也很少能賺到錢——通常是當(dāng)企業(yè)獲得意外的增長(zhǎng)，恢復(fù)其償付能力時(shí)。

對(duì)于Yellow來(lái)說(shuō)，這種情況不太可能發(fā)生，由于卡車運(yùn)輸業(yè)務(wù)的性質(zhì)，該公司以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的方式退出破產(chǎn)的可能性很小。且目前有些人已暫停向該公司發(fā)貨，因?yàn)閾?dān)心如果承運(yùn)人破產(chǎn)，貨物可能會(huì)丟失或滯留。

然而，據(jù)多家外媒報(bào)道，知情人士表示，客戶雖然已經(jīng)逃離，Yellow在某些方面的清算可能比持續(xù)經(jīng)營(yíng)更有價(jià)值，這在很大程度上是因?yàn)槠涑钟械姆康禺a(chǎn)和其他資產(chǎn)。

知情人士表示，Yellow持有的一些房地產(chǎn)可能特別有價(jià)值，因?yàn)槠湓S多長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的碼頭都位于城市地價(jià)較高的位置，擁有充足的停車位，并且針對(duì)Yellow專門(mén)從事的特殊卡車運(yùn)輸，即零擔(dān)卡車運(yùn)輸進(jìn)行了配置，這些也是新進(jìn)入者難以進(jìn)入的地點(diǎn)。

譬如，該公司最近以8000萬(wàn)美元的價(jià)格出售了位于加利福尼亞州康普頓的一個(gè)碼頭，并用這筆錢償還了頂級(jí)債權(quán)人阿波羅全球管理公司的債務(wù)。

通常，隨著賣空者平倉(cāng)并獲利了結(jié)，接近破產(chǎn)的股票有時(shí)會(huì)上漲。金融數(shù)據(jù)提供商S3 Partners的工作人員杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky） 表示Yellow的股票交易量從7月24~28日那一周的平均1200萬(wàn)股躍升至8月1日的1.23億股和7月31日的1.5億股。

杜薩尼夫斯基表示，這樣的股票交易量巨大，表明上漲是由新買家搶購(gòu)股票推動(dòng)的，而不是交易員簡(jiǎn)單地回補(bǔ)空頭頭寸，“Yellow已成為日內(nèi)交易者追逐短期價(jià)格走勢(shì)的動(dòng)力和散戶抱團(tuán)股”。

Yellow的證券備案文件顯示，總部位于波士頓的投資公司MFN Partners最近幾天已累積了超過(guò)2200萬(wàn)股Yellow普通股，占其42%的股份。

盡管上周有所上漲，Yellow的市值仍徘徊在1.5億美元左右，僅占其約50億美元年收入的一小部分。Yellow在其證券備案文件中列出，扣除折舊后，其財(cái)產(chǎn)和設(shè)備的價(jià)值超過(guò)11億美元。出售此類資產(chǎn)的收益必須用于償還債務(wù)和其他義務(wù)，然后才能流向股東。

Yellow在北美運(yùn)營(yíng)著300多個(gè)設(shè)施，其中包括166個(gè)碼頭。其中最大的一個(gè)是位于伊利諾伊州芝加哥高地的一座大型碼頭，擁有400多個(gè)貨運(yùn)門(mén)，這座小鎮(zhèn)長(zhǎng)期以來(lái)被稱為美國(guó)的十字路口。它還在北卡羅來(lái)納州溫斯頓塞勒姆和紐約市北部的紐約州梅布魯克擁有大型碼頭。

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