世界速訊：機(jī)器人賽道風(fēng)起|開(kāi)啟增長(zhǎng)“第二曲線”，瀚川智能在換電領(lǐng)域動(dòng)作不斷！

本文是工業(yè)機(jī)器人專(zhuān)題第四篇。在前三篇中，我們深入了解了機(jī)器人行業(yè)情況以及兩家機(jī)器人龍頭埃斯頓(002747.SZ)和匯川技術(shù)(300124.SZ)，今天我們來(lái)聊一聊智能制造的龍頭股。工業(yè)機(jī)器人屬于高端裝備制造、工業(yè)智能化領(lǐng)域，與智能制造關(guān)聯(lián)緊密。

(資料圖)

隨著工業(yè)自動(dòng)化、智能化發(fā)展趨勢(shì)明顯，智能制造應(yīng)用市場(chǎng)巨大。目前我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已位居全球首位，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)與信息技術(shù)的深度融合，智能制造需求旺盛，中國(guó)將會(huì)是最大的智能制造解決方案市場(chǎng)。智能制造解決方案市場(chǎng)呈現(xiàn)巨大潛力，智能制造裝備供應(yīng)商迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

瀚川智能(688022.SH)是集自動(dòng)化設(shè)備和工業(yè)軟件一體化的智能制造整體解決方案提供商，聚焦汽車(chē)電動(dòng)化和智能化的主航道。瀚川智能自2007年成立，總部位于蘇州，在深圳、贛州和諸暨擁有生產(chǎn)基地，并在歐洲、美洲、東南亞均設(shè)置了分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)覆蓋全球20多個(gè)國(guó)家。公司于2019年7月22日登陸科創(chuàng)板，是首批科創(chuàng)板上市公司。目前為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)（2021年度）。

2022年上半年業(yè)績(jī)總覽

瀚川智能聚焦汽車(chē)電動(dòng)化、智能化發(fā)展，為汽車(chē)、新能源等領(lǐng)域用戶提供自動(dòng)化裝備、核心零部件和工業(yè)軟件整體解決方案及服務(wù)。目前公司主航道業(yè)務(wù)主要有三大板塊：汽車(chē)裝備、電池設(shè)備與充換電設(shè)備。

業(yè)績(jī)方面，從營(yíng)收來(lái)看，2022年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)40.37%；從歸母凈利來(lái)看，2022年上半年歸母凈利潤(rùn)同比上升134.81%；研發(fā)投入總額為2907.12萬(wàn)元，因規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)，占營(yíng)業(yè)收入比重同比合理下降2.54個(gè)百分點(diǎn)。

三大板塊具體業(yè)績(jī)：

上半年汽車(chē)智能裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16889.11萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的46.51%，毛利率為37.56%；充換電智能裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13363.21萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的36.8%，毛利率為24.45%；新能源電池智能裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4295.73萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的11.83%，毛利率為26.72%。

不過(guò)，公司上半年綜合毛利率為31.67%，同比減少3.64個(gè)百分點(diǎn)，公司在最新的調(diào)研活動(dòng)上解釋稱(chēng)：

上半年綜合毛利率下降，主要系公司各業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比發(fā)生了較大程度變動(dòng)的原因。但是從分板塊業(yè)務(wù)來(lái)看，三大BU毛利率均有不同程度增長(zhǎng)，汽車(chē)裝備業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)明顯，同比增長(zhǎng)2.03%；電池設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，同比增長(zhǎng)1.51%；充換電設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，綜合體現(xiàn)公司盈利能力持續(xù)提升。

華金證券點(diǎn)評(píng)：公司綜合毛利率下降的主要原因系充換電智能裝備業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，且充換電業(yè)務(wù)處于開(kāi)拓期，毛利率較低。

充換電智能裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了多少呢？筆者查詢了2021年中報(bào)，發(fā)現(xiàn)去年的中報(bào)還在強(qiáng)調(diào)醫(yī)療健康領(lǐng)域，而今年就用大量篇幅強(qiáng)調(diào)充換電領(lǐng)域了。并且去年中報(bào)并未披露換電業(yè)務(wù)具體數(shù)據(jù)。

不過(guò)據(jù)華金、東吳等券商點(diǎn)評(píng)瀚川智能今年中報(bào)時(shí)都表示，“今年上半年公司充換電業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)”，再加上公司在今年中報(bào)里用大量篇幅描寫(xiě)換電領(lǐng)域的情況，此外近期又打算定增募資擴(kuò)大換電項(xiàng)目、與北汽的參股公司在換電領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作，這一系列的事情都表明公司在換電領(lǐng)域的決心。所以筆者接下來(lái)重點(diǎn)分析公司在換電領(lǐng)域的情況。

換電

新能源車(chē)的充電續(xù)航一直是市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)于換電技術(shù)的優(yōu)勢(shì)與有效性，市場(chǎng)中一直存在著較大爭(zhēng)議。不過(guò)這仍然阻擋不了企業(yè)與資本的熱情。

充換電設(shè)備業(yè)務(wù)板塊，在“助力客戶提升充換電運(yùn)營(yíng)效率”為使命、致力成為“充換電設(shè)備行業(yè)頭部企業(yè)”的愿景下，公司憑借多年在智能制造領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已開(kāi)發(fā)完成底盤(pán)、分箱、側(cè)向、頂?shù)跏降炔煌鋼Q電技術(shù)路線，擁有乘用車(chē)充換電站、商用車(chē)充換電站、核心零部件及終端運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)四大類(lèi)別產(chǎn)品。

2021年，瀚川智能榮獲中國(guó)換電行業(yè)“最佳換電技術(shù)獎(jiǎng)”及“2021年年度重卡換電TOP品牌”等榮譽(yù)資質(zhì)，公司作為充換電領(lǐng)域的頭部設(shè)備企業(yè)，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前與寧德時(shí)代(300750.SZ)、協(xié)鑫能科及陽(yáng)光銘島（吉利汽車(chē)全資控股公司）達(dá)成深度合作，并且已服務(wù)藍(lán)谷智慧能源、特來(lái)電領(lǐng)充及順加能等優(yōu)質(zhì)客戶，實(shí)現(xiàn)換電業(yè)務(wù)的全面突破。

據(jù)今年中報(bào)，2022年上半年公司充換電業(yè)務(wù)取得明顯突破。其中包括：

在業(yè)務(wù)方面，特別是無(wú)人機(jī)智能換電領(lǐng)域，公司達(dá)成首個(gè)無(wú)人機(jī)智能換電項(xiàng)目落地。

在適配車(chē)型方面，公司生產(chǎn)制造的換電站目前已適配的汽車(chē)品牌有東風(fēng)汽車(chē)、東風(fēng)柳州汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、北汽新能源、一汽奔騰、一汽解放、陜西汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)等旗下新能源換電車(chē)型，以及提供部分其他商用車(chē)和乘用車(chē)品牌車(chē)型換電站的核心部件。

在換電領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)，近期擬定增用來(lái)建設(shè)智能換電設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)公司9月14日公告，本次定增募集資金總額不超過(guò)9.53億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額擬投入以下項(xiàng)目：

此外，公司還在9月初公布了與藍(lán)谷智慧的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)公告，瀚川智能與藍(lán)谷智慧將在充換電設(shè)備的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造、交付運(yùn)維及低碳園區(qū)、光伏及儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)達(dá)成長(zhǎng)期、深入的戰(zhàn)略合作。

資料顯示，藍(lán)谷智慧前身為北京匠芯電池科技有限公司，由北京新能源汽車(chē)股份有限公司發(fā)起，與多家新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)共同出資成立。北京新能源汽車(chē)股份有限公司持股34%。

公司致力于動(dòng)力電池快速檢測(cè)評(píng)估、電池梯次再利用技術(shù)研發(fā)、動(dòng)力蓄電池回收網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、換電站關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)、新型商業(yè)模式探索，是北汽集團(tuán)旗下從事動(dòng)力電池全生命周期增值服務(wù)的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。

本次瀚川智能與藍(lán)谷智慧在換電領(lǐng)域戰(zhàn)略合作，凸顯了瀚川智能在換電領(lǐng)域的又一進(jìn)展。

目前瀚川智能有哪些進(jìn)展，數(shù)據(jù)如何？據(jù)東吳證券研報(bào)：

瀚川智能專(zhuān)注于充換電設(shè)備產(chǎn)能的提升與交付，2022年總產(chǎn)能將突破1000臺(tái)：

當(dāng)前換電模式逐步獲得認(rèn)可，尤其在商用車(chē)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)性凸顯，預(yù)計(jì)2025年建設(shè)換電站數(shù)量將超16000座，對(duì)應(yīng)新增設(shè)備投資額近400億元。

瀚川已擁有換電站裝備制造、核心零部件制造與終端運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)平臺(tái)三大類(lèi)產(chǎn)品，且在大客戶切入上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司充換電設(shè)備2022年上半年以產(chǎn)能的準(zhǔn)備與提升為主，2022年下半年專(zhuān)注于產(chǎn)能的交付，預(yù)計(jì)2022年全年將交付約400-600臺(tái)換電設(shè)備，設(shè)備產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2022年年底達(dá)到1000臺(tái)以上的水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示

不過(guò)筆者在此提示，從技術(shù)路線上講，換電模式目前存在爭(zhēng)議，公司也在最近的調(diào)研會(huì)上認(rèn)識(shí)到一些制約換電發(fā)展的瓶頸。而從目標(biāo)客戶上講，換電模式主要應(yīng)用于電動(dòng)出租車(chē)、電動(dòng)網(wǎng)約車(chē)等領(lǐng)域，這些客戶多為B端客戶，C端消費(fèi)者滲透率仍然不高。公司充換電業(yè)務(wù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有奧動(dòng)新能源、玖行能源、博眾精工、昆山斯沃普等。

從公司今年中報(bào)看，充換電智能裝備的營(yíng)收比例已經(jīng)接近四成，快趕上第一大業(yè)務(wù)汽車(chē)智能裝備的營(yíng)收比例了，已經(jīng)形成公司收入來(lái)源的“第二曲線”。

換電業(yè)務(wù)確實(shí)有熱度，也是可能的未來(lái)方向之一，但也需注意高速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：在財(cái)務(wù)的體現(xiàn)上，需注意應(yīng)收賬款與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~這兩項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。

截至今年6月，公司應(yīng)收賬款余額為48735.18萬(wàn)元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)比重為29.13%。公司2020-2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-11234.07萬(wàn)元和-19750.42萬(wàn)元，今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11283.06萬(wàn)元。

公司表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款相應(yīng)增長(zhǎng)。現(xiàn)金流方面，公司應(yīng)收賬款持續(xù)增加，且收款的票據(jù)結(jié)算比例較高，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較低，且存在為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，后期若主要客戶的信用狀況惡化未能及時(shí)付款或公司未能進(jìn)行持續(xù)有效的外部融資，公司短期內(nèi)可能會(huì)面臨較大的資金壓力。

作者|許螣垚

編輯|lele

標(biāo)簽： 匯川技術(shù)